2010注會《財務成本管理》沖刺實驗模擬試題(4)

　　2.

　　【正確答案】：(1)β資產(chǎn)=1.1/[1+(1-25%)×30%/70%]=0.83

　　東寶公司目標結(jié)構(gòu)β權(quán)益=0.83×[1+(1-25%)×50%/50%]=1.45

　　東寶公司的權(quán)益資本成本=3.3%+1.45×(9.3%-3.3%)=12%

　　評價該項目使用的折現(xiàn)率=8%×0.5+12%×0.5=10%

　　(2)項目的凈現(xiàn)值：

　　年折舊抵稅=(750-50)/5×25%=35(萬元)

　　殘值變現(xiàn)凈損失抵稅=(50-8)×25%=10.5(萬元)

　　凈現(xiàn)值=[(4×250-4×180-40)×(1-25%)+35]×(P/A，10%，5)+(20+8+10.5)×(P/F，10%，5)-(750+20)

　　=215×3.7908+38.5×0.6209-770

　　=68.93(萬元)

　　(3)最好情境下的凈現(xiàn)值

　　年折舊抵稅=(750-50)/5×25%=35(萬元)

　　殘值變現(xiàn)凈損失抵稅=[50-8×(1+10%)]×25%=10.3(萬元)

　　凈現(xiàn)值

　　={[4×250×(1+10%)-4×180×(1-10%)-40×(1-10%)]×(1-25%)+35}×(P/A，10%，5)+[20+8×(1+10%)+10.3]×(P/F，10%，5)-(750+20)

　　=347×3.7908+39.1×0.6209-770

　　=569.68(萬元)

　　最差情景下的凈現(xiàn)值：

　　年折舊抵稅=(750-50)/5×25%=35(萬元)

　　殘值變現(xiàn)凈損失抵稅=[50-8×(1-10%)]×25%=10.7(萬元)

　　凈現(xiàn)值

　　={[4×250×(1-10%)-4×180×(1+10%)-40×(1+10%)]×(1-25%)+35}×(P/A，10%，5)+[20+8×(1-10%)+10.7]×(P/F，10%，5)-(750+20)

　　=83×3.7908+37.9×0.6209-770

　　=-431.83(萬元)

　　(4)期望凈現(xiàn)值=569.68×50%+68.93×(1-50%-10%)-431.83×10%=269.23(萬元)

　　凈現(xiàn)值的方差

　　=(569.68-269.23)×(569.68-269.23)×50%+(68.93-269.23)×(68.93-269.23)×40%+(-431.83-269.23)×(-431.83-269.23)×10%

　　=45135.10+16048.04+49148.51

　　=110331.65

　　凈現(xiàn)值的標準差=110331.65開方 =332.16(萬元)

　　變化系數(shù)=332.16/269.23=1.23

　　(5)項目A(計算期為5年)和項目B(計算期為6年)的共同年限為30年。

　　調(diào)整后的A項目的期望凈現(xiàn)值

　　=269.23+269.23×(P/F，10%，5)+269.23×(P/F，10%，10)+269.23×(P/F，10%，15)+269.23×(P/F，10%，20)+269.23×(P/F，10%，25)

　　=269.23+269.23×0.6209+269.23×0.3855+269.23×0.2394+269.23×0.1486+269.23×0.0923

　　=669.49(萬元)

　　調(diào)整后的B項目的期望凈現(xiàn)值

　　=300+300×(P/F，12%，6)+300×(P/F，12%，12)+300×(P/F，12%，18)+300×(P/F，12%，24)

　　=300+300×0.5066+300×0.2567+300×0.1300+300×0.0659

　　=587.76(萬元)

　　由于調(diào)整后的A項目的期望凈現(xiàn)值大于B項目，并且A項目的凈現(xiàn)值的變化系數(shù)小于B項目，所以，應該選擇A項目。

　　(6)A項目期望凈現(xiàn)值的等額年金=269.23/(P/A，10%，5)=269.23/3.7908=71.02(萬元)

　　A項目的永續(xù)凈現(xiàn)值=71.02/10%=710.2(萬元)

　　B項目期望凈現(xiàn)值的等額年金=300/(P/A，12%，6)=300/4.1114=72.97(萬元)

　　B項目的永續(xù)凈現(xiàn)值=72.97/12%=608.08(萬元)

　　由于A項目的永續(xù)凈現(xiàn)值大于B項目，并且A項目的凈現(xiàn)值的變化系數(shù)小于B項目，所以，應該選擇A項目。

　　【該題針對“項目特有風險的衡量和處置”知識點進行考核】

　　【答疑編號10084589】