2008注冊會計師《財務(wù)成本管理》最后六套題(一)

第 1 頁：一、單項選擇題

第 2 頁：二、多項選擇題

第 3 頁：三、判斷題

第 4 頁：四、計算分析題

第 5 頁：五、綜合題

第 6 頁：一、單項選擇題解析

第 7 頁：二、多項選擇題解析

第 8 頁：三、判斷題解析

第 9 頁：四、計算分析題解析

第 10 頁：五、綜合題解析

五、綜合題

1．【答案】

　　 (1)

　　 初始現(xiàn)金流量=3600+400+200=4200(萬元)

　　 4年末裝修費(fèi)投資=300(萬元)

　　 投資的現(xiàn)值=4200+300×(1+10％)-4=4404．9(萬元)

　　 設(shè)備折舊=3600×(1—5％)÷10=342(萬元)

　　 裝修費(fèi)攤銷=700÷7=100(萬元)

　　 經(jīng)營現(xiàn)金流量=稅后收入一稅后付現(xiàn)成本+折舊攤銷抵稅=4600×(1—20％)一2000×  (1—20％)+(342+100)×20％=2168．4(萬元)

　　 設(shè)備期末賬面凈值=3600—342×7=1206(萬元)

　　 變現(xiàn)損失=1206—400=806(萬元)

　　 回收殘值變現(xiàn)流量=400+806×20％=561．2(萬元)

　　 終結(jié)點現(xiàn)金流量=561．2+200=761．2(萬元)

凈現(xiàn)值=2168.4×(P／A，10％，7)+761.2×(P／S，10％，7)-4404.9=2168．4×

4.8684+761.2×0.5132—4404.9=6542.39(萬元)

(2)根據(jù)我國稅法的規(guī)定，判別租賃的稅務(wù)性質(zhì)：

該項租賃在期滿時資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)讓，在這種情況下，承租人的租賃費(fèi)不能直接抵稅，而需要分別按折舊和利息抵稅。因租賃合同沒有明示本金和利息，需要根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)計算“內(nèi)含利息率”

3600—621．5×(P／A，i，7)一400×(P／S，i，7)=0

設(shè)i=7％

3600-621.5×5.3893-400×0.6227=0

單位：萬元

時間(年末)	0	1	2	3	4	5	6	7
支付租金：		621.5	621.5	621.5	621.5	621.5	621.5	621.5
稅前利息率		7％	7％	7％	7％	7％	7％	7％
支付利息		252	226.14	198.46	168.85	137.16	103.26	64.63
歸還本金		369.5	395.36	423.04	452.65	484.34	518.24	556.87
未還本金	3600	3230.5	2835.14	2412.10	1959.45	1475.11	956.87	400.00

承租人凈現(xiàn)值：

稅后有擔(dān)保借款利息率=7.5％×(1-20％)=6％

期末資產(chǎn)余值折現(xiàn)率=10％

單位：萬元

年份(期末)	0	1	2	3	4	5	6	7	7
避免資產(chǎn) 　　 購置支出	3600
租金支付		一621.5	—621.5	—621.5	—621.5	—621.5	—621.5	—621.5
利息抵稅		50.4	45.23	39.69	33.77	27.43	20.65	12.93
支付余值									一400
差額現(xiàn) 　　   金流量	3600	—571.1	—576.27	—581.81	—587.73	—594.07	—600.85	—608.57	—400
折現(xiàn)系 　　 數(shù)’(6％)	1	0.9434	0.89	0.8396	0.7921	0.7473	0.705	O．6651
折現(xiàn)系 數(shù)(10％)									0.5132
各年現(xiàn)金 流量現(xiàn)值	3600.00	—538.78	—512.88	—488.49	—465.54	—443.95	—423.60	—404.76	—205.28
凈現(xiàn)值	116.72

  所以，應(yīng)采取租賃方案。

2．【答案】

(1)①下年預(yù)期增長率(可持續(xù)增長率)計算：

銷售凈利率  800／20000=4％

銷售額／總資產(chǎn)    20000／8000=2．5次

總資產(chǎn)／期末股東權(quán)益8000／4000=2    。

留存收益率    50％

可持續(xù)增長率=

　　 = =11．11％

②股利增長率等于可持續(xù)增長率即11．11％

③目前每股股利=400÷1000=0.4(元)

股東的預(yù)期報酬率=下期股利／當(dāng)前股價+股利增長率

+11.11％=12.2％

④2007年稅后經(jīng)營利潤=800+200×(1-20％)=960(萬元)

因為稅后經(jīng)營利潤率保持不變，所以說明稅后經(jīng)營利潤與銷售收入的增長率一致

2008年稅后經(jīng)營利潤=960×(1+11．11％)=1066.66(萬元)

期初投資資本回報率=1066．66／8000=13.33％

⑤資本成本：稅后負(fù)債成本×負(fù)債比率+權(quán)益成本×權(quán)益／資產(chǎn)=(200／4000)×(1—20％)×(1／2)+12．22％×(1／2)=8.11％

(2)不合適，因為成長階段公司經(jīng)營風(fēng)險仍然較大，不宜大量增加負(fù)債比例，公司處于

成長階段，增長率較高，需要較多資金，所以應(yīng)采用低股利政策。

(3)①因為投資資本回報率大于資本成本，且銷售增長率高于可持續(xù)增長率，因此公司

面臨增值型現(xiàn)金短缺狀態(tài)。

②應(yīng)通過提高銷售凈利率達(dá)到：

設(shè)銷售凈利率為r，則：

20％=

　　r=6．67％

③應(yīng)通過提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)到：

預(yù)計銷售收入=銷售收入×(1+計劃銷售增長率)=20000×(1+20％)=24000(萬元)

由于不發(fā)股票，所以預(yù)計所有者權(quán)益=4000+24000×4％×50％=4480(萬元)

資產(chǎn)=權(quán)益乘數(shù)x所有者權(quán)益=2×4480=8960(萬元)

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=24000÷8960=2．68(次)

④籌集外部權(quán)益資金計算

下期預(yù)計銷售收入=20000×(1+20％)=24000(萬元)

總資產(chǎn)=銷售收入／資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=24000÷2=12000(萬元)

期末股東權(quán)益：總資產(chǎn)÷權(quán)益乘數(shù)=12000÷2=6000(萬元)

期初股東權(quán)益=4000萬元

收益留存=計劃銷售收入×銷售凈利潤×留存收益率=24000×4％×50％=480(萬元)

需要籌集外部權(quán)益=期末股東權(quán)益一期初股東權(quán)益一本期收益留存=6000—4000—480=

1520(萬元)。