三、計算分析題

　　1、(本小題8分，本題可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答題正確的，增加5分，本小題最高得分為13分。)

　　甲公司是一個家具生產(chǎn)企業(yè)，2012年的銷售收入為2500萬元，凈利潤為100萬元，股利支付率20%。年末管理用資產(chǎn)負債表相關數(shù)據(jù)如下：經(jīng)營資產(chǎn)2000萬元，凈經(jīng)營資產(chǎn)1750萬元;經(jīng)營負債250萬元，凈負債70萬元，股東權益1680萬元。

　　甲公司目前無金融資產(chǎn)，未來也不準備持有金融資產(chǎn)，2012年股東權益增加除利潤留存外，無其他增加項目。

　　<1> 、解釋可持續(xù)增長率與內含增長率的概念，并簡述可持續(xù)增長的假設條件;

　　<2> 、計算甲公司2012年的可持續(xù)增長率;

　　<3> 、假如甲公司2013年的銷售凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉率和股利支付率不變，計算甲公司的內含增長率;

　　<4> 、如果甲公司2013年的銷售增長率為8%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉率和股利支付率不變，銷售凈利率可提高到6%，并能涵蓋借款增加的利息，公司不準備增發(fā)或回購股票，計算甲公司2013年的融資總需求與外部籌資額。

　　2、(本小題8分。)

　　E公司去年銷售收入為5000萬元，去年底凈負債及股東權益總計為2500萬元(其中凈負債2200萬元)，金融資產(chǎn)為10萬元，預計今年銷售增長率為8%，稅后經(jīng)營凈利率為10%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù)保持與去年一致，凈負債的稅后利息率為4%，稅后利息按上年末凈負債余額和預計稅后利息率計算。企業(yè)的融資政策為：目標資本結構為負債率(凈負債/凈經(jīng)營資產(chǎn))60%。多余現(xiàn)金首先用于歸還借款，在負債率沒有降低到60%之前不發(fā)放股利。

　　<1> 、計算今年的凈投資;

　　<2> 、計算今年的稅后經(jīng)營利潤;

　　<3> 、計算今年的實體現(xiàn)金流量;

　　<4> 、假設今年年底的金融資產(chǎn)為50萬元，計算今年的利潤留存;

　　<5> 、假設明年年底的金融資產(chǎn)為70萬元，明年的凈利潤為800萬元，凈投資為100萬元，計算明年發(fā)放的股利。

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