【考點四】杠桿效應(yīng)

　　定義公式——用于預(yù)測

 

　　簡化計算公式——用于計算

 

　　【例題45·計算題】某公司2012年的凈利潤為750萬元，所得稅稅率為25%。該公司全年固定性經(jīng)營成本總額為1500萬元，公司年初發(fā)行了一種5年期債券，數(shù)量為1萬張，每張面值為1000元，發(fā)行價格為1100元，債券年利息為當(dāng)年利息總額的10%，發(fā)行費用占發(fā)行價格的2%，計算確定的2013年的財務(wù)杠桿系數(shù)為2。

　　要求：根據(jù)上述資料計算如下指標(biāo)：

　　(1)2012年利潤總額;

　　(2)2012年利息總額;

　　(3)2012年息稅前利潤總額;

　　(4)2012年債券資本成本(采用貼現(xiàn)模式，計算結(jié)果保留兩位小數(shù));

　　(5)2013年的經(jīng)營杠桿系數(shù)。

　　【答案】

　　(1)利潤總額=750/(1-25%)=1000(萬元)

　　(2)EBIT/(EBIT-I)=DFL

　　EBIT/1000=2

　　EBIT=2000(萬元)

　　I=2000-1000=1000(萬元)

　　(3)息稅前利潤=EBIT=2000(萬元)

　　(4)債券利息=1000×10%=100(元)

　　票面利息率=100/1000=10%

　　1100×(1-2%)=1000×10%×(1-25%)×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)

　　1078=75×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)

　　K=5%時，75×4.3295+1000×0.7835=1108.21

　　K=6%時，75×4.2124+1000×0.7473=1063.23

　　得K=5.67%

　　(5)經(jīng)營杠桿系數(shù)=(1500+2000)/2000=1.75

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