2013注冊會計師《財務成本管理》章節(jié)練習題(10)

　　二、多項選擇題

　　1.

　　【答案】BC

　　【解析】節(jié)約固定成本開支、提高產(chǎn)品銷量，可以降低經(jīng)營杠桿系數(shù)，降低經(jīng)營風險。而提高資產(chǎn)負債率、提高權益乘數(shù)與經(jīng)營風險無關，只影響財務風險。

　　2.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本題主要考核影響總杠桿系數(shù)的因素。由于總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)*財務杠桿系數(shù)，A、D屬于影響財務杠桿的因素，B、C屬于影響經(jīng)營杠桿的因素。

　　3.

　　【答案】BD

　　【解析】在其他條件不變的情況下，資產(chǎn)負債率越高，負債程度越高，財務杠桿系數(shù)越大，所以，A錯誤。經(jīng)營風險表現(xiàn)在企業(yè)息稅前利潤的變動上而非每股收益的變動上，選項C錯誤。

　　4.

　　【答案】BCD

　　【解析】根據(jù)優(yōu)序融資理論，當企業(yè)存在融資需求時，首先是內部融資，其次是債務融資，最后是股權融資，所以A錯誤。根據(jù)代理理論，企業(yè)在陷入財務困境時，更容易引起過度投資問題與投資不足問題，導致發(fā)生債務代理成本，投資不足問題是指企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項目而使債權人利益受損并進而降低企業(yè)價值的現(xiàn)象，所以，B正確。權衡理論就是強調在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最佳資本結構，所以選項C正確。按照有稅的MM理論，有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務利息的抵稅收益的現(xiàn)值，因此，負債越多企業(yè)價值越大，選項D正確。

　　5.

　　【答案】ABCD

　　【解析】債券籌資的利息可以稅前列支，資本成本較低，但是需要到期還本付息，籌資風險大。債券籌資具有固定的利息支付，具有財務杠桿效應。

　　6.

　　【答案】ABC

　　【解析】本題主要考核點是資本結構的MM理論的基本假設條件，資本結構的MM理論的基本假設要求公司息稅前利潤具有永續(xù)的零增長特征，債券也是永續(xù)的。

　　7.

　　【答案】ABC

　　【解析】本題考點是資本結構理論的觀點。按著優(yōu)序融資理論，管理者首選的應該是內部留存收益融資，其次是債務融資，最后是股權融資，所以，選項D錯誤。

　　8.

　　【答案】ABCD

　　【解析】影響企業(yè)資本結構的因素包括內部因素和外部因素。內部因素包括營業(yè)收入、成長性、資產(chǎn)結構、盈利能力、管理層偏好、財務靈活性及股權結構等;外部因素通常包括稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征等。

　　9.

　　【答案】ABCD

　　【解析】一般而言，盈利能力強的企業(yè)因其內源融資的滿足率較高，要比盈利能力弱的類似企業(yè)的負債水平低。

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