40C公司目前想對(duì)甲公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，甲公司今年的有關(guān)資料如下：

　　(1)營(yíng)業(yè)收入1007.5萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本率為60%,銷(xiāo)售、管理費(fèi)用(含折舊與攤銷(xiāo))占營(yíng)業(yè)收入的15%，營(yíng)業(yè)稅金及附加占營(yíng)業(yè)收入的5%,投資收益為30萬(wàn)元(有20萬(wàn)元屬于金融損益，經(jīng)營(yíng)性投資收益具有可持續(xù)性，金融性投資收益不具有可持續(xù)性)。資產(chǎn)減值損失為14萬(wàn)元(有1.5萬(wàn)元屬于金融損益)，公允價(jià)值變動(dòng)收益為2萬(wàn)元(有0.5萬(wàn)元屬于金融損益)，營(yíng)業(yè)外收支凈額為4.5萬(wàn)元。

　　(2)年末的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金為40萬(wàn)元，其他經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)為200萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債為80萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)為400萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債為120萬(wàn)元。

　　(3)甲公司的平均所得稅稅率為20%,加權(quán)平均資本成本為10%,可以長(zhǎng)期保持不變。

　　要求：

　　(1)計(jì)算甲公司今年的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn);

　　(2)為了預(yù)計(jì)明年的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，需要對(duì)今年的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)進(jìn)行修正，計(jì)算修正后的今年的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn);

　　(3)假設(shè)明年的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)可以在今年的修正后的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)基礎(chǔ)上增長(zhǎng)10%,預(yù)計(jì)明年的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn);

　　(4)預(yù)計(jì)甲公司明年的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本比今年增加8%,計(jì)算明年的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加數(shù)額;

　　(5)預(yù)計(jì)明年的凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)比今年增加5%,計(jì)算明年的凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加數(shù)額;

　　(6)計(jì)算明年的實(shí)體現(xiàn)金流量;

　　(7)假設(shè)從預(yù)計(jì)第二年開(kāi)始，實(shí)體現(xiàn)金流量每年增長(zhǎng)10%，從預(yù)計(jì)第四年開(kāi)始，實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率穩(wěn)定在5%，不查系數(shù)表，計(jì)算甲公司在明年年初的實(shí)體價(jià)值。

　　答案解析:

　　(1)計(jì)算稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)時(shí)，不考慮金融損益，所以，有20萬(wàn)元的投資收益、1.5萬(wàn)元的資產(chǎn)減值損失、0.5萬(wàn)元的公允價(jià)值變動(dòng)收益不能考慮。

　　今年的稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)

　　=營(yíng)業(yè)收入一營(yíng)業(yè)成本一營(yíng)業(yè)稅金及附加一銷(xiāo)售和管理費(fèi)用一資產(chǎn)減值損失(12.5萬(wàn)元)+營(yíng)業(yè)外收支凈額(4.5萬(wàn)元)+投資收益(10萬(wàn)元)+公允價(jià)值變動(dòng)收益(1.5萬(wàn)元)

　　=1007.5×(1-60%-5%-15%)-12.5+4.5+10+1.5=205(萬(wàn)元)

　　今年的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=205×(1-20%)

　　=164(萬(wàn)元)

　　(2)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，預(yù)計(jì)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)時(shí)，不考慮不具有可持續(xù)性的項(xiàng)目，“資產(chǎn)減值損失”、“營(yíng)業(yè)外收支”和“公允價(jià)值變動(dòng)收益”通常不具有可持續(xù)性，不能考慮。因此，

　　修正后的今年稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=(205+12.5—4.5-1.5)×(1-20%)=169.2(萬(wàn)元)

　　(3)明年的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)

　　=169.2×(1+10%)=186.12(萬(wàn)元)

　　(4)明年的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加

　　=(40+200—80)×8%=12.8(萬(wàn)元)

　　(5)明年的凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加=(400-120)×5%=14(萬(wàn)元)

　　(6)明年的實(shí)體現(xiàn)金流量

　　=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加一經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加

　　=186.12-14-12.8=159.32(萬(wàn)元)

　　(7)甲公司在明年年初的實(shí)體價(jià)值

　　=159.32×(P/F,10%,1)+159.32×(1+10%)×(P/F,10%,2)+159.32×(1+10%)×(1+10%)×(P/F,10%,3)+159.32×(1+10%)×(1+10%)×(1+5%)/(10%—5%)×(P/F,10%,3)

　　=159.32×(P/F，10%,1)+159.32×(P/F,10%,1)+159.32×(P/F,10%,1)+159.32×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F,10%,1)

　　=159.32×(P/F,10%,1)×24=159.32/(1+10%)×24=3476.07(萬(wàn)元)

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