2011注冊會計師《財務(wù)成本管理》課后習(xí)題(3)

　　2009年投資資本=凈經(jīng)營資產(chǎn)總計=1660(萬元)

　　短期借款占投資資本的比重=249/1660=15%

　　長期借款占投資資本的比重=332/1660=20%

　　2010年投資資本=凈經(jīng)營資產(chǎn)總計=1715.5(萬元)

　　2010年短期借款=1715.5×15%=257.33(萬元)

　　2010年長期借款=1715.5×20%=343.1(萬元)

　　有息負(fù)債利息率=25/(249+332)=4.30%

　　2010年有息負(fù)債借款利息=(257.33+343.1)×4.30%=25.82(萬元)

　　2009年股利支付率=134.25/671.25=20%

　　2010年應(yīng)分配股利= 705.89×20%=141.18(萬元)

　　2010年增加的投資資本=1715.5-1660=55.5(萬元)

　　按剩余股利政策要求:

　　投資所需要的權(quán)益資金=55.5×65%=36.08(萬元)

　　2010年應(yīng)分配股利=705.89-36.08=669.81(萬元)

　　2.

　　【答案】本題的主要考核點是穩(wěn)態(tài)模型條件下和變化條件下可持續(xù)增長率的計算和應(yīng)用以及每股收益無差別點的計算。

　　(1)可持續(xù)增長率的計算

　　營業(yè)凈利率= 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 權(quán)益乘數(shù)= 利潤留存率=

　　或者：可持續(xù)增長率=期初權(quán)益凈利率×利潤留存率= (2)設(shè) 為營業(yè)凈利率：

　　得出： =15.15%

　　由于公司不打算發(fā)行新的股份，所以：

　　△資產(chǎn)=△負(fù)債+△留存收益

　　△資產(chǎn)=△S× =1000×10%×2=200(萬元)

　　△留存收益=1000(1+10%)×10%×60%=66(萬元)

　　△負(fù)債=△資產(chǎn)-△留存收益=200-66=134(萬元)

　　所以：資產(chǎn)負(fù)債率= 或：設(shè) 為權(quán)益乘數(shù)(新增部分的權(quán)益乘數(shù))：

　　得出： =3.03

　　資產(chǎn)負(fù)債率=1- (新增部分的資產(chǎn)負(fù)債率)

　　即△資產(chǎn)=200(萬元)，△負(fù)債=200×67%=134(萬元)

　　資產(chǎn)負(fù)債率= (3)下期預(yù)計銷售收入=1000 (1+15%)=1150(萬元)

　　總資產(chǎn)= 期末股東權(quán)益=總資產(chǎn) 期初股東權(quán)益=1000(萬元)

　　本期留存收益=計劃銷售收入×營業(yè)凈利率 利潤留存率

　　=1150×10%×60%=69(萬元)

　　需要籌集外部股權(quán)資金=1150-1000-69=81(萬元)

　　另一解法：

　　營業(yè)凈利率不變：2010年凈利=1000×(1+15%)×10%=115(萬元)

　　利潤留存率不變：2010年留存收益=115×60%=69(萬元)

　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變時，銷售增長率和資產(chǎn)增長率是一致的，即資產(chǎn)增長15%

　　資產(chǎn)負(fù)債率不變，資產(chǎn)增長15%，負(fù)債也增長15%，所有者權(quán)益也增長15%

　　需要籌集外部股權(quán)資金=1000 15%-69=81(萬元)

　　(4)2009年凈利為100，故100=(1000-1000×變動成本率-125-1000 5%)×(1-25%)

　　變動成本率=69.17%。

　　= S=1030.6271(萬元)。

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