2012注會《財務成本管理》課后作業(yè)題：第7章

　　三、計算分析題

　　1.

　　【答案】

　　(1)因為該企業(yè)沒有負債，所以凈利潤即為稅后經營凈利潤。

　　2011年稅后經營凈利潤=476(萬元)

　　2011年折舊和攤銷=110+20=130(萬元)

　　2011年經營營運資本增加=1210-1144=66(萬元)

　　2011年凈經營性長期資產總投資=凈經營性長期資產增加+折舊攤銷

　　=3076-2839+130=367(萬元)

　　2011年實體現金流量=稅后經營凈利潤+折舊和攤銷-經營營運資本增加-凈經營性長期資產總投資=476+130-66-367=173(萬元)

　　由于公司沒有負債，股權現金流量=實體現金流量=173萬元。

　　(2)2012年稅后經營凈利潤=476×(1+6%)=504.56(萬元)

　　2012年折舊攤銷=130×(1+6%)=137.8(萬元)

　　2012年經營營運資本增加=2012年經營營運資本-2011年經營營運資本=1210×(1+6%)-1210=72.6(萬元)

　　2012年凈經營性長期資產總投資=367×(1+6%)=389.02(萬元)

　　2012年股權現金流量=實體現金流量=稅后經營凈利潤+折舊和攤銷-經營營運資本增加-凈經營性長期資產總投資=504.56+137.8-72.6-389.02=180.74(萬元)

　　折現率=8%+1.1×2%=10.2%

　　股權價值=180.74/(10.2%-6%)=4303.33(萬元)

　　每股價值=4303.33/3877=1.11(元)

　　2.

　　【答案】

　　2012年每股凈利潤=4×(1+10%)=4.4(元)

　　2012年每股凈經營性長期資產總投資=2×(1+10%)=2.2(元)

　　2012年每股經營營運資本=3×(1+10%)=3.3(元)

　　2012年每股經營營運資本增加=3.3-3=0.3(元)

　　2012年每股折舊費=1×(1+10%)=1.1(元)

　　每股凈投資=每股凈經營性長期資產總投資-每股折舊費+每股經營營運資本增加

　　=2.2+0.3-1.1=1.4(元)

　　每股股權凈投資=每股凈投資×(1-負債比例)=1.4×(1-40%)=0.84(元)

　　2012年每股股權現金流量=每股凈利潤-每股股權凈投資=4.4-0.84=3.56(元)

　　單位：元

　　2012年和2013年股權資本成本=3%+1.6×(8%-3%)=11%

　　2014年股權資本成本=3%+1.4×(8%-3%)=10%

　　后續(xù)期價值= ×0.7378=39.06(元)

　　3.

　　【答案】

　　(1)修正市盈率=實際市盈率/(預期增長率×100)

　　平均市盈率=36.78

　　預期平均增長率=11%

　　平均修正市盈率=36.78/(11%×100)=3.34

　　(2)甲公司股票的每股價值=平均修正市盈率×目標企業(yè)增長率×100×目標企業(yè)每股收益

　　=3.34×10%×100×0.5=16.7(元)

　　(3)

　　(4)實際股票價格是25元/股，所以甲公司的股票被市場高估了。

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