(五)結(jié)語
中國積累多年的“寬貨幣、高利率”環(huán)境，正在緩慢地窒息著中國的經(jīng)濟發(fā)展。
2011年初，根據(jù)中國經(jīng)濟增長壓力不斷加大的現(xiàn)實，我曾做過一次預(yù)測，認為未來中國經(jīng)濟有可能面臨巨大的系統(tǒng)性風險，時間大約發(fā)生在2013-2014年，或者再后延一些時間。此事過了兩年，在不知不覺中便來到了2013年，并且我國經(jīng)濟真的出現(xiàn)了增長困難等問題，銀行業(yè)風險事件不斷爆發(fā)，不良貸款明顯反彈，商業(yè)銀行感到壓力很大。
其實，任何國家的經(jīng)濟發(fā)展均有據(jù)可查、有規(guī)可循。目前，中國經(jīng)濟增長所遇到的困難，根本問題是由于中國的“人口紅利”、“土地紅利”、“人民幣匯率紅利”等過去長期存在的比較優(yōu)勢，現(xiàn)已基本上釋放殆盡，這使中國過去30多年來形成的外向型經(jīng)濟增長模式遇到了前所未有的巨大挑戰(zhàn)。而2009及2012年過度的財政信貸刺激政策，主要依靠巨額投資拉動經(jīng)濟增長，又使中國經(jīng)濟面臨著嚴重的泡沫化問題。長期來看，簡單依靠貨幣擴張并以加大固定資產(chǎn)投資的增長模式不僅不可持續(xù)，而且還會帶來巨大的通貨膨脹壓力，并極大地壓縮了宏觀調(diào)控的施展空間。
長期以來中國在貨幣信用的管理上，存在“貨幣太松、利率過高”這樣一對看似矛盾的現(xiàn)象，事實上當中隱含著巨大的風險。因為正常情況下，銀根松則應(yīng)當利率低，銀根緊則理應(yīng)利率高，但在中國由于經(jīng)濟管理體制、機制中存在的固有缺陷，卻愣是將這對看似矛盾的現(xiàn)象有機地結(jié)合在一起。這在經(jīng)濟保持高速增長時期可能有其合理性，因為經(jīng)濟增速本身便可創(chuàng)造出較高的經(jīng)濟效益，能夠承受或覆蓋較高的利率成本。而一旦經(jīng)濟增速出現(xiàn)大幅下降時，便立刻危機重重。因為“貨幣太松、利率過高”的環(huán)境，將會直接打擊或損害實體經(jīng)濟的發(fā)展，長期來看危害極大。并且，經(jīng)濟一旦出現(xiàn)問題，并無法承受寬松貨幣環(huán)境下的高利率時，社會資金流就極易出現(xiàn)普遍的斷裂現(xiàn)象，金融風險旋即爆發(fā)。尤其是我們目前面對的外圍國際環(huán)境，由于美聯(lián)儲結(jié)束量化寬松貨幣政策的時限已日益迫近，其對全球貨幣環(huán)境的影響至關(guān)重要，并必將對全球金融市場造成重大沖擊。這種局面一旦形成，首當其沖受影響的正是新興國家經(jīng)濟體，中國所受沖擊自然不容小覷。
其次反映在勞動工資的上漲上，據(jù)日本貿(mào)易振興機構(gòu)對日資企業(yè)在亞洲各國所進行的調(diào)查統(tǒng)計，2012年在中國投資的日資企業(yè)中，其人均綜合人力成本已達到6734美元，比2009年大幅上升64%;而同年越南為2602美元，孟加拉國和緬甸則只有1000美元左右。國際金融危機之后，中國勞動力等企業(yè)各類成本費用的大幅上升，已使中國漸失過去長期依賴的各種比較成本優(yōu)勢，企業(yè)的競爭力明顯下降。
在國家長期維持這種“寬貨幣、高利率”的大環(huán)境下，少數(shù)政府融資平臺公司的融資行為，已表現(xiàn)出一種不計代價、不遺余力、不顧后果的瘋狂狀態(tài)。并且，政府融資平臺公司的融資行為，大部分與當?shù)氐耐恋厣庀嚓P(guān)，地方政府想方設(shè)法將這些過高的融資成本，通過出賣土地的方式再轉(zhuǎn)移到房地產(chǎn)市場上去，這就在中國出現(xiàn)了一種奇特現(xiàn)象：政府融資平臺公司、房地產(chǎn)市場與銀行(包括信托、租賃、擔保、金融市場等)形成了一個“鐵三角”，其中信托理財、企業(yè)債、城投債等高收益負債，大部分轉(zhuǎn)入政府融資平臺公司和房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，近幾年出現(xiàn)“野蠻生長”，共同演繹了一出“高利率、高融資成本、高利潤”之“三高”演義。而這些東西本身，正是經(jīng)濟泡沫化的產(chǎn)物。
總之，“貨幣太松、利率過高”這對矛盾組合的長期存在和維持，已使我國實體經(jīng)濟的生產(chǎn)經(jīng)營陷于困境，企業(yè)苦不堪言，有的則痛不欲生。若長此以往，中國作為全球最大的制造業(yè)和出口大國，將情何以堪?如果實體企業(yè)出現(xiàn)生存困難，那么國家整體經(jīng)濟又將如何發(fā)展呢?毫無疑問，中國積累多年的“寬貨幣、高利率”環(huán)境，正在緩慢地窒息著中國的經(jīng)濟發(fā)展;同時，積累起來的巨大系統(tǒng)性風險，也正在向我們一步步逼近。
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