(三)期權(quán)定價理論(熟悉)

　　1973年布萊克和斯科爾斯提出了期權(quán)定價。

　　期權(quán)定價模型基于對沖證券組合的思想。投資者可建立期權(quán)與其標的股票的組合來保證確定報酬。

　　1、布萊克—斯科爾斯模型的基本假定

　　(1)無風險利率r為常數(shù)

　　(2)沒有交易成本、稅收和賣空限制，不存在無風險套利機會

　　(3)標的資產(chǎn)在期權(quán)到期前不支付股息和紅利

　　(4)市場連續(xù)交易

　　(5)標的資產(chǎn)價格波動率為常數(shù)

　　(6)標的資產(chǎn)價格遵從布朗運動

　　2、布萊克—斯科爾斯模型的基本結(jié)構(gòu)

　　如果股票價格變化遵從幾何布朗運動，那么歐式看漲期權(quán)的價格C為：

　　C(t,X,σ,T)=SN(d1)-e-r(T-t)XN(d2)

　　其中：

　　式中：S為股票價格，X為期權(quán)的執(zhí)行價格，T-t為期權(quán)期限，r為無風險利率，e為自然對數(shù)的底，σ為股票價格波動率，N()表示正態(tài)分布變量的累積概率分布函數(shù)，N(d1) 和N(d2)為d1和 d2標準正態(tài)分布的概率。

　　[例]2005單選：有價證券理論價格計算的基礎(chǔ)是一定市場利率和證券(C)。

　　A.交易量

　　B.現(xiàn)期收益

　　C.預期收益

　　D.交割量

　　2006單選：投資選擇行為就是追求與風險相應的收益，這種行為就是( D )。

　　A.股票交易過程

　　B.委托買賣過程

　　C.資產(chǎn)組合過程

　　D.證券定價過程

　　2006單選：利率與有價證券價格呈( B)。

　　A.正相關(guān)關(guān)系

　　B.負相關(guān)關(guān)系

　　C.弱相關(guān)關(guān)系

　　D.零相關(guān)關(guān)系

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