【考點二】銷售百分比法

　　【例題43·綜合題】某企業(yè)2012年12月31日的資產(chǎn)負債表(簡表)如下：

 

　　該企業(yè)2012年的銷售收入凈額為6000萬元，銷售凈利率為10%，凈利潤的50%分配給投資者。預(yù)計2013年銷售收入凈額比上年增長25%，為此需要增加固定資產(chǎn)200萬元，增加無形資產(chǎn)100萬元，根據(jù)有關(guān)情況分析，企業(yè)流動資產(chǎn)項目和流動負債項目將隨銷售收入同比例增減。

　　假定該企業(yè)2013年的銷售凈利率與上年保持一致，該年度長期借款不發(fā)生變化;2013年年末固定資產(chǎn)凈值和無形資產(chǎn)合計為2700萬元，公司計劃靠所有者增加投資來解決資金來源。

　　公司經(jīng)理層將上述2013年度有關(guān)經(jīng)營計劃、財務(wù)預(yù)算和籌資規(guī)劃提交董事會審議。根據(jù)董事會要求，為保障公司的財務(wù)彈性，公司應(yīng)保持股利支付率不變，按照債權(quán)人借款合同規(guī)定公司的資產(chǎn)負債率不能超過70%。

　　要求：

　　(1)計算2013年需要增加的營運資金。

　　(2)預(yù)測2013年需要增加對外籌集的資金額。

　　(3)預(yù)測2013年年末資產(chǎn)總額、負債總額和所有者權(quán)益總額。

　　(4)預(yù)測2013年的凈資產(chǎn)收益率。

　　(5)判斷公司經(jīng)理層提出的外部籌資額通過增加所有者權(quán)益是否合適，并說明應(yīng)注意的問題。

　　【答案】

　　(1)敏感資產(chǎn)銷售百分比=(300+900+1800)/6000=50%

　　敏感負債銷售百分比=(300+600)/6000=15%

　　2013年需要增加的營運資金額=6000×25%×(50%-15%)=525(萬元)

　　或者：2013年需要增加的流動資產(chǎn)額=(300+900+1 800)×25%=750(萬元)

　　2013年需要增加的流動負債額=(300+600)×25%=225(萬元)

　　2013年需要增加的營運資金額=750-225=525(萬元)

　　(2)2013年需要增加對外籌集的資金額

　　=增加的資產(chǎn)-增加的負債-增加的留存收益

　　=[750+(200+100)]-225-6000×(1+25%)×10%×(1-50%)=450(萬元)

　　(3)2013年年末的流動資產(chǎn)=(300+900+1800)×(1+25%)=3750(萬元)

　　2013年年末的資產(chǎn)總額=3750+2700=6450(萬元)

　　2013年年末的流動資負債=(300+600)×(1+25%)=1125(萬元)

　　2013年年末的負債總額=2700+1125=3825(萬元)

　　(注:因為題目中說明企業(yè)需要增加對外籌集的資金由所有者增加投入解決，所以長期負債不變還是2700萬元)

　　2013年年末的所有者權(quán)益總額=資產(chǎn)總額-負債總額=6450-3825=2625(萬元)

　　(4)2013年的凈資產(chǎn)收益率=6000×(1+25%)×10%/[(1200+600+2625)/2]×100%≈33.90%

　　(5)不合適，公司沒有充分利用財務(wù)杠桿水平。按照目前的籌資規(guī)劃，公司的資產(chǎn)負債率=3825/6450=59.30%，而公司資產(chǎn)負債率的標(biāo)準是70%。

　　公司應(yīng)采用增加負債的方式，若采用增加負債方式，公司的資產(chǎn)負債率=(3825+450)/6450=66.28%，沒有超過債權(quán)人設(shè)定的負債率水平，利用負債籌資可以降低企業(yè)籌資的資本成本，還可以充分利用財務(wù)杠桿水平，但利用負債水平可能會加大公司的財務(wù)風(fēng)險，利用負債受債權(quán)人的約束較大。

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