(五)結(jié)語(yǔ)
中國(guó)積累多年的“寬貨幣、高利率”環(huán)境，正在緩慢地窒息著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
2011年初，根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力不斷加大的現(xiàn)實(shí)，我曾做過(guò)一次預(yù)測(cè)，認(rèn)為未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能面臨巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)間大約發(fā)生在2013-2014年，或者再后延一些時(shí)間。此事過(guò)了兩年，在不知不覺中便來(lái)到了2013年，并且我國(guó)經(jīng)濟(jì)真的出現(xiàn)了增長(zhǎng)困難等問題，銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件不斷爆發(fā)，不良貸款明顯反彈，商業(yè)銀行感到壓力很大。
其實(shí)，任何國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展均有據(jù)可查、有規(guī)可循。目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所遇到的困難，根本問題是由于中國(guó)的“人口紅利”、“土地紅利”、“人民幣匯率紅利”等過(guò)去長(zhǎng)期存在的比較優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)已基本上釋放殆盡，這使中國(guó)過(guò)去30多年來(lái)形成的外向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式遇到了前所未有的巨大挑戰(zhàn)。而2009及2012年過(guò)度的財(cái)政信貸刺激政策，主要依靠巨額投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又使中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著嚴(yán)重的泡沫化問題。長(zhǎng)期來(lái)看，簡(jiǎn)單依靠貨幣擴(kuò)張并以加大固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)模式不僅不可持續(xù)，而且還會(huì)帶來(lái)巨大的通貨膨脹壓力，并極大地壓縮了宏觀調(diào)控的施展空間。
長(zhǎng)期以來(lái)中國(guó)在貨幣信用的管理上，存在“貨幣太松、利率過(guò)高”這樣一對(duì)看似矛盾的現(xiàn)象，事實(shí)上當(dāng)中隱含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檎Ｇ闆r下，銀根松則應(yīng)當(dāng)利率低，銀根緊則理應(yīng)利率高，但在中國(guó)由于經(jīng)濟(jì)管理體制、機(jī)制中存在的固有缺陷，卻愣是將這對(duì)看似矛盾的現(xiàn)象有機(jī)地結(jié)合在一起。這在經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)時(shí)期可能有其合理性，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速本身便可創(chuàng)造出較高的經(jīng)濟(jì)效益，能夠承受或覆蓋較高的利率成本。而一旦經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大幅下降時(shí)，便立刻危機(jī)重重。因?yàn)椤柏泿盘�、利率過(guò)高”的環(huán)境，將會(huì)直接打擊或損害實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，長(zhǎng)期來(lái)看危害極大。并且，經(jīng)濟(jì)一旦出現(xiàn)問題，并無(wú)法承受寬松貨幣環(huán)境下的高利率時(shí)，社會(huì)資金流就極易出現(xiàn)普遍的斷裂現(xiàn)象，金融風(fēng)險(xiǎn)旋即爆發(fā)。尤其是我們目前面對(duì)的外圍國(guó)際環(huán)境，由于美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束量化寬松貨幣政策的時(shí)限已日益迫近，其對(duì)全球貨幣環(huán)境的影響至關(guān)重要，并必將對(duì)全球金融市場(chǎng)造成重大沖擊。這種局面一旦形成，首當(dāng)其沖受影響的正是新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)所受沖擊自然不容小覷。
其次反映在勞動(dòng)工資的上漲上，據(jù)日本貿(mào)易振興機(jī)構(gòu)對(duì)日資企業(yè)在亞洲各國(guó)所進(jìn)行的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，2012年在中國(guó)投資的日資企業(yè)中，其人均綜合人力成本已達(dá)到6734美元，比2009年大幅上升64%;而同年越南為2602美元，孟加拉國(guó)和緬甸則只有1000美元左右。國(guó)際金融危機(jī)之后，中國(guó)勞動(dòng)力等企業(yè)各類成本費(fèi)用的大幅上升，已使中國(guó)漸失過(guò)去長(zhǎng)期依賴的各種比較成本優(yōu)勢(shì)，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力明顯下降。
在國(guó)家長(zhǎng)期維持這種“寬貨幣、高利率”的大環(huán)境下，少數(shù)政府融資平臺(tái)公司的融資行為，已表現(xiàn)出一種不計(jì)代價(jià)、不遺余力、不顧后果的瘋狂狀態(tài)。并且，政府融資平臺(tái)公司的融資行為，大部分與當(dāng)?shù)氐耐恋厣庀嚓P(guān)，地方政府想方設(shè)法將這些過(guò)高的融資成本，通過(guò)出賣土地的方式再轉(zhuǎn)移到房地產(chǎn)市場(chǎng)上去，這就在中國(guó)出現(xiàn)了一種奇特現(xiàn)象：政府融資平臺(tái)公司、房地產(chǎn)市場(chǎng)與銀行(包括信托、租賃、擔(dān)保、金融市場(chǎng)等)形成了一個(gè)“鐵三角”，其中信托理財(cái)、企業(yè)債、城投債等高收益負(fù)債，大部分轉(zhuǎn)入政府融資平臺(tái)公司和房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，近幾年出現(xiàn)“野蠻生長(zhǎng)”，共同演繹了一出“高利率、高融資成本、高利潤(rùn)”之“三高”演義。而這些東西本身，正是經(jīng)濟(jì)泡沫化的產(chǎn)物。
總之，“貨幣太松、利率過(guò)高”這對(duì)矛盾組合的長(zhǎng)期存在和維持，已使我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)陷于困境，企業(yè)苦不堪言，有的則痛不欲生。若長(zhǎng)此以往，中國(guó)作為全球最大的制造業(yè)和出口大國(guó)，將情何以堪?如果實(shí)體企業(yè)出現(xiàn)生存困難，那么國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)又將如何發(fā)展呢?毫無(wú)疑問，中國(guó)積累多年的“寬貨幣、高利率”環(huán)境，正在緩慢地窒息著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展;同時(shí)，積累起來(lái)的巨大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也正在向我們一步步逼近。
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