【知識(shí)點(diǎn)3】項(xiàng)目稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算
一、基本概念
稅后成本 |
稅后成本=實(shí)際付現(xiàn)成本×(l—稅率) |
稅后收入 |
稅后收入=收入金額×(l—稅率) |
折舊抵稅 |
折舊可以起到減少稅負(fù)的作用,其公式為: |
二、稅后現(xiàn)金流量計(jì)算
(一)初始期現(xiàn)金凈流量
一般情況 |
初始現(xiàn)金凈流量=—(貨幣性資本性支出+營(yíng)運(yùn)資本投資) |
特殊情況 |
如果涉及項(xiàng)目利用企業(yè)現(xiàn)有的“非貨幣性資源”,則需要考慮非貨幣性資源的機(jī)會(huì)成本。比如,“繼續(xù)使用舊設(shè)備”或使用企業(yè)現(xiàn)有的土地等。 |
(二)經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量
含義 |
注意這里確定的“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量”是指未扣除營(yíng)運(yùn)資本投資的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量。因?yàn)闋I(yíng)運(yùn)資本投資是單獨(dú)考慮的。 | |
方法 |
直接法 |
營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入—付現(xiàn)成本—所得稅 |
間接法 |
營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后(經(jīng)營(yíng))凈利潤(rùn)+折舊 | |
分算法 |
營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入—稅后付現(xiàn)成本+折舊與攤銷×所得稅率 | |
【提示】上述三個(gè)公式,最常用的是公式(3),因?yàn)槠髽I(yè)的所得稅是根據(jù)企業(yè)總利潤(rùn)計(jì)算的。在決定某個(gè)項(xiàng)目是否投資時(shí),我們往往使用差額分析法確定現(xiàn)金流量,并不知道整個(gè)企業(yè)的利潤(rùn)及與此有關(guān)的所得稅,這就妨礙了公式(1)和公式(2)的使用。公式(3)并不需要知道企業(yè)的利潤(rùn)是多少,使用起來(lái)比較方便。尤其是有關(guān)固定資產(chǎn)更新的決策,我們沒(méi)有辦法計(jì)量某項(xiàng)資產(chǎn)給企業(yè)帶來(lái)的收入和利潤(rùn),以至于無(wú)法使用前兩個(gè)公式。 |
(三)處置期現(xiàn)金流量
內(nèi)容 |
終結(jié)現(xiàn)金凈流量主要包括: |
注意事項(xiàng) |
由于折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響體現(xiàn)在對(duì)所得稅的影響上,因此,計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí),必須按照稅法的規(guī)定計(jì)算年折舊額以及賬面價(jià)值,即賬面價(jià)值=固定資產(chǎn)原值-按照稅法規(guī)定實(shí)際計(jì)提的累計(jì)折舊。 |
【總結(jié)】
【例·單選題】在計(jì)算投資項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流量時(shí),報(bào)廢設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值為12 000元,按稅法規(guī)定計(jì)算的凈殘值為14 000元,所得稅率為25%,則設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入量為( )元。
A.7 380
B.8 040
C.12 500
D.1 6620
『正確答案』C
『答案解析』設(shè)備報(bào)廢引起的現(xiàn)金流入量=12 000+2 000×25%=12 500(元)
【例·單選題】年末ABC公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以40 000元購(gòu)入,稅法規(guī)定的折舊年限為10年,按直線法計(jì)提折舊,預(yù)計(jì)殘值率為10%,目前可以按10 000元價(jià)格賣出,假設(shè)所得稅率25%,出售該設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是( )。
A.減少360元
B.減少1 200元
C.增加9 640元
D.增加10 300元
『正確答案』D
『答案解析』稅法年折舊=40 000×(1—10%)/10=3 600元
變現(xiàn)時(shí)的賬面價(jià)值=40 000—3 600×8=11 200元
變現(xiàn)損失=11 200—10 000=1 200元
變現(xiàn)損失減稅=1 200×25%=300(元)
對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響=10 000+300=10 300元
【例·單選題】某企業(yè)正在對(duì)一個(gè)資本投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第一年項(xiàng)目自身產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為1 000元,但由于該項(xiàng)目與企業(yè)其他項(xiàng)目具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,會(huì)導(dǎo)致其他項(xiàng)目收入減少200元。假設(shè)企業(yè)所得稅率為25%,則該資本投資項(xiàng)目第一年的現(xiàn)金凈流量為( )元。
A.1 000
B.800
C.1 200
D.850元
『正確答案』D
『答案解析』第一年的現(xiàn)金凈流量=1 000—200×(1—25%)=850元。
【例·綜合題】(2006年考題)ABC公司研制成功一臺(tái)新產(chǎn)品,現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn),有關(guān)資料如下:
(1)公司的銷售部門預(yù)計(jì),如果每臺(tái)定價(jià)3萬(wàn)元,銷售量每年可以達(dá)到10 000臺(tái);銷售量不會(huì)逐年上升,但價(jià)格可以每年提高2%.生產(chǎn)部門預(yù)計(jì),變動(dòng)制造成本每臺(tái)2.1萬(wàn)元,每年增加2%;不含折舊費(fèi)的固定制造成本每年4 000萬(wàn)元,每年增加1%.新業(yè)務(wù)將在2007年1月1日開始,假設(shè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流發(fā)生在每年年底。
(2)為生產(chǎn)該產(chǎn)品,需要添置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備,預(yù)計(jì)其購(gòu)置成本為4 000萬(wàn)元。該設(shè)備可以在2006年底以前安裝完畢,并在2006年底支付設(shè)備購(gòu)置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為5年,凈殘值率為5%;經(jīng)濟(jì)壽命為4年,4年后即2010年底該項(xiàng)設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為500萬(wàn)元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品,公司將可以連續(xù)經(jīng)營(yíng)4年,預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)提前中止的情況。
(3)生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用8 000萬(wàn)元購(gòu)買,在2006年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年,凈殘值率5%.4年后該廠房的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為7 000萬(wàn)元。
(4)生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的營(yíng)運(yùn)資本隨銷售額的變化而變化,預(yù)計(jì)為銷售額的10%.假設(shè)這些營(yíng)運(yùn)資本在年初投入,項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。
(5)公司的所得稅率為40%.
(6)該項(xiàng)目的成功概率很大,風(fēng)險(xiǎn)水平與企業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)相同,可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項(xiàng)目的銷售額與公司當(dāng)前的銷售額相比只占較小份額,并且公司每年有若干新項(xiàng)目投入生產(chǎn),因此該項(xiàng)目萬(wàn)一失敗不會(huì)危及整個(gè)公司的生存。
要求:
(1)計(jì)算項(xiàng)目的初始投資總額,包括與項(xiàng)目有關(guān)的固定資產(chǎn)購(gòu)置支出以及凈營(yíng)運(yùn)資本增加額。
(2)分別計(jì)算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價(jià)值(提示:折舊按年提取,投入使用當(dāng)年提取全年折舊)。
(3)分別計(jì)算第4年末處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量。
(4)計(jì)算各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和回收期(計(jì)算時(shí)折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位,計(jì)算過(guò)程和結(jié)果顯示在答題卷的表格中)。
『正確答案』
(1)項(xiàng)目的初始投資總額
設(shè)備投資4 000萬(wàn)元
廠房投資8 000萬(wàn)元
營(yíng)運(yùn)資本投資=3×10 000×10%=3 000(萬(wàn)元)
初始投資總額=8 000+4 000+3 000=15 000(萬(wàn)元)。
(2)廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價(jià)值
設(shè)備的年折舊額=4 000×(1-5%)/5=760(萬(wàn)元)
廠房的年折舊額=8 000×(1-5%)/20=380(萬(wàn)元)
第4年末設(shè)備的賬面價(jià)值=4 000-760×4=960(萬(wàn)元)
第4年末廠房的賬面價(jià)值=8 000-380×4=6 480(萬(wàn)元)
(3)處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量
第4年末處置設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量=500+(960-500)×40%=684(萬(wàn)元)
第4年末處置廠房引起的稅后凈現(xiàn)金流量=7 000-(7 000-6 480)×40%=6 792(萬(wàn)元)
(4)各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和回收期
年度 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
設(shè)備廠房投資 |
12 000 |
|
|
|
|
收入 |
|
30 000 |
30 600 |
31 212 |
31 836.24 |
稅后收入 |
|
18 000 |
18 360 |
18 727.2 |
19 101.744 |
變動(dòng)成本 |
|
21 000 |
21 420 |
21 848.4 |
22 285.368 |
固定成本(不含折舊) |
|
4 000 |
4 040 |
4 080.4 |
4 121.204 |
付現(xiàn)成本 |
|
25 000 |
25 460 |
25 928.8 |
26 406.572 |
稅后付現(xiàn)成本 |
|
15 000 |
15 276 |
15 557.28 |
15 843.9432 |
折舊 |
|
1 140 |
1 140 |
1 140 |
1 140 |
折舊抵稅 |
|
456 |
456 |
456 |
456 |
營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量 |
|
3 456 |
3 540 |
3 625.92 |
3 713.8008 |
該年需要的營(yíng)運(yùn)資本 |
|
3 000 |
3 060 |
3 121.2 |
3 183.624 |
營(yíng)運(yùn)資本投資 |
3 000 |
60 |
61.2 |
62.424 |
|
收回的營(yíng)運(yùn)資本 |
|
|
|
|
3 183.624 |
營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 |
|
3396 |
3 478.8 |
3 563.496 |
6 897.4248 |
處置固定資產(chǎn)現(xiàn)金凈流量 |
|
|
|
|
7 476(684+6 792) |
項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量 |
-15 000 |
3 396 |
3 478.8 |
3 563.496 |
14 373.4248 |
折現(xiàn)系數(shù) |
1 |
0.9091 |
0.8264 |
0.7513 |
0.6830 |
項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量現(xiàn)值 |
-15 000 |
3 087.3036 |
2 874.8803 |
2 677.2575 |
9 817.0459 |
合計(jì) |
3 456.48 |
|
|
|
|
累計(jì)現(xiàn)金凈流量 |
-15 000 |
-11 604 |
-8 125.2 |
-4 561.704 |
9 811.7208 |
回收期 |
3+4561.704/14373.4248=3.32 |
【總結(jié)】
1.本題的營(yíng)運(yùn)資本問(wèn)題值得關(guān)注。題目中給出營(yíng)運(yùn)資本為銷售額額10%,由于銷售收入逐年增長(zhǎng),因此,營(yíng)運(yùn)資本也逐年增長(zhǎng)。營(yíng)運(yùn)資本是在當(dāng)年可以收回的,因此,企業(yè)各年需要投入的營(yíng)運(yùn)資本只是增量部分。再一點(diǎn)就是本題中的營(yíng)運(yùn)資本投入時(shí)點(diǎn)是在期初。
2.長(zhǎng)期資產(chǎn)處置的現(xiàn)金流量計(jì)算幾乎在這種類型的綜合題中都會(huì)涉及,因此,一定要掌握住。
3.項(xiàng)目投資中折舊的計(jì)算以及處置時(shí)賬面價(jià)值的計(jì)算,需要注意按照稅法規(guī)定進(jìn)行。即按照稅法規(guī)定計(jì)算折舊,按照稅法折舊確定處置時(shí)的賬面價(jià)值。
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