37東方公司有一個(gè)投資中心，預(yù)計(jì)今年稅前經(jīng)營利潤為480萬元。部門平均經(jīng)營資產(chǎn)為2500萬元，平均投資資本為l800萬元。其他資料如下：

　　(1)投資中心要求的稅前報(bào)酬率(等于加權(quán)平均稅前資本成本)為12%。

　　(2)該投資中心存在長期性經(jīng)營租賃資產(chǎn)(提示：屬于表外融資項(xiàng)目)，預(yù)計(jì)今年的平均價(jià)值為200萬元。計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)需要調(diào)整投資資本，不需要調(diào)整經(jīng)營利潤。

　　(3)該投資中心目前有一個(gè)投資項(xiàng)目現(xiàn)在正在考慮之中，該項(xiàng)目的平均投資資產(chǎn)為500萬元(全部是經(jīng)營資產(chǎn))，平均投資資本為400萬元，預(yù)計(jì)可以獲得部門稅前經(jīng)營利潤80萬元。

　　(4)東方公司預(yù)計(jì)今年的平均總資產(chǎn)為6200萬元，平均金融資產(chǎn)為1000萬元.，平均經(jīng)營負(fù)債為1200萬元，平均股東權(quán)益市場價(jià)值為2500萬元，賬面價(jià)值為2000萬元。利息費(fèi)用280萬元，稅后利潤640萬元;東方公司董事會對東方公司要求的目標(biāo)權(quán)益凈利率為15%，要求的目標(biāo)稅前凈負(fù)債成本為8%。東方公司預(yù)計(jì)今年的平均所得稅稅率為20%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算如果不上這個(gè)投資項(xiàng)目，該投資中心今年的投資報(bào)酬率、剩余收益和經(jīng)濟(jì)增加值;

　　(2)從投資報(bào)酬率角度評價(jià)該投資中心是否應(yīng)該上這個(gè)投資項(xiàng)目;

　　(3)從剩余收益角度評價(jià)該投資中心是否應(yīng)該上這個(gè)投資項(xiàng)目;

　　(4)從經(jīng)濟(jì)增加值角度評價(jià)該投資中心是否應(yīng)該上這個(gè)投資項(xiàng)目(假設(shè)加權(quán)平均稅前資本成本不受影響);

　　(5)計(jì)算東方公司今年的剩余權(quán)益收益、剩余經(jīng)營收益、剩余凈金融支出;

　　(6)假設(shè)東方公司與報(bào)表總資產(chǎn)對應(yīng)的加權(quán)平均資本成本為10%，結(jié)合資料(4)計(jì)算東方公司預(yù)計(jì)今年的基本經(jīng)濟(jì)增加值;

　　(7)與傳統(tǒng)的以盈利為基礎(chǔ)的公司業(yè)績評價(jià)相比，剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績評價(jià)、經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績評價(jià)主要有什么優(yōu)缺點(diǎn)?

　　參考解析:

　　(1)投資報(bào)酬率

　　=部門稅前經(jīng)營利潤/部門平均投資資本×100%=480/1800×100%=26.67%

　　剩余收益

　　=部門稅前經(jīng)營利潤-部門平均投資資本×要求的稅前報(bào)酬率

　　=480-1800×12%=264(萬元)

　　調(diào)整后的投資資本=1800+200=2000(萬元)

　　經(jīng)濟(jì)增加值

　　=調(diào)整后稅前經(jīng)營利潤一加權(quán)平均稅前資本成本X調(diào)整后的投資資本

　　=480-12%×2000

　　=240(萬元)

　　(2)如果上這個(gè)項(xiàng)目，投資報(bào)酬率=(480+80)/(1800+400)×100%=25.45%

　　結(jié)論：不應(yīng)該上這個(gè)項(xiàng)目。

　　(3)如果上這個(gè)項(xiàng)目，剩余收益=(480+80)-(1800+400)× 12%=296(萬元)

　　結(jié)論：應(yīng)該上這個(gè)項(xiàng)目。

　　(4)經(jīng)濟(jì)增加值=(480+80)-(2000+400)×12%=272(萬元)

　　結(jié)論：應(yīng)該上這個(gè)項(xiàng)目。

　　(5)剩余權(quán)益收益

　　=稅后利潤-平均權(quán)益賬面價(jià)值×要求的目標(biāo)權(quán)益凈利率

　　=640-2000×15%=340(萬元)

　　平均凈經(jīng)營資產(chǎn)=6200-1000-1200=4000(萬元)

　　凈經(jīng)營資產(chǎn)要求的凈利率=8%×(1-20%)×2000/4000+15%× 2000/4000=10.7%

　　剩余經(jīng)營收益

　　=(稅后利潤+稅后利息費(fèi)用)一平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×凈經(jīng)營資產(chǎn)要求的凈利率

　　=[640+280×(1-20%)]-4000×10.7%

　　=436(萬元)

　　剩余凈金融支出

　　=稅后利息費(fèi)用-平均凈負(fù)債×凈負(fù)債的稅后成本

　　=280×(1-20%)-2000× 8%×(1-20%)

　　=96(萬元)

　　(6)基本經(jīng)濟(jì)增加值=稅后經(jīng)營利潤一加權(quán)平均資本成本×報(bào)表總資產(chǎn)

　　=[640+280×(1-20%)]-10%×6200

　　=244(萬元)

　　(7)剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績評價(jià)的優(yōu)缺點(diǎn)：

　　優(yōu)點(diǎn)：①著眼于公司的價(jià)值創(chuàng)造過程;②有利于防止次優(yōu)化。

　　缺點(diǎn)：①不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績比較;②依賴于會計(jì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量。

　　經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績評價(jià)的優(yōu)缺點(diǎn)：

　　優(yōu)點(diǎn)：①經(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財(cái)富的創(chuàng)造聯(lián)系起來;②經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績評價(jià)指標(biāo)，它還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體制的框架;③在經(jīng)濟(jì)增加值的框架下，公司可以向投資人宣傳他們的目標(biāo)和成就，投資人也可以用經(jīng)濟(jì)增加值選擇最有前景的公司。經(jīng)濟(jì)增加值還是股票分析家手中的一個(gè)強(qiáng)有力的工具。

　　缺點(diǎn)：①不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力;②存在許多和投資報(bào)酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點(diǎn);③對如何計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值缺乏統(tǒng)一的規(guī)范，只能在一個(gè)公司的歷史分析以及內(nèi)部評價(jià)中使用。

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