【例題20?單選題】(2007年)如果某一項目的項目期為5年，項目總投資額為800萬元，每年現(xiàn)金凈流量分別為100萬元、180萬元、200萬元、200萬元、220萬元，則該項目不考慮資金時間價值時的平均報酬率為(　)

　　A.12.5% 　　　　　B.22.5%

　　C.33.3% 　　　　　D.35.5%

　　[716080304]

　　『正確答案』B

　　『答案解析』

　　補充資料：

　　貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是指考慮了資金的時間價值，并將未來各年的現(xiàn)金流量統(tǒng)一折算為現(xiàn)值再進(jìn)行分析評價的指標(biāo)。這類指標(biāo)計算精確、全面，并且考慮了投資項目整個壽命期內(nèi)的報酬情況，但計算方法比較復(fù)雜。

　　現(xiàn)值：是未來的現(xiàn)金收入或支出的現(xiàn)在價值。現(xiàn)值用PV(Present Value)表示�，F(xiàn)值系數(shù)用P/F表示。(P/F，10%，5)表示在年利息率為10%的情況下，5年后得到1元錢的現(xiàn)值是多少。

　　年金：在一定時期內(nèi)每期金額相等的現(xiàn)金流量。年金現(xiàn)值系數(shù)用P/A表示。(P/A，10%，5)表示在年利率為10%的情況下，5年內(nèi)每年得到1元錢的現(xiàn)值是多少。

　　(二)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)(掌握)

　　貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)有凈現(xiàn)值、內(nèi)部報酬率和獲利指數(shù)。

　　1.凈現(xiàn)值

　　(1) 凈現(xiàn)值的計算公式

　　凈現(xiàn)值(NPV)是指投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額。其計算公式為：

　　了解凈現(xiàn)值計算的另外一種方法。

　　(2)凈現(xiàn)值的計算過程

　　第一步：計算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量。

　　第二步：計算未來報酬的總現(xiàn)值。

　�、賹⒚磕甑臓I業(yè)凈現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值。

　�、趯⒔K結(jié)現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值。

　�、塾嬎阄磥韴蟪甑目偓F(xiàn)值。

　　第三步：計算凈現(xiàn)值。

　　凈現(xiàn)值=未來報酬的總現(xiàn)值-初始投資

　　(3)凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則

　　在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納。

　　在有多個備選方案的互斥選擇決策中，選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。 (教材這個說法有點問題：一般來講，凈現(xiàn)值指標(biāo)不能直接用于初始投資額不同的項目比較。)

　　【例題21?單選題】(2006年)某企業(yè)計劃投資某項目，總投資為39000元，5年收回投資。假設(shè)資金成本率為10%，每年的營業(yè)現(xiàn)金流量情況如下表：

　　年份 各年的NCF 現(xiàn)值系數(shù) P/F(l0%，n) 現(xiàn)值

　　1 9000 0.909 818l

　　2 8820 0.826 7285

　　3 8640 0.751 6489

　　4 8460 0.683 5778

　　5 17280 0.621 1073l

　　則該項投資的凈現(xiàn)值為(　)元。

　　A.-536 　　 　B.-468

　　C.457 　　　　D.569

　　[716080401]

　　『正確答案』A

　　『答案解析』NPV=8181+7285+6489+5778+10731-39000=-536

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