三、計算題(本題型共5題。每小題8分，本題型共40分。答案中的金額有小數(shù) 點的保留兩位小數(shù)，小數(shù)點兩位后四舍五入)

　　1. 甲公司因為城市改造將辦公樓搬遷至郊區(qū)，地鐵將于10個月后開通至辦公地 點，公司行政部門提出自行購買一臺大巴車的方案，具體如下：

　　自行購買一臺大巴車，需付360000元的車價，假定為月末購入下月初立即投入使用。稅法規(guī)定的使用年限為5年，凈殘值率5%。另外，需付給司機工資每月6000元， 油費12000元，停車費2000元。10個月后大巴車的變現(xiàn)價值260000元。

　　如果租賃，每月租金30000元.

　　每月資本成本1%，所得稅率25%。

　　(1) 求自行購買方案的平均每月折舊抵稅額，10個月后大巴車變現(xiàn)的凈流入;

　　(2) 自購方案的月平均成本，自購方案與租賃方案哪個好并說明理由。

　　【參考答案及解析】

　　(1) 每月折舊抵稅額=360000x (1 -5%) / (5x12) xO. 25 =1425 元

　　稅后付現(xiàn)成本=(2000 + 12000 + 6000) x0. 75 = 20000 x0. 75 = 15000 元

　　變現(xiàn)時賬面價值=360000 - 360000 x 95% x 10/ (5 x 12)

　　= 303000 元

　　變現(xiàn)價值=260000元

　　變現(xiàn)損失抵稅=(303000-260000) = 10750 元

　　變現(xiàn)凈流入=260000 + 10750 = 270750 元

　　(2) 凈現(xiàn)值=-360000 + (- 15000 + 1425) x (P/A, 1%, 10) + 270750 x (P/F, 1% , 10)

　　=-3600000 - 13575 x 9. 4713 +270750 x 0. 9053

　　=-243462. 92 元

　　自購方案的月平均成本=243462. 92/ (P/A, 1%, 10) =25705.33元

　　租賃方案月稅后成本=30000 xO. 75 =22500元

　　故選擇租賃方案。

　　2. 甲公司一個鋰電池項目準(zhǔn)備投產(chǎn)，該公司目前資本結(jié)構(gòu)(負債/股東權(quán)益)為 30/70,債權(quán)人要求的報酬率為9%。

　　(1) 準(zhǔn)備采用發(fā)行債券的方式募集資金，市面上有一種10年到期的政府債券，面值1000元，票面利率6%，剛剛過付息日，目前市價為1120元。

　　(2) 鋰電池行業(yè)的代表公司為乙和丙。乙公司的β權(quán)益為1.5，資本結(jié)構(gòu)(負債/ 股東權(quán)益)為40/60;丙公司的β權(quán)益1.54，資本結(jié)構(gòu)為(負債/股東權(quán)益)50/50; 所得稅率為25% ,市場風(fēng)險溢價7%。

　　(1) 求無風(fēng)險市場利率;

　　(2) 利用相對價值法，計算行業(yè)的代表公司的β資產(chǎn)、甲公司的β權(quán)益及平均加權(quán)成本。

　　【參考答案及解析】

　　(1) 60 x (P/A, i, 10)，+1000x (P/F, i, 10) =1120

　　設(shè)i為4%,則等于1162. 25

　　設(shè)i為5%，則等于1077.20

　　用內(nèi)插法，結(jié)果為4. 50%

　　(2) 乙公司的β資產(chǎn)= 1.5/ (1+ (1 -25%) 40/60) =1

　　丙公司的β 資產(chǎn)= 1.54/ (1 + (1 -25%) 50/50) =0.88

　　行業(yè)的代表公司的β資產(chǎn)=(1+0.88) /2=0.94

　　甲公司的β權(quán)益=0.94x (1 + (1 -25%) 30/70) =1.24

　　甲公司的權(quán)益資本成本=4. 50% +1.24x7% =13. 18%

　　加權(quán)平均成本= 13. 18% x70%+9% x (1 -25%) x30% =11.25%

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