三、計算分析題(本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如果使用中文解答，最高得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為13分。第2小題至第5小題須使用中文解答，每小題8分。本題最高得分為45分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。)

　　36甲公司2012年年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)為12000萬元，其中凈負(fù)債為2000萬元。2012年的銷售收入為48000萬元，銷售凈利率為20%,股利支付率為80%。2013年的計劃銷售增長率為30%。

　　要求：

　　(1)計算2012年的可持續(xù)增長率;

　　(2)計算在不增發(fā)和回購股票，銷售凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和利潤留存率比率不變的情況下，2013年的凈財務(wù)杠桿(計算結(jié)果四舍五人保留四位小數(shù))以及權(quán)益凈利率;(時點指標(biāo)按照年末數(shù)計算，下同)

　　(3)計算在不增發(fā)和回購股票，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率比率不變的情況下，2013年的銷售凈利率應(yīng)該達(dá)到多少;

　　(4)計算在不增發(fā)和回購股票，銷售凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變的情況下，2013年的利潤留存率應(yīng)該達(dá)到多少;

　　(5)計算在不增發(fā)和回購股票，銷售凈利率、利潤留存率、凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變的情況下，2013年的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)該達(dá)到多少;

　　(6)計算在銷售凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率比率不變的情況下，2013年應(yīng)該增發(fā)多少金額的新股?

　　答案解析:

　　(1)銷售凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率=20%×(48000/12000)×12000/(12000—2000)×(1-80%)=0.192

　　2012年的可持續(xù)增長率=0.192/(1-0.192)×100%=23.76%

　　或者：2012年利潤留存=48000×20%×(1—80%)=1920(萬元)

　　2012年年末的股東權(quán)益=12000-2000=10000(萬元)

　　2012年的可持續(xù)增長率=1920/(10000-1920)×100%=23.76%

　　(2)根據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)不變，可知：凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率=銷售收入增長率=30%

　　所以，2013年年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)=12000×(1+30%)=15600(萬元)

　　根據(jù)銷售凈利率不變，可知：2013年的凈利潤=48000×(1+30%)×20%=12480(萬元)根據(jù)利潤留存率比率不變，可知2013年的利潤留存=12480×(1-80%)=2496(萬元)

　　由于不增發(fā)和回購股票，所以，2013年末的股東權(quán)益=12000—2000+2496=12496(萬元)

　　即2013年的凈財務(wù)杠桿=(15600—12496)/12496=0.2484

　　權(quán)益凈利率==銷售凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)

　　=20%×(48000/12000)×15600/12496=99.87%

　　(3)根據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變，可知：

　　股東權(quán)益增長率=銷售收入增長率=30%

　　2013年的股東權(quán)益增加=(12000-2000)×30%=3000(萬元)

　　由于不增發(fā)和回購股票，所以，2013年的利潤留存=3000(萬元)

　　由于利潤留存率不變，所以，2013年的凈利潤=3000/(1-80%)=15000(萬元)

　　即2013年的銷售凈利率=15000/[48000×(1+30%)]×100%=24.04%

　　(4)根據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變，可知：

　　股東權(quán)益增長率=銷售收入增長率=30%

　　2013年的股東權(quán)益增加=(12000—2000)×30%=3000(萬元)

　　由于不增發(fā)和回購股票，所以，2013年的利潤留存=3000(萬元)

　　根據(jù)銷售凈利率不變，可知：2013年的凈利潤=48000×(1+30%)×20%=12480(萬元)

　　故2013年的利潤留存率=3000/12480×100%=24.04%

　　(5)根據(jù)銷售凈利率和利潤留存率不變，可知：可知2013年的利潤留存=48000×(1+30%)×20%×(1—80%)=2496(萬元)

　　由于不增發(fā)和回購股票，所以，2013年末的股東權(quán)益=12000—2000+2496=12496(萬元)

　　由于凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變

　　所以，2013年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)=12496×12000/

　　(12000—2000)=14995.2(萬元)

　　2013年的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=48000×(1+30%)/14995.2=4.16(次)

　　(6)根據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變，可知：

　　股東權(quán)益增長率=銷售收入增長率=30%

　　2013年的股東權(quán)益增加=(12000—2000)×30%=3000(萬元)

　　根據(jù)銷售凈利率和利潤留存率不變，可知：

　　可知2013年的利潤留存=48000×(1+30%)×20%×(1-80%)=2496(萬元)

　　所以，2013年應(yīng)該增發(fā)新股的金額=3000—2496=504(萬元)

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