(三)按照基礎(chǔ)工具種類分類

　　金融衍生工具從基礎(chǔ)工具分類角度，可以劃分為股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具、貨幣衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具。

　　1.股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具。這是指以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具，主要包括股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)以及上述合約的混合交易合約。

　　2.貨幣衍生工具。這是指以各種貨幣作為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具，主要包括遠期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。

　　3.利率衍生工具。這是指以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具，主要包括遠期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換以及上述合約的混合交易合約。

　　4.信用衍生工具。這是指以基礎(chǔ)產(chǎn)品所蘊含的信用風險或違約風險為基礎(chǔ)變量的金融衍生工具，用于轉(zhuǎn)移或防范信用風險，是20世紀90年代以來發(fā)展最為迅速的一類衍生產(chǎn)品，主要包括信用互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)等等。

　　5.其他衍生工具。除以上4類金融衍生工具之外，還有相當數(shù)量金融衍生工具是在非金融變量的基礎(chǔ)上開發(fā)的，例如用于管理氣溫變化風險的天氣期貨、管理政治風險的政治期貨、管理巨災風險的巨災衍生產(chǎn)品等。

　　(四)按照金融衍生工具自身交易的方法及特點分類

　　金融衍生工具從其自身交易的方法和特點可以分為金融遠期合約、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換和結(jié)構(gòu)化金融衍生工具。

　　1.金融遠期合約。這是指合約雙方同意在未來日期按照固定價格買賣基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的合約。金融遠期合約規(guī)定了將來交割的資產(chǎn)、交割的日期、交割的價格和數(shù)量，合約條款根據(jù)雙方需求協(xié)商確定。金融遠期合約主要包括遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約和遠期股票合約。

　　2.金融期貨。這是指買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開竟價的形式達成的，在將來某一特定時間交收標準數(shù)量特定金融工具的協(xié)議。主要包括貨幣期貨、利率 期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨4種。近年來，不少交易所又陸續(xù)推出更多新型的期貨品種，例如房地產(chǎn)價格指數(shù)期貨、通貨膨脹指數(shù)期貨等。

　　3.金 融期權(quán)。這是指合約買方向賣方支付一定費用(稱為“期權(quán)費”或“期權(quán)價格”)，在約定日期內(nèi)(或約定日期)享有按事先確定的價格向合約賣方買賣某種金融工 具的權(quán)利的契約。包括現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)兩大類。除交易所交易的標準化期權(quán)、權(quán)證之外，還存在大量場外交易的期權(quán)，這些新型期權(quán)通常被稱為奇異型期權(quán)。

　　4.金融互換。這是指兩個或兩個以上的當事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易�？煞譃樨泿呕�換、利率互換、股權(quán)互換、信用違約互換等類別。

　　5.結(jié)構(gòu)化金融衍生工具。前述4種常見的金融衍生工具通常也被稱作建構(gòu)模塊工具，它們是最簡單和最基礎(chǔ)的金融衍生工具，而利用其結(jié)構(gòu)化特性，通過相互結(jié) 合或者與基礎(chǔ)金融工具相結(jié)合，能夠開發(fā)設計出更多具有復雜特性的金融衍生產(chǎn)品，后者通常被稱為結(jié)構(gòu)化金融衍生工具，或簡稱為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。例如，在股票交易 所交易的各類結(jié)構(gòu)化票據(jù)、目前我國各家商業(yè)銀行推廣的外匯結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品等都是其典型代表。

　　三、金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展動因

　　從 20世紀60年代開始，特別是進入70年代以后，隨著布雷頓森林體系的解體和世界性石油危機的發(fā)生，利率和匯率出現(xiàn)了劇烈波動。宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，使金 融機構(gòu)的原有經(jīng)營模式和業(yè)務種類失去市場，同時又給它們創(chuàng)造了開發(fā)新業(yè)務的機會和巨大的發(fā)展空間。與此同時，計算機與通訊技術(shù)的長足發(fā)展及金融理論的突破 促使金融機構(gòu)的創(chuàng)新能力突飛猛進，而創(chuàng)新成本卻日益降低。在強大的外部需求召喚下，在美好的盈利前景吸引下，金融機構(gòu)通過大量的創(chuàng)新活動，沖破來自內(nèi)外部 的各種制約，導致全球金融領(lǐng)域發(fā)生了一場至今仍在繼續(xù)的廣泛而深刻的變革：形形色色的新業(yè)務、新市場、新機構(gòu)風起云涌，不僅改變了金融總量和結(jié)構(gòu)，而且還 對金融體制發(fā)起了猛烈的沖擊，對貨幣政策和宏觀調(diào)控提出了嚴峻挑戰(zhàn)，導致國際金融市場動蕩不定，國際金融新秩序有待形成。

　　(一)金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險

　　20世紀70年代以來，隨著美元的不斷貶值，布雷頓森林體系崩潰，國際貨幣制度由固定匯率制走向浮動匯率制。l973年和l978年兩次石油危機使西方 國家經(jīng)濟陷于滯脹，為對付通貨膨脹，美國不得不運用利率工具。這又使金融市場的利率波動劇烈。利率的升降會引起證券價格的反方向變化，并直接影響投資者的 收益。面對利市、匯市、債市、股市發(fā)生的前所未有的波動，市場風險急劇放大，迫使商業(yè)銀行、投資機構(gòu)、企業(yè)尋找可以規(guī)避市場風險、進行套期保值的金融工 具，金融期貨、期權(quán)等金融衍生工具便應運而生。

　　(二)20世紀80年代以來的金融自由化進一步推動了金融衍生工具的發(fā)展

　　所謂金融自由化，是指政府或有關(guān)監(jiān)管當局對限制金融體系的現(xiàn)行法令、規(guī)則、條例及行政管制予以取消或放松，以形成一個較寬松、自由、更符合市場運行機制的新的金融體制。金融自由化的主要內(nèi)容包括：

　　1.取消對存款利率的最高限額，逐步實現(xiàn)利率自由化。如美國《l980 年銀行法》廢除了Q條例，規(guī)定從l980年3月起分6年逐步取消對定期存款和儲蓄存款的最高利率限制。

　　2.打破金融機構(gòu)經(jīng)營范圍的地域和業(yè)務種類限制，允許各金融機構(gòu)業(yè)務交叉、互相自由滲透，鼓勵銀行綜合化發(fā)展。

　　3.放松外匯管制。

　　4.開放各類金融市場，放寬對資本流動的限制。

　　其他還包括放松對本國居民和外國居民在投資方面的許多限制，減輕金融創(chuàng)新產(chǎn)品的稅負以及促進金融創(chuàng)新等。

　　金融自由化一方面使利率、匯率、股價的波動更加頻繁、劇烈，使得投資者迫切需要可以回避市場風險的工具;另一方面，金融自由化促進了金融競爭。由于允許 各金融機構(gòu)業(yè)務交叉、相互滲透。多元化的金融機構(gòu)紛紛出現(xiàn)，直接或迂回地奪走了銀行業(yè)很大一塊陣地;再加上銀行業(yè)本身業(yè)務向多功能、綜合化方向發(fā)展，同業(yè) 競爭激烈，存貸利差趨于縮小，使銀行業(yè)不得不尋找新的收益來源，改變以存、貸款業(yè)務為主的傳統(tǒng)經(jīng)營方式，把金融衍生工具視作未來的新增長點。

　　(三)金融機構(gòu)的利潤驅(qū)動是金融衍生工具產(chǎn)生和迅速發(fā)展的又一重要原因

　　金融機構(gòu)通過金融衍生工具的設計開發(fā)以及擔任中介，顯著地推進了金融衍生工具的發(fā)展。金融中介機構(gòu)積極參與金融衍生工具的發(fā)展主要有兩方面原因：一是在金 融機構(gòu)進行資產(chǎn)負債管理的背景下，金融衍生工具業(yè)務屬于表外業(yè)務，既不影響資產(chǎn)負債表狀況，又能帶來手續(xù)費等項收入。1988年國際清算銀行(BIS)制 定的《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定：開展國際業(yè)務的銀行必須將其資本對加權(quán)風險資產(chǎn)的比率維持在8%以上，其中核心資本至少為總資本的50%。這一要求促使各國銀行 大力拓展表外業(yè)務，相繼開發(fā)了既能增進收益、又不擴大資產(chǎn)規(guī)模的金融衍生工具，如期權(quán)、互換、遠期利率協(xié)議等。二是金融機構(gòu)可以利用自身在金融衍生工具方 面的優(yōu)勢，直接進行自營交易，擴大利潤來源。為此，金融衍生工具市場吸引了為數(shù)眾多的金融機構(gòu)。不過，由于越來越多的金融機構(gòu)尤其是商業(yè)銀行介入了金融衍 生工具交易，引起了監(jiān)管機構(gòu)的高度關(guān)注，目前新的《巴塞爾協(xié)議11》對國際性商業(yè)銀行從事金融衍生工具業(yè)務也規(guī)定了資本金要求。

　　(四)新技術(shù)革命為金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段

　　由于計算機和通信技術(shù)突飛猛進的發(fā)展，電腦網(wǎng)絡、信息處理在國際金融市場的廣泛應用，使得個人和機構(gòu)從事金融衍生工具交易如虎添翼

　　金融衍生工具極強的派生能力和高度的杠桿性使其發(fā)展速度十分驚人，根據(jù)國際清算銀行的金融衍生產(chǎn)品統(tǒng)計報告(BIS，2009)，截至2008年6 月，全球商業(yè)銀行持有的各類現(xiàn)貨資產(chǎn)總數(shù)為390 878億美元，而同期交易所交易的未平倉期貨合約金額達到201 013億美元(12月底數(shù)據(jù))，發(fā)行在外的期權(quán)合約金額達到396 960億美元(12月數(shù)據(jù))，OTC交易的金融衍生產(chǎn)品名義金額達到6 837 250億美元。后3類之和達到商業(yè)銀行現(xiàn)貨資產(chǎn)數(shù)額的19倍，衍生產(chǎn)品名義金額平均年增長近20%。考慮到商業(yè)銀行在整個金融行業(yè)內(nèi)的顯著地位，可以毫不 夸張地說，目前基礎(chǔ)金融產(chǎn)品與衍生工具之間已經(jīng)形成了倒金字塔結(jié)構(gòu)，單位基礎(chǔ)產(chǎn)品所支撐的衍生工具數(shù)量越來越大。