21. 某公司計(jì)劃發(fā)型債券，可以作為參考利率的是( )。

　　A. 處于同一行業(yè)的公司

　　B.規(guī)模相近的公司

　　C. 相似融資結(jié)構(gòu)的公司

　　D.同等信用級(jí)別的公司

　　【參考答案】D

　　【解析】處于同一行業(yè)的公司，有新興企業(yè)也有行業(yè)巨頭，公司之間的差別很大， 投資者對(duì)于不同的公司要求的必要報(bào)酬率差別也很大，選項(xiàng)A錯(cuò)。規(guī)模相近的公司雖然總資產(chǎn)的規(guī)模相近，但是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，融資結(jié)構(gòu)可能有很大的差別，有不同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此其必要報(bào)酬率之間的差別也可能很大，選項(xiàng)B錯(cuò)。相似融資結(jié)構(gòu)的公司具有相近的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的水平可能有較大的差異，因此其必要報(bào)酬率之間的差別也可能很大，選項(xiàng)C錯(cuò)。處于同等信用級(jí)別的公司具有相似的違約風(fēng)險(xiǎn)，代表了其整體風(fēng)險(xiǎn)水平，具有相近的必要報(bào)酬率，選項(xiàng)D對(duì)。

　　考點(diǎn)：資本成本——債務(wù)成本

　　22. 以股票為標(biāo)的物的看張期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證相比，下列表述中不正確的是( )。

　　A. 看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其股票來自二級(jí)市場(chǎng)，而當(dāng)認(rèn)股權(quán)執(zhí)行時(shí)，股票是新發(fā)股票

　　B. 認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行會(huì)稀釋每股收益和股價(jià)，看漲期權(quán)不存在稀釋問題

　　C. 看漲期權(quán)時(shí)間短，可以適用B-S模型，而認(rèn)股權(quán)證的期限長(zhǎng)不適用B-S模型

　　D. 認(rèn)股權(quán)證和看漲期權(quán)都是一種籌資工具

　　【參考答案】D

　　【解析】認(rèn)股權(quán)證是公司向股東發(fā)放的ー種憑證，授權(quán)其持有者在一個(gè)特定期間以特定價(jià)格購(gòu)買特定數(shù)量的公司股票，是一種籌資工具。而看漲期權(quán)是一種金融工具，不具有融資的性質(zhì)。

　　考點(diǎn)：其他長(zhǎng)期籌資——混合籌資

　　23.相對(duì)價(jià)值法是利用類似企業(yè)的市場(chǎng)定價(jià)來估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的ー種方法，以下關(guān)于三種相對(duì)價(jià)值法的說法，錯(cuò)誤的是( )。

　　A. 市盈率模型適合連續(xù)盈利的企業(yè)

　　B. 市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

　　C. 收入乘數(shù)模型不適合銷售成本率低的企業(yè)

　　D. 收入乘數(shù)模型不能反映成本的變化

　　【參考答案】C

　　【解析】市盈率模型要求企業(yè)必須盈利，適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企 業(yè)，選項(xiàng)A對(duì)。市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，選項(xiàng)B對(duì)。收入乘數(shù)模型主要適用于銷售成本率低的企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，選項(xiàng)C錯(cuò)。收入乘數(shù)模型的主要局限性是不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一，選項(xiàng)D對(duì)。

　　考點(diǎn)：期權(quán)估價(jià)——期權(quán)價(jià)值評(píng)估的方法

　　24.對(duì)企業(yè)而言，普通股融資的優(yōu)點(diǎn)不包括( )。

　　A. 增強(qiáng)公司籌資能力

　　B.降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　C. 降低公司資本成本

　　D.沒有使用約束

　　【參考答案】C

　　【解析】股票籌資的資本成本一般比較高。

　　考點(diǎn)：普通股和長(zhǎng)期負(fù)債籌資——普通股籌資

　　25. A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.3元/股，該公司凈利潤(rùn)和鼓勵(lì)的增長(zhǎng)率都是5%，β值為1.1,政府債券利率為3.5%，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率為5%。則該公司的內(nèi)在市盈率是( )。

　　A. 9. 76%

　　B. 7. 5%

　　C. 6. 67%

　　D. 8. 46%

　　【參考答案】B

　　【解析】

　　股利支付率=0. 3/1 =30%

　　增長(zhǎng)率=5%

　　股權(quán)資本成本=3. 5% +1. 1 x5% =9%

　　內(nèi)在市盈率=股利支付率/ (股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)=30%/ (9%-5%) =7.5%。

　　考點(diǎn)：企業(yè)價(jià)值評(píng)估——相對(duì)價(jià)值法

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