三、計(jì)算分析題

　　1、

　　<1>、

　　【正確答案】 可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)或回購(gòu)股票，不改變經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策時(shí)，企業(yè)銷售所能達(dá)到的最大增長(zhǎng)率。

　　如果企業(yè)沒有可動(dòng)用的金融資產(chǎn)，且不能或不打算從外部融資，則只能靠?jī)?nèi)部積累，這將限制銷售的增長(zhǎng)，此時(shí)的銷售增長(zhǎng)率稱為內(nèi)含增長(zhǎng)率。

　　可持續(xù)增長(zhǎng)的假設(shè)條件如下：

　�、倨髽I(yè)銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息;

　�、谄髽I(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平;

　�、燮髽I(yè)目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去;

　�、芷髽I(yè)目前的利潤(rùn)留存率是目標(biāo)留存率，并且打算繼續(xù)維持下去;

　�、莶辉敢饣蛘卟淮蛩阍霭l(fā)股票(包括股票回購(gòu))。

　　<2>、

　　【正確答案】 2012年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=100×(1-20%)/[1680-100×(1-20%)]=5%

　　<3>、

　　【正確答案】 1750×增長(zhǎng)率-2500×(1+增長(zhǎng)率)×(100/2500)×(1-20%)=0

　　解得：內(nèi)含增長(zhǎng)率=4.79%

　　<4>、

　　【正確答案】 融資總需求=1750×8%=140(萬(wàn)元)。

　　外部融資額=140-2500×(1+8%)×6%×(1-20%)=10.4(萬(wàn)元)

　　[Answer]

　　The sustainable growth rate refers to no share issuing or buyback, no change on business efficiency and financial policy, the enterprise can reach the maximum growth rate.

　　If the enterprise have no financial assets can be used, and cannot or does not plan to finance from outside, thus, it only can rely on internal accumulation, it will limits the growth of sales, this sales rate is the internal growth rate.

　　The followings is the assumption of sustainable growth rate

　�、� The net sales interest rate of enterprise will be maintained at current level, and covers the increased interest of debt.

　�、� The turnover rate of enterprise will be maintained at current level.

　�、� Currently, the capital structure of enterprise is the target structure, and plans to keep going on.

　　④ Currently, the enterprise’s retained profit rate is the target retained rate, and plans to keep going on.

　�、� Unwilling or no planning issuing shares(including the shares buyback)

　　(2) The sustainable growth rate in 2012=100×(1-20%)/[1680-100×(1-20%)]=5%

　　(3) 1750×Growth rate-2500×(1+Growth rate)×(100/2500)×(1-20%)=0

　　Solution: Internal growth rate=4.79%

　　(4)The total financing demand=1750×8%=140(ten thousand yuan)

　　The financing amount from outside=140-2500×(1+8%)×6%×(1-20%)=10.4(ten thousand yuan)

　　2、

　　<1>、

　　【正確答案】 根據(jù)“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)保持與去年一致”可知今年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率=8%，即今年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加2500×8%=200(萬(wàn)元)，由此可知，今年凈投資為200萬(wàn)元。

　　<2>、

　　【正確答案】 由于稅后經(jīng)營(yíng)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/銷售收入，所以，今年稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)

　　=5000×(1+8%)×10%=540(萬(wàn)元)

　　<3>、

　　【正確答案】 實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-凈投資=540-200=340(萬(wàn)元)

　　<4>、

　　【正確答案】 今年凈利潤(rùn)=540-2200×4%=452(萬(wàn)元)

　　多余的現(xiàn)金=凈利潤(rùn)-凈投資=452-200=252(萬(wàn)元)

　　去年年底的金融負(fù)債=凈負(fù)債+金融資產(chǎn)=2200+10=2210(萬(wàn)元)

　　按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求，今年年底的凈負(fù)債=(2500+200)×60%=1620(萬(wàn)元)，金融負(fù)債=1620+50=1670(萬(wàn)元)，應(yīng)該償還的金融負(fù)債=2210-1670=540(萬(wàn)元)

　　由于多余的現(xiàn)金252萬(wàn)元小于按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求應(yīng)該償還的金融負(fù)債的金額，所以，多余的現(xiàn)金全部用于償債，今年不發(fā)放股利，即利潤(rùn)留存=凈利潤(rùn)=452(萬(wàn)元)。

　　<5>、

　　【正確答案】 明年年底的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=2500+200+100=2800(萬(wàn)元)

　　按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求，明年年底的凈負(fù)債=2800×60%=1680(萬(wàn)元)，金融負(fù)債=1680+70=1750(萬(wàn)元)，應(yīng)該償還的金融負(fù)債=2210-252-1750=208(萬(wàn)元)。

　　明年多余的現(xiàn)金=800-100=700(萬(wàn)元)，大于按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求應(yīng)償還的金融負(fù)債數(shù)額，所以，可以發(fā)放股利，發(fā)放的股利=700-208=492(萬(wàn)元)。

　　相關(guān)推薦：

　　2014注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》110個(gè)公式

　　2014注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》最后沖刺試題及解析匯總

　　2014年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》全真試題匯總

　　2014注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》命題預(yù)測(cè)題匯總