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案例分析題十一
M公司為一家中央國有企業(yè),擁有兩家業(yè)務(wù)范圍相同的控股子公司A、B,控股比例分別為52%和75%。在M公司管控系統(tǒng)中,A、B兩家子公司均作為M公司的利潤中心。A、B兩家公司2009年經(jīng)審計(jì)后的基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下(金額單位為萬元):
子公司A | 子公司B | |
1.無息債務(wù)(平均) | 300 | 100 |
2.有息債務(wù)(平均,年利率為6%) | 700 | 200 |
3.所有者權(quán)益(平均) | 500 | 700 |
4.總資產(chǎn)(平均) | 1500 | 1000 |
5.息稅前利潤 | 150 | 100 |
適用所得稅稅率 | 25% | |
平均資本成本率 | 5.5% |
2010年初,M公司董事會在對這兩家公司進(jìn)行業(yè)績評價(jià)與分析比較時(shí),出現(xiàn)了較大的意見分歧。以董事長為首的部分董事認(rèn)為,作為股東應(yīng)主要關(guān)注凈資產(chǎn)回報(bào)情況,而A公司凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)高于B公司,因此A公司的業(yè)績好于B公司。以總經(jīng)理為代表的部分董事認(rèn)為,A、B兩公司都屬于總部的控股子公司且為利潤中心,應(yīng)當(dāng)主要考慮總資產(chǎn)回報(bào)情況,從比較兩家公司總資產(chǎn)報(bào)酬率(稅后)結(jié)果分析,B公司業(yè)績好于A公司。
假定不考慮所得稅納稅調(diào)整事項(xiàng)和其他有關(guān)因素。
要求:
1.根據(jù)上述資料,分別計(jì)算A、B兩家公司2009年凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率(稅后)(要求列出計(jì)算過程)。
2.根據(jù)上述資料,分別計(jì)算A、B兩家公司的經(jīng)濟(jì)增加值,并據(jù)此對A、B兩家公司做出業(yè)績比較評價(jià)(要求列出計(jì)算過程)。
3.簡要說明采用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)進(jìn)行業(yè)績評價(jià)的優(yōu)點(diǎn)和不足。
『正確答案』
1.(1)A公司凈資產(chǎn)收益率=(150-700×6%)×(1-25%)÷500=81/500=16.2%
(2)B公司凈資產(chǎn)收益率=(100-200×6%)×(1-25%)÷700=66/700=9.43%
(3)A公司總資產(chǎn)報(bào)酬率(稅后)=(150-700×6%)×(1-25%)÷1500=5.4%
(4)B公司總資產(chǎn)報(bào)酬率(稅后)=(100-200×6%)×(1-25%)÷1000=6.6%
2.(1)A公司經(jīng)濟(jì)增加值=稅后將利潤81+稅后利息700×6%×(1-25%)-資本成本(500+700)×5.5%=46.5(萬元)
B公司經(jīng)濟(jì)增加值=稅后將利潤66+稅后利息200×6%×(1-25%)-資本成本(200+700)×5.5%=25.5(萬元)
經(jīng)濟(jì)增加值的公式?
經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率
稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%)×(1-25%)
(2)評價(jià):從經(jīng)濟(jì)增加值角度分析,A公司業(yè)績好于B公司。
3.(1)采用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)進(jìn)行業(yè)績評價(jià)的優(yōu)點(diǎn):
經(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財(cái)富的創(chuàng)造聯(lián)系起來。
經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績評價(jià)指標(biāo),它還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵體制的框架。
在經(jīng)濟(jì)增加值的框架下,公司可以向投資人宣傳他們的目標(biāo)和成就,投資人也可以用經(jīng)濟(jì)增加值選擇最有前景的公司。
經(jīng)濟(jì)增加值還是股票分析家手中的一個(gè)強(qiáng)有力的工具
(2)采用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)進(jìn)行業(yè)績評價(jià)的不足:
、俳(jīng)濟(jì)增加值在業(yè)績評價(jià)中還沒有被多數(shù)人所接受。
、诮(jīng)濟(jì)增加值是絕對值指標(biāo),它的缺點(diǎn)之一是不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力。
③經(jīng)濟(jì)增加值有許多和投資報(bào)酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點(diǎn)。
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