11 M公司發(fā)行了甲股票，剛剛支付的股利為1元，預計以后各年將以固定股利支付率發(fā)放股利，保持稅后利潤的增長率6%不變，假設目前的無風險報酬率為4%，市場平均報酬率為14%，甲股票的P系數(shù)為1.2，那么甲股票目前的價值是(　　)元。

　　A.16

　　B.14

　　C.12.12

　　D.10.6

　　參考答案: D

　　答案解析:

　　甲股票的股權資本成本=4%+1.2×(14°/o-4°/o)=16%,以固定股利支付率發(fā)放股利，那么股利增長率等于稅后利潤的增長率6%，增長率保持不變，所以是固定增長股票的模型，股票價值=1×(1+6%)/(16%—6%)=10.6(元)。

　　12 對于歐式期權，下列說法正確的是(　　)。

　　A.股票價格上升，看漲期權的價值降低

　　B.執(zhí)行價格越大，看漲期權價值越高

　　C.到期期限越長，歐式期權的價值越高

　　D.在除息日，紅利的發(fā)放會引起看跌期權價格上升

　　參考答案: D

　　答案解析:

　　股票價格上升，看漲期權的價值提高，所以選項A的表述不正確;執(zhí)行價格越大，看漲期權的價值越低，所以選項B的表述不正確;到期期限越長，美式期權的價值越高，歐式期權的價值不一定，所以選項C的表述不正確。在除息日，紅利的發(fā)放會引起股票價格降低，從而引起看跌期權價格上升，所以，選項D的說法正確。

　　13下列有關金融資產的說法中，正確的是(　　)。

　　A.金融資產能產生凈收益，并決定收益在投資者之間的分配

　　B.金融資產的收益來源于它所代表的生產經營資產的業(yè)績，構成社會的實際財富

　　C.金融資產具有資產的一般屬性，包括收益性和風險性

　　D.通貨膨脹時，金融資產的名義價值上升而按購買力衡量的價值不變

　　參考答案: C

　　答案解析:

　　生產經營資產能產生凈收益，金融資產決定收益在投資者之間的分配，所以選項A的說法不正確;金融資產的收益來源于它所代表的生產經營資產的業(yè)績，并不構成社會的實際財富，所以選項B的說法不正確;金融資產的一個特點是名義價值不變性，通貨膨脹時金融資產的名義價值不變，而按購買力衡量的價值下降。實物資產與之不同，在通貨膨脹時其名義價值上升，而按購買力衡量的價值不變，所以選項D的說法不正確。

　　14財務管理的核心概念是凈現(xiàn)值，下列關于凈現(xiàn)值的相關表述中，錯誤的是(　　)。

　　A.凈現(xiàn)值為正值的項目可以為股東創(chuàng)造價值

　　B.凈現(xiàn)值是現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的差額部分

　　C.現(xiàn)金凈流量是一定期間現(xiàn)金流入和流出的差額

　　D.凈利潤代表股東的現(xiàn)金增加

　　參考答案: D

　　答案解析:

　　凈利潤是公司收益的會計計量，并不代表股東的現(xiàn)金增加。

　　15 A債券每年付息一次、報價利率為10%，B債券每季度付息一次，則如果想讓B債券在經濟上與A債券等效，B債券的報價利率應為(　　)。

　　A.10%

　　B.9.92%

　　C.9.65%

　　D.10.25%

　　參考答案: C

　　答案解析:

　　兩種債券在經濟上等效意味著有效年利率相等，因為A債券為每年付息一次，所以，A債券的有效年利率就等于報價利率10%，設B債券的報價利率為r，則(l+r/4)4_l=10%,解得：r=9.65%。

　　16 下列考核指標中，既可以使業(yè)績評價與企業(yè)的目標協(xié)調一致，又允許使用不同的風險調整資本成本的是(　　)。

　　A.部門剩余收益

　　B.部門稅前經營利潤

　　C.投資報酬率

　　D.可控邊際貢獻

　　參考答案: A

　　答案解析:

　　部門剩余收益=部門稅前經營利潤一部門平均凈經營資產×要求的稅前報酬率，其優(yōu)點是：可以使業(yè)績評價與企業(yè)的目標協(xié)調一致，引導部門經理采納高于企業(yè)資本成本的決策;采用剩余收益還有一個好處，就是允許使用不同的風險調整資本成本。

　　17 假設某方案的第2年的實際現(xiàn)金流量為60萬元，年名義利率為8%，年通貨膨脹率為3%，則該方案第2年的名義現(xiàn)金流量和實際利率為(　　)。

　　A.69.98萬元和4.85%

　　B.63.65萬元和4.85%

　　C.63.65萬元和11.24%

　　D.69.98萬元和11.24%

　　參考答案: B

　　答案解析:

　　名義現(xiàn)金流量=60×(1+3%)2=63.65(萬元)，實際利率=(1+8%)/(1+3%)一1=4.85%0

　　18 在確定直接人工標準成本時，標準工時不包括(　　)。

　　A.直接加工操作必不可少的時間

　　B.必要的工間休息

　　C.調整設備時間

　　D.可避免的廢品耗用工時

　　參考答案: D

　　答案解析:

　　標準工時是指在現(xiàn)有生產技術條件下， 生產單位產品所需要的時間。包括直接加工操 作必不可少的時間，以及必要的間歇和停工， 如工間休息、調整設備時間、不可避免的廢品 耗用工時等。不包括可避免的廢品耗用工時。

　　19 下列關于投資組合的說法中，不正確的是(　　)。

　　A.如果存在無風險證券，則投資組合的有效邊界會發(fā)生變化，變?yōu)橘Y本市場線

　　B.多種證券組合的有效集是一個平面

　　C.如果兩種證券組合的有效集與機會集重合，則說明相關系數(shù)較大

　　D.資本市場線的斜率代表風險的市場價格

　　參考答案: B

　　答案解析:

　　多種證券組合的機會集是一個平面，但是其有效集仍然是一條曲線，也稱為有效邊界。所以，選項B的說法不正確。

　　20 已知甲股票最近支付的每股股利為2元，預計每股股利在未來兩年內每年固定增長5%,從第三年開始每年固定增長2%，投資人要求的必要報酬率為12%,則目前該股票價值的表達式為(　　)。

　　A.2.1×(P/F,12%，1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)

　　B.2.1/(12%—5%)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)

　　C.2.1×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,3)

　　D.2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,3)

　　參考答案: A

　　答案解析:

　　未來第一年的每股股利=2×(1+5%)=2.1(元)，未來第二年的每股股利=2.1×(1+5%)=2.205(元)，對于這兩年的股利現(xiàn)值，雖然股利增長率相同，但是由于并不是長期按照這個增長率固定增長，所以，不能按照股利固定增長模型計算，而只能分別按照復利折現(xiàn)，所以，選項B、D的說法不正確。未來第三年的每股股利=2.205×(1+2%),由于以后每股股利長期按照2%的增長率固定增長，因此，可以按照股利固定增長模型計算第三年及以后年度的股利現(xiàn)值，表達式為2.205×(1+2%)/(12%~2%)=22.05×(1+2%)，不過注意，這個表達式表示的是第三年年初的現(xiàn)值，因此，還應該復利折現(xiàn)兩期，才能計算出在第一年年初的現(xiàn)值，即第三年及以后年度的股利在第一年年初的現(xiàn)值=22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)，所以，目前該股票的價值=2.I×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)。

　　21 下列理財原則中，不屬于有關財務交易的原則的是(　　)。

　　A.投資分散化原則

　　B.資本市場有效原則

　　C.貨幣時間價值原則

　　D.雙方交易原則

　　參考答案: D

　　答案解析:

　　有關財務交易的原則包括風險一報酬權衡原則、投資分散化原則、資本市場有效原則和貨幣時間價值原則;雙方交易原則屬于有關競爭環(huán)境的原則。

　　22 下列關于投資過度和投資不足的表述中，正確的是(　　)。

　　A.企業(yè)所有權與控制權分離時，經理與股東之間的利益沖突導致的經理的機會主義行為可能會引起投資不足

　　B.在企業(yè)遭遇財務困境時，不會產生過度投資問題

　　C.在企業(yè)遭遇財務困境時，股東會拒絕凈現(xiàn)值為正的項目，產生投資不足問題

　　D.投資不足問題是指因企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項目使股東和債權人利益受損進而降低企業(yè)價值的現(xiàn)象

　　參考答案: C

　　答案解析:

　　企業(yè)的所有權與控制權分離時，經理與股東之間的利益沖突導致的經理的機會主義行為可能會引起過度投資，所以選項A的說法不正確。在企業(yè)遭遇財務困境時，即使投資了凈現(xiàn)值為負的投資項目，股東仍可能從企業(yè)的高風險投資中獲利，說明股東有動機投資于凈現(xiàn)值為負的高風險項目，并伴隨著風險從股東向債權人的轉移，即產生了過度投資問題，選項B的說法不正確;投資不足問題是指因企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項目使債權人利益受損進而降低企業(yè)價值的現(xiàn)象，選項D的說法不正確。

　　23 下列關于項目投資決策的表述中，正確的是(　　)。

　　A.兩個互斥項目的初始投資額不同(項目的壽命相同)，在權衡時選擇內含報酬率髙的項目

　　B.使用凈現(xiàn)值法評估項目的可行性與使用內含報酬率法的結果是一致的

　　C.使用獲利指數(shù)法進行投資決策可能會計算出多個獲利指數(shù)

　　D.投資回收期主要測定投資方案的流動性而非盈利性

　　參考答案: D

　　答案解析:

　　互斥方案中，如果初始投資額不同(項目的壽命相同)，衡量時用絕對指標判斷對企業(yè)最有利，可以最大限度地增加企業(yè)價值，所以在權衡時選擇凈現(xiàn)值大的方案，選項A的說法不正確。內含報酬率(而不是獲利指數(shù))具有“多值性”，計算內含報酬率的時候，可能出現(xiàn)多個值，所以，選項B、C的說法不正確。

　　24 下列關于激進型營運資本籌資政策的表述中，正確的是(　　)。

　　A.激進型籌資政策的營運資本小于0

　　B.激進型籌資政策是一種風險和收益均較低的營運資本籌資政策

　　C.在營業(yè)低谷時，激進型籌資政策的易變現(xiàn)率小于1

　　D.在營業(yè)低谷時，企業(yè)不需要短期金融負債

　　參考答案: C

　　答案解析:

　　營運資本=流動資產一流動負債=(波動性流動資產+穩(wěn)定性流動資產)一(自發(fā)性負債+短期金融負債)，在激進型籌資政策下，只能知道，營業(yè)高峰期，波動性流動資產小于短期金融負債，無法得出營運資本小于0的結論，因此，選項A的說法不正確;激進型籌資政策是一種收益性和風險性均較髙的營運資本籌資政策，所以選項B的說法不正確;營業(yè)高峰時，(股東權益+長期債務+經營性流動負債)+臨時性負債=穩(wěn)定性流動資產+長期資產+波動性流動資產，由于在營業(yè)高峰時，激進型籌資政策的臨時性負債大于波動性流動資產，所以，對于激進型營運資本籌資政策而言，(股東權益+長期債務+經營性流動負債)<穩(wěn)定性流動資產+長期資產，即：(股東權益+長期債務+經營性流動負債)一長期資產<穩(wěn)定性流動資產，由于在營業(yè)低谷時，易變現(xiàn)率=[(股東權益+長期債務+經營性流動負債)一長期資產]/穩(wěn)定性流動資產，所以，在營業(yè)低谷時，激進型籌資政策的易變現(xiàn)率小于1，即選項C的說法正確;由于短期金融負債不僅滿足臨時性流動資產的資金需求，還需要解決部分穩(wěn)定性流動資產的資金需要，所以即使在營業(yè)低谷，企業(yè)也需要短期金融負債來滿足穩(wěn)定性流動資產的資金需求，選項D的說法不正確。

　　25 某投資項目的項目計算期為5年，凈現(xiàn)值為10000元，行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%，5年期、折現(xiàn)率為10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.791,則該項目凈現(xiàn)值的等額年金為(　　)元。

　　A.2000.00

　　B.2637.83

　　C.37910.26

　　D.50000.83

　　參考答案: B

　　答案解析:

　　項目凈現(xiàn)值的等額年金=項目的凈現(xiàn)值 /年金現(xiàn)值系數(shù)= 10000/3. 791 = 2637.83 (元)

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