四、計(jì)算分析題
1．【答案】
(1)股本=1000+1000×10％×1=1100(萬元)
盈余公積=500萬元
未分配利潤=1500-1000×10％×10-1100×0．1=1500-1000-110=390(萬元)
資本公積=(1000×10％×10-1000×10％×1)+4000=4900(萬元)
合計(jì)6890萬元
市凈率=每股市價(jià)／每股凈資產(chǎn)=10／(6890／1100)=10／6.26=1.6
(2)20×2年凈利潤=1000×(1+5％)=1050(萬元)
20×2年發(fā)放股票股利數(shù)=1100×10％=110(萬股)
股利支付率=1100×0.1／1000=11％
則20×2年應(yīng)發(fā)放的現(xiàn)金股利=1050×11％：115．5(萬元)
每股股利=115.5／(1100+110)=0.10(元)
(3)20×2年凈利潤=1000×(1+60％)=1600(萬元)
20×2年項(xiàng)目投資權(quán)益資金需要量=2500×60％=1500(萬元)
發(fā)放現(xiàn)金股利=1600-1500=100(萬元)
3．【答案】
根據(jù)我國稅法的規(guī)定，判別租賃的稅務(wù)性質(zhì)：
①該項(xiàng)租賃在期滿時(shí)資產(chǎn)所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓；
②租賃期比資產(chǎn)使用年限=4÷6=66．67％，低于稅法規(guī)定的75％；
③租賃最低付款額的現(xiàn)值=280×[1+(P／A，10％，3)]=280×(1+2.4869)=
976．332萬元，低于租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值的90％(1200×90％=1080萬元)；
④該租賃合同的租金可以直接抵稅。
年折舊：1200×(1-10％)÷6=180(萬元)
4年末變現(xiàn)價(jià)值=500萬元
4年末賬面價(jià)值=1200-180×4=480(萬元)
資產(chǎn)余值變現(xiàn)收益納稅=(500-480)×30％=6(萬元)
(1)甲公司凈現(xiàn)值：
單位：萬元
| 時(shí)間(年末)
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
4
|
| 避免資產(chǎn)購置支出
|
1200
|
|
|
|
|
|
|
稅后租金支付
|
-280×(1-30％)=-196
|
-196
|
-196
|
-196
|
|
|
|
損失折舊抵稅
|
|
-180×30％=-54
|
-54
|
-54
|
-54
|
|
| 避免稅后的維護(hù)費(fèi)
用支出
|
|
20× (1-30％)=14
|
14
|
14
|
14
|
|
|
失去變現(xiàn)凈流量
|
|
|
、
|
|
|
一(500—
6 ) =
一494
|
| 差額現(xiàn)金流量
|
1004
|
—236
|
—236
|
—236
|
—40
|
—494
|
| 折現(xiàn)系數(shù)(7％)
|
1
|
0.9346
|
0.8734
|
0.8163
|
0.7629
|
|
| 折現(xiàn)系數(shù)(12％)
|
|
|
|
|
|
0.6355
|
| 現(xiàn)金流量現(xiàn)值
|
1004.00
|
—220.57
|
—206.12
|
—192.65
|
—30.52
|
—313.94
|
| 凈現(xiàn)值
|
40.2
|
|
|
|
|
|
(2)購置成本-損益平衡租金×(1-所得稅率)×[1+(P／A，7％，3)]-損失的折舊抵稅X(P／A，7％，4)+避免稅后維護(hù)費(fèi)用×(P／A，7％，4)-喪失的期末資產(chǎn)余值現(xiàn)值=0
1200-損益平衡租金×(1-30％)×[1+(P／A，7％，3)]-54×(P／A，7％，4)
+14×(P／A，7％，4)-313．94=0
損益平衡租金=(1200-40×3.3872-313.94)／[(1-30％)×(1+2.6243)]=295．85(萬元)
(3)乙公司凈現(xiàn)值分析
單位：萬元
| 時(shí)間(年末)
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
4
|
| 購置設(shè)備現(xiàn)金支出
|
-1200
|
|
|
|
|
|
|
折舊抵稅
|
|
180×20％=36
|
36
|
36
|
，
36
|
|
|
稅后租金
|
280 × (1-20％)=224
|
224
|
224
|
224
|
|
|
|
稅后維護(hù)費(fèi)用
|
|
-20× (1- 20％)=-16
|
-16
|
-16
|
-16
|
|
| 余值變現(xiàn)
|
|
|
|
|
|
500
|
| (賬面余值)
|
|
|
|
|
|
480
|
| (余值變現(xiàn)收益)
|
|
|
|
|
|
20
|
|
余值變現(xiàn)收益納稅
|
|
|
|
|
|
20×20％
=4
|
| 現(xiàn)金流量合計(jì)
|
-976
|
244
|
244
|
244
|
20
|
496
|
| 折現(xiàn)系數(shù)(8％)
|
1
|
0.9259
|
0.8573
|
0.7938
|
0.735
|
|
| 折現(xiàn)系數(shù)(12％)
|
|
|
|
|
|
·0.6355
|
| 現(xiàn)值
|
-976
|
225.92
|
209.18
|
193.69
|
14.70
|
315.21
|
| 凈現(xiàn)值
|
-17.30
|
|
|
|
|
|
(4)
折舊抵稅×(P／A，8％，4)+租金×(1-20％)X[1+(P／A，8％，3)]-稅后
維護(hù)支出X(P／A，8％，4)+期末資產(chǎn)余值現(xiàn)值一資產(chǎn)購置成本=0
36×(P／A，8％，4)+租金×(1-20％) ×[1+(P／A，8％，3)]-16×(P／a，8％，4)+315.21-1200=0
可接受的最低租金=(1200-20 x 3．3121-315．21)÷[(1-20％)×3.5771]=
286．04(萬元)
(5)
單位：萬元
| 時(shí)間(年末)
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
4
|
| 避免資產(chǎn)購置支出
|
1200
|
|
|
|
|
|
| 租金支付
|
-280
|
-280
|
-280
|
-280
|
|
|
| 避免的維護(hù)費(fèi)用支出
|
|
20
|
20
|
20
|
20
|
|
| 失去變現(xiàn)凈流量
|
|
|
|
|
|
-500
|
| 差額現(xiàn)金流量
|
920
|
-260
|
-260
|
-260
|
20
|
-500
|
| 折現(xiàn)系數(shù)(10％)
|
1
|
0.9091
|
0.8264
|
0.7513
|
0.683
|
|
| 折現(xiàn)系數(shù)(12％)
|
|
|
|
|
|
0.6355
|
| 現(xiàn)金流量現(xiàn)值
|
920
|
-236.37
|
-214.86
|
-195.34
|
13.66
|
-317.75
|
| 凈現(xiàn)值
|
-30.66
|
|
|
|
|
|
單位：萬元
| 時(shí)間(年末)
|
O
|
1
|
2
|
3
|
4
|
4
|
| 購置設(shè)備現(xiàn)金支出
|
一1200
|
|
|
|
|
|
| 租金收入
|
280
|
280
|
280
|
280
|
|
|
| 維護(hù)費(fèi)用
|
|
一20
|
—20
|
—20
|
—20
|
|
| 余值變現(xiàn)
|
|
|
|
|
|
500
|
| 現(xiàn)金流量合計(jì)
|
一920
|
260
|
260
|
260
|
—20
|
500
|
| 折現(xiàn)系數(shù)(10％)
|
1
|
0.9091
|
0.8264
|
0.7513
|
0.683
|
|
| 折現(xiàn)系數(shù)(12％)
|
|
|
|
|
|
0.6355
|
| 現(xiàn)金流量現(xiàn)值
|
一920
|
236.37
|
214.86
|
195.34
|
—13.66
|
317.75
|
| 凈現(xiàn)值
|
30.66
|
|
|
|
|
|
4．【答案】
(1)計(jì)算未考慮期權(quán)的項(xiàng)目凈現(xiàn)值(精確到o．0001萬元)
折舊=10000÷4=2500(萬元)
單位：萬元
|
|
4年末
|
| 稅法規(guī)定賬面凈值(長期資產(chǎn)減值與流動(dòng)資金合計(jì)) 、
|
200
|
| 最終余值(長期資產(chǎn)減值與流動(dòng)資金合計(jì))
|
400
|
| 凈損益
|
200
|
| 回收流動(dòng)資金及長期資產(chǎn)余值的稅后流量
|
400—200×20％=360
|
未考慮期權(quán)的項(xiàng)目凈現(xiàn)值
| 時(shí)間(年末)
|
O
|
l
|
2
|
3
|
4
|
| 收入增長率
|
|
5％
|
5％
|
5％
|
5％
|
|
預(yù)期稅后收入
|
|
20×150×(1+5％)
×(1—20％)=2520
|
2646
|
2778.3
|
2917.215
|
| 含風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率
(10％)
|
|
0.9091
|
0.8264
|
0.7513
|
0.683
|
| 各年稅后收入現(xiàn)值
|
|
2290.932
|
2186.6544
|
2087.3368
|
1992.4578
|
| 收人現(xiàn)值合計(jì)
|
8557.3810
|
|
|
|
|
| 回收余值
|
|
|
|
|
360
|
| 含風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率
(10％)
|
|
|
|
|
0.6830
|
| 回收流量現(xiàn)值合計(jì)
|
245.88
|
|
|
|
245.88
|
|
|
稅后付現(xiàn)成本支出
|
|
-(2 lX 150+200)×
(1—20％)=一400
|
-400
|
-400
|
-400
|
|
| 折舊抵稅
|
|
2500×20％=500
|
500
|
500
|
500
|
|
| 無風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率
(5％)
|
|
0.9524
|
0.907
|
0.8638
|
0.8227
|
|
| 各年固定成本現(xiàn)值
|
|
-380.96
|
-362.8
|
-345.52
|
-329.08
|
|
| 折舊抵稅現(xiàn)值
|
|
476.2
|
453.5
|
431.9
|
411.35
|
|
| 固定成本現(xiàn)值合計(jì)
|
-1418.36
|
|
|
|
|
|
| 折舊抵稅現(xiàn)值合計(jì)
|
1772.95
|
|
|
|
|
|
| 投資
|
10200
|
|
|
|
|
|
| 凈現(xiàn)值
|
-1042.15
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
(2)要求采用二叉樹方法計(jì)算放棄決策的期權(quán)價(jià)值(計(jì)算過程和結(jié)果填入下列表格)，
并判斷應(yīng)否放棄執(zhí)行該項(xiàng)目。
| 時(shí)間(年末)
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
|
|
|
2400
|
2931.36
|
3580.3631
|
4373.0555
|
5341.2500
|
|
|
|
1964.88
|
2399.9044
|
2931.2433
|
3580.2205
|
|
|
|
|
1608.6473
|
1964.8018
|
2399.8089
|
|
| 稅后收入
|
|
|
|
1316.9995
|
1608.5832
|
|
|
|
|
|
|
1078.2275
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2500
|
3031.36
|
3680.3631
|
4473.0555
|
5441.2500
|
|
|
|
2064.88
|
2499.9044
|
3031.2433
|
3680.2205
|
|
| 營業(yè)現(xiàn)金流量=稅
|
|
|
1708.6473
|
2064.8018
|
2499.8089
|
|
| 后收入一稅后付現(xiàn)
成本+折舊抵稅
|
|
|
|
1416.9995
|
1708.5832
|
|
|
|
|
|
|
1178.2275
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10251.0166
|
9377.5686
|
7673.3092
|
4811.196
|
360
|
| 未修正項(xiàng)目價(jià)值=
[P×(后期上行營
|
|
6478.0685
|
5312.3551
|
3369.3689
|
360
|
| 業(yè)現(xiàn)金+后期期末
價(jià)值)+(后期下
|
|
|
3729.8162
|
2402.9174
|
360
|
| 行營業(yè)現(xiàn)金+后期
期末價(jià)值)×(1
|
|
|
|
1755.1084
|
360
|
| -P)]／(1+r)，
從后向前倒推。
|
|
|
|
|
360
|
|
|
|
|
|
|
| 固定資產(chǎn)余值
(清算價(jià)值)
|
|
5540
|
3840
|
2140
|
360
|
| 修正項(xiàng)目現(xiàn)值(清
|
10276.6482
|
9377.5686
|
7673.3092
|
4811.196
|
360
|
| 算價(jià)值大于經(jīng)營價(jià)
|
|
6541.3043
|
5312.3551
|
3369.3689
|
360
|
| 值時(shí)，用清算價(jià)值
|
|
|
3885.8256
|
2402.9174
|
360
|
| 取代經(jīng)營價(jià)值，并
|
|
|
|
2140
|
360
|
| 重新從后向前倒推)
|
|
|
|
|
360
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
調(diào)整后凈現(xiàn)值=10276.6482-10200=76.6482(萬元)
未調(diào)整凈現(xiàn)值=-1042.15萬元
期權(quán)的價(jià)值=76.6482-(-1042．15)=1118.80(萬元)
因此應(yīng)當(dāng)進(jìn)行該項(xiàng)目，不應(yīng)放棄。
【解析】
(1)確定上行乘數(shù)和下行乘數(shù)
由于鋯石價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn)差為20％，所以：
d=1／u-1／1.2214=0.8187
(2)構(gòu)造銷售收入二叉樹
按照計(jì)劃產(chǎn)量和當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，稅后銷售收人為：
稅后銷售收入=20×150×(1—20％)=2400(萬元)
不過，目前還沒有開發(fā)，明年才可能有銷售收人：
第1年的上行收入=2400×1．2214=2931.36(萬元)
第1年的下行收入=2400×0．8187=1964.88(萬元)
以下各年的二叉樹以此類推
(3)構(gòu)造營業(yè)現(xiàn)金流量二叉樹
由于稅后付現(xiàn)成本為每年400萬元，折舊抵稅每年500萬元。稅后收入二叉樹各節(jié)點(diǎn)加
上100萬元，可以得出營業(yè)現(xiàn)金流量二叉樹。
(4)確定上行概率和下行概率
期望收益率=上行百分比×上行概率+下行百分比×(1-下行概率)
5％=(1.2214-1)×上行概率+(0.8187-1)×(1-上行概率)
上行概率=0.5744
或：上行概率=(1+r-d)／(u-d)=0.5744
下行概率=1-上行概率=1-0.5744=0.4256
(5)期末回收流動(dòng)資金及長期資產(chǎn)余值的稅后流量
單位：萬元
| 時(shí)間(年末)
|
1
|
2
|
3
|
4
|
| 稅法規(guī)定
賬面凈值
|
7500+200=7700
|
5000+200=5200
|
2500+200=2700
|
200
|
| 最終余值
|
5000
|
3500
|
2000
|
400
|
| 凈損益
|
-2700
|
-1700
|
-700 。
|
200
|
| 回收流動(dòng)資金及長
期資產(chǎn)余值的稅后
流量
|
5000+2700×20％=5540
|
3500+1700×20％=3840
|
2000+700×20％
=2140
|
400—200×20％=360
|
5．【答案】
(1)
材料價(jià)格差異：(實(shí)際單價(jià)-標(biāo)準(zhǔn)單價(jià))×實(shí)際采購量=(
55000/25000-2)×25000=5000(元)
借：原材料50000
材料價(jià)格差異5000
貸：銀行存款 55000
(2)
材料用量差異=(實(shí)際用量-實(shí)際產(chǎn)量的標(biāo)準(zhǔn)用量)×標(biāo)準(zhǔn)單價(jià)=(25500-5000×5)×2=1000(元)
借：生產(chǎn)成本 50000
材料用量差異 1000
貸：原材料 51000
(3)
本月實(shí)際完成約當(dāng)產(chǎn)量=月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量+本月完工產(chǎn)成品數(shù)量-月初在產(chǎn)品約當(dāng)
產(chǎn)量=600×0．5+4900—500×0．5=4950(件)
直接人工效率差異：(實(shí)際工時(shí)一實(shí)際產(chǎn)量的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí))×標(biāo)準(zhǔn)小時(shí)工資率=(20000-
4950×4)×4=800(元)
直接人工工資率差異=(實(shí)際小時(shí)工資率一標(biāo)準(zhǔn)小時(shí)工資率)×實(shí)際工時(shí)=(85000／
20000-4)×20000=5000(元)
借:生產(chǎn)成本 79200
直接人工效率差異 800
直接人工工資率差異5000
貸：應(yīng)付工資8500(
(4)變動(dòng)制造費(fèi)用
變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異=(實(shí)際工時(shí)-實(shí)際產(chǎn)量的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí))×標(biāo)準(zhǔn)小時(shí)費(fèi)用分配率：
(20000-4950×4)×1=200(元)
變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異：(實(shí)際小時(shí)工資率-標(biāo)準(zhǔn)小時(shí)分配率) ×實(shí)際工時(shí)=(25000／
20000-1)×20000=5000(元)
借：生產(chǎn)成本19800
變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異 200
變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異5000
貸：變動(dòng)制造費(fèi)用25000
(5)固定制造費(fèi)用
固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=實(shí)際數(shù)-預(yù)算數(shù)=實(shí)際數(shù)-標(biāo)準(zhǔn)小時(shí)分配率×生產(chǎn)能量=20000
-0.8×20000=4000(元)
固定制造費(fèi)用效率差異=(實(shí)際工時(shí)-實(shí)際產(chǎn)量的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí))×標(biāo)準(zhǔn)小時(shí)費(fèi)用分配率=(20000-4950×4)×0.8=160(元)
固定制造費(fèi)用閑置能量差異=生產(chǎn)能量×標(biāo)準(zhǔn)小時(shí)分配率-實(shí)際工時(shí)×標(biāo)準(zhǔn)小時(shí)費(fèi)用分
配率=20000×0.8-20000×0.8=0
借：生產(chǎn)成本15840
固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異4000
固定制造費(fèi)用效率差異 160
貸：固定制造費(fèi)用 20000
(6)
| 摘要
|
直接材料
|
工資及福利
|
變動(dòng)制造費(fèi)用
|
固定制造費(fèi)用
|
合計(jì)
|
| 月初(在產(chǎn)500，
約當(dāng)250)
|
500×10=
5000
|
250×16=
4000
|
250×4=
1000
|
250×3.2=
800
|
10800
|
| 本月(投產(chǎn)5000，
約當(dāng)4950)
|
5000×10=
50000
|
4950×16=
79200
|
4950×4=
19800
|
4950×3.2
=15840
|
164840
|
| 生產(chǎn)費(fèi)用累計(jì)
|
55000
|
83200
|
20800
|
16640
|
175640
|
|
完工(4900)
|
4900×10=
49000
|
4900 x 16=
78400
|
4900×4=
19600
|
4900×3.2
=15680
|
162680
|
| 月末(在產(chǎn)600，
約當(dāng)300)
|
600×10=
6000
|
300×16=
4800
|
300×4=
1200
|
300×3.2=
960
|
12960
|
借：產(chǎn)成品162680
貸：生產(chǎn)成本 162680
(7)
月末材料存量=5000+25000-25500=4500(千克)
月末材料成本=4500×2=9000(元)
月末在產(chǎn)品成本=600×10+600×0.5×(16+4+3.2)=12960(元)
月末產(chǎn)成品成本=700×33.2=23240(元)
月末存貨總成本=9000+12960+23240=45200(元)
6．【答案】
本題考查知識(shí)點(diǎn)是實(shí)物期權(quán)中時(shí)機(jī)選擇期權(quán)的確定。
(1)
不考慮期權(quán)的凈現(xiàn)值
| 項(xiàng)目
|
金額(萬元)
|
| 投資
|
2400
|
| 現(xiàn)金流量
|
250(每年末，永續(xù))
|
| 資本成本
|
10％
|
| 項(xiàng)目價(jià)值
|
2500
|
| 凈現(xiàn)值
|
100
|
(2)
延遲期權(quán)的計(jì)算 單位：萬元
| 時(shí)間(年末)
|
0
|
2
|
|
|
250
|
312.5
|
| 現(xiàn)金流量二叉樹
|
|
200
|
| 資金成本
|
10％
|
|
| 、
|
2500
|
312.5／10％=3125
|
| 項(xiàng)目期末價(jià)值二叉樹
|
|
200／10％=2000
|
| 投資成本
|
2400
|
|
|
|
100
|
3125—2400=725
|
| 凈現(xiàn)值二叉樹
|
|
2000—2400=一400
|
|
上行投資報(bào)酬率
|
|
(本年流量+期末價(jià)值)／年初投
資-1=(312.5+3125)／2400-1
=43.2292％
|
|
下行投資報(bào)酬率
|
|
(200+2000)／2400-1=
-8.3333％
|
| 無風(fēng)險(xiǎn)利率
|
|
5％
|
|
上行概率
|
|
(5％+8.3333％)／(43.2292+
8.3333％)=0.2586
|
| 下行概率
|
|
0.7414
|
|
期權(quán)價(jià)值：
|
(725×0.2586+0×0.7414)／(1
+5％)2=187.485／1.1025=170.05
|
725
|
|
|
|
O
|
應(yīng)延期。
