2012注冊會計師《財務(wù)成本管理》隨章測試題(7)

　　6、某公司2010年年末的金融負債250萬元，金融資產(chǎn)100萬元，股東權(quán)益1500萬元;2011年年末的金融負債400萬元，金融資產(chǎn)80萬元，股東權(quán)益1650萬元，則2011年本期凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資為(　)萬元。

　　A.320

　　B.280

　　C.0

　　D.無法確定

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=期末凈經(jīng)營資產(chǎn)-期初凈經(jīng)營資產(chǎn)=(期末凈負債+期末股東權(quán)益)-(期初凈負債+期初股東權(quán)益)=金融負債增加-金融資產(chǎn)增加+股東權(quán)益增加=(400-250)-(80-100)+(1650-1500)=320(萬元)。

　　【該題針對“現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計”知識點進行考核】

　　7、市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素是(　)。

　　A.增長潛力

　　B.銷售凈利率

　　C.權(quán)益報酬率

　　D.股利支付率

　　【正確答案】：C

　　【答案解析】：選項A是市盈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素;選項B是收入乘數(shù)的關(guān)鍵驅(qū)動因素。

　　【該題針對“相對價值模型的原理”知識點進行考核】

　　8、某公司股利固定增長率為5%，2010年的每股收入為4元，每股凈利潤為1元，留存收益率為40%，股票的β值為1.5，國庫券利率為4%，市場平均風(fēng)險股票的必要收益率為8%，則該公司每股市價為(　)元。

　　A.12.60

　　B.12

　　C.9

　　D.9.45

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：股權(quán)資本成本=4%+1.5×(8%-4%)=10%，銷售凈利率=1/4×100%=25%，本期收入乘數(shù)=25%×(1-40%)×(1+5%)/(10%-5%)=3.15，每股市價=4×3.15=12.60(元)。

　　【該題針對“相對價值模型的原理”知識點進行考核】

　　9、甲企業(yè)凈利潤和股利的增長率都是6%，貝塔值為0.90，股票市場的風(fēng)險附加率為8%，無風(fēng)險利率為4%，今年的每股凈利為0.5元，分配股利0.2元;乙企業(yè)是與甲企業(yè)類似的企業(yè)，今年實際每股凈利為3元，預(yù)期增長率是20%，則根據(jù)甲企業(yè)的本期市盈率估計的乙企業(yè)股票價值為(　)元。

　　A.81.5

　　B.23.07

　　C.24

　　D.25

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：甲股票的資本成本=4%+0.90×8%=11.2%，甲企業(yè)本期市盈率=[0.2/0.5×(1+6%)]/(11.2%-6%)=8.15，目標企業(yè)的增長率與甲企業(yè)不同，應(yīng)該按照修正市盈率計算，以排除增長率對市盈率的影響。甲企業(yè)修正市盈率=甲企業(yè)本期市盈率/(預(yù)期增長率×100)=8.15/(6%×100)=1.3583，根據(jù)甲企業(yè)的修正市盈率估計的乙企業(yè)股票價值=1.3583×20%×100×3=81.5(元/股)。

　　【該題針對“相對價值模型的應(yīng)用”知識點進行考核】

　　10、公司今年的每股收益為1元，分配股利0.2元/股。該公司利潤和股利的增長率都是6%，公司股票與市場組合的相關(guān)系數(shù)為0.8，公司股票的標準差為11%，市場組合的標準差為8%，政府債券利率為3%，股票市場的風(fēng)險附加率為5%。則該公司的本期市盈率為(　)。

　　A.8.48

　　B.8

　　C.6.67

　　D.8.46

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：股利支付率=0.2/1×100%=20%，增長率為6%，股票的貝塔系數(shù)=0.8×11%/8%=1.1，股權(quán)資本成本=3%+1.1×5%=8.5%，本期市盈率=20%×(1+6%)/(8.5%-6%)=8.48。

　　【該題針對“相對價值模型的原理”知識點進行考核】

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