2.內(nèi)部報(bào)酬率

　　(1)計(jì)算公式

　　內(nèi)部報(bào)酬率(IRR)是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。內(nèi)部報(bào)酬率實(shí)際上反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬。

　　計(jì)算公式：

　　(2)內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算步驟

　�、偃绻磕甑腘CF相等

　　第一步，計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)P/A

　　第二步，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的較大和較小的兩個(gè)貼現(xiàn)率。

　　第三步，根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的貼現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計(jì)算出該投資方案的內(nèi)部報(bào)酬率。

　　②如果每年的NCF不相等

　　第一步，先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此計(jì)算凈現(xiàn)值。如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則表示預(yù)估的貼現(xiàn)率小于該項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率。反之，降低貼現(xiàn)率。通過(guò)反復(fù)測(cè)算，找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率。

　　第二步，根據(jù)上述兩個(gè)相鄰的貼現(xiàn)率再來(lái)用插值法，計(jì)算出方案的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率。

　　【例題22?單選題】(2009年)在使用內(nèi)部報(bào)酬率法進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時(shí)，選擇可行方案的標(biāo)準(zhǔn)是內(nèi)部報(bào)酬率要(　)

　　A.高于資本成本率　　　B.低于資本成本率

　　C.高于標(biāo)準(zhǔn)離差率　　　D.低于標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　[716080402]

　　『正確答案』A

　　『答案解析』在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，如果計(jì)算出的內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于企業(yè)的資本成本率或必要報(bào)酬率就采納;反之，則拒絕。

　　【例題23?單選題】(2005年)某投資方案貼現(xiàn)率為15%，凈現(xiàn)值為-4.13，貼現(xiàn)率為12%，凈現(xiàn)值為5.16，則該方案的內(nèi)部報(bào)酬率為(　)

　　A.12.85% 　　　　B.13.67%

　　C.14.69% 　　　　D.16.72%

　　[716080403]

　　『正確答案』B

　　『答案解析』(X-12%)÷(15%-12%)=5.16÷(4.13+5.16)

　　X=12% + 1.67% = 13.67%

　　(3)內(nèi)部報(bào)酬率的決策規(guī)則

　　在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，如果計(jì)算出的內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報(bào)酬率就采納;反之，則拒絕。

　　在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用內(nèi)部報(bào)酬率超過(guò)資本成本或必要報(bào)酬率最多的投資項(xiàng)目。

　　必要報(bào)酬率是指準(zhǔn)確反映期望未來(lái)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬。也可以將其稱為人們?cè)敢膺M(jìn)行投資(購(gòu)買資產(chǎn))所必須賺得的最低報(bào)酬率。

　　實(shí)際報(bào)酬率是在特定時(shí)期實(shí)際賺得的報(bào)酬率。

　　(4)內(nèi)部報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)

　　內(nèi)部報(bào)酬率考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率，且概念易于理解。但計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜。

　　【例題24?多選題】?jī)?nèi)部報(bào)酬率是指方案滿足下列條件(　)時(shí)的報(bào)酬率。

　　A.凈現(xiàn)值等于零　　　B.凈現(xiàn)值大于零

　　C.利潤(rùn)等于零　　　　D.收入等于成本

　　E.營(yíng)業(yè)年份的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于初始投資額

　　[716080404]

　　『正確答案』AE

　　『答案解析』內(nèi)部報(bào)酬率(IRR)是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。

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