2010注會《財務成本管理》沖刺實驗模擬試題(4)

　　三、計算題

　　1.

　　【正確答案】：(1)每張債券的價值=1000×7%×(P/A，10%，20)+1000×(P/F，10%，20)

　　=70×8.5136+1000×0.1486

　　=744.55(元)

　　每張認股權證價值=(1000-744.55)/10=25.55(元)

　　(2)發(fā)行公司債券后，公司總價值=20000+5000=25000(萬元)

　　發(fā)行債券數(shù)額=5000/1000=5(萬張)

　　債務價值=744.55×5=3722.75(萬元)

　　認股權證價值=25.55×10×5=1277.5(萬元)

　　或：認股權證價值=5000-3722.75=1277.25(萬元)

　　(3)10年后認股權證行權前公司的總價值=25000×(F/P，8%，10)=53973.12(萬元)

　　每張債券的價值=1000×7%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)

　　=815.62(元)

　　債務價值=815.62×5=4078.1(萬元)

　　權益總價值=53973.12-4078.1=49895.02(萬元)

　　每股市價=49895.02/1000=49.9(元)

　　公司總資產(chǎn)=公司的總價值=53973.12(萬元)

　　息稅前利潤=53973.12×12%=6476.77(萬元)

　　凈利潤=(6476.77-5000×7%)×(1-25%)=4595.08(萬元)

　　每股收益=4595.08/1000=4.60(元)

　　(4)10年后認股權證行權收入=20×10×5=1000(萬元)

　　公司總價值=53973.12+1000=54973.12(萬元)

　　權益總價值=54973.12-4078.1=50895.02(萬元)

　　認股權證行權后普通股股數(shù)=1000+5×10=1050(萬股)

　　每股市價=50895.02/1050=48.47(元)

　　公司總資產(chǎn)=公司的總價值=54973.12(萬元)

　　息稅前利潤=54973.12×12%=6596.77(萬元)

　　凈利潤=(6596.77-5000×7%)×(1-25%)=4685.08(萬元)

　　每股收益= 4685.08/1050=4.46(元)

　　(5)由于認股權證的稀釋作用，導致該公司每股市價和每股收益均下降，原股東的財富減少，但公司債券利率卻從10%下降到了7%，公司財務風險減少了。

　　(6)假設附帶認股權債券投資的內(nèi)含報酬率為k，則：

　　1000×7%×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+10×(48.47-20)×(P/F，k，10)-1000=0

　　70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)=1000

　　當k=9%時，

　　70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)

　　=70×(P/A，9%，20)+1000×(P/F，9%，20)+284.7×(P/F，9%，10)

　　=70×9.1285+1000×0.1784+284.7×0.4224

　　=937.65

　　當k=8%時，

　　70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)

　　=70×(P/A，8%，20)+1000×(P/F，8%，20)+284.7×(P/F，8%，10)

　　=70×9.8181+1000×0.2145+284.7×0.4632

　　=1033.64

　　利用內(nèi)插法計算得：

　　(9%-k)/(9%-8%)=(937.65-1000)/(937.65-1033.64)

　　K=8.35%

　　由于計算出的內(nèi)含報酬率低于債務的市場利率，所以，這個債務資金籌集方案不能被投資人接受。

　　【該題針對“認股權證”知識點進行考核】

　　【答疑編號10084584】