2011注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》課后習(xí)題(10)

　　18.

　　【答案】ABCD

　　【解析】布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型有5個(gè)參數(shù)，即：標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行價(jià)格、看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格、連續(xù)復(fù)利的短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率、以年計(jì)算的期權(quán)有效期和連續(xù)復(fù)利計(jì)算的標(biāo)的資產(chǎn)年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。

　　19.

　　【答案】ACD

　　【解析】股票加看跌期權(quán)組合，稱(chēng)為保護(hù)性看跌期權(quán)。是指購(gòu)買(mǎi)1份股票，同時(shí)購(gòu)買(mǎi)該股票1份看跌期權(quán)。拋補(bǔ)看漲期權(quán)是股票加空頭看漲期權(quán)組合，是指購(gòu)買(mǎi)1份股票，同時(shí)出售該股票1份看漲期權(quán)。多頭對(duì)敲是同時(shí)買(mǎi)進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同�？疹^對(duì)敲同時(shí)賣(mài)出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同。

　　20.

　　【答案】ABC

　　【解析】買(mǎi)方(多頭)期權(quán)價(jià)值=市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格=3，買(mǎi)方凈損益=期權(quán)價(jià)值-期權(quán)價(jià)格=3-2=1，賣(mài)方(空頭)期權(quán)價(jià)值=-3，賣(mài)方凈損失=-1。

　　21.

　　【答案】ABD

　　【解析】對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱(chēng)期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”(或溢價(jià)狀態(tài))或稱(chēng)此時(shí)的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)”(溢價(jià)期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱(chēng)期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”(或折價(jià)狀態(tài))或稱(chēng)此時(shí)的期權(quán)為“虛值期權(quán)”(折價(jià)期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱(chēng)期權(quán)處于“平價(jià)狀態(tài)”或稱(chēng)此時(shí)的期權(quán)為“平價(jià)期權(quán)”。對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱(chēng)期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”(或溢價(jià)狀態(tài))或稱(chēng)此時(shí)的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)”(溢價(jià)期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱(chēng)期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”(或折價(jià)狀態(tài))或稱(chēng)此時(shí)的期權(quán)為“虛值期權(quán)”(折價(jià)期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱(chēng)期權(quán)處于“平價(jià)狀態(tài)”或稱(chēng)此時(shí)的期權(quán)為“平價(jià)期權(quán)”。

　　22.

　　【答案】AD

　　【解析】由于布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型假設(shè)套期保值率是連續(xù)變化的，因此公式中的利率要使用連續(xù)復(fù)利利率，而股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差通�？梢允褂脷v史收益率來(lái)估計(jì)。對(duì)于不派發(fā)股利的美式看漲期權(quán)，可以直接使用布萊克—斯科爾斯模型進(jìn)行估價(jià)，通常情況下使用布萊克—斯科爾斯模型對(duì)美式看跌期權(quán)估價(jià)，誤差也并不大，仍具有參考價(jià)值。布萊克—斯科爾斯期權(quán)模型假設(shè)股票價(jià)格隨機(jī)游走，意味著股票價(jià)格的波動(dòng)接近于正態(tài)分布。

　　23.

　　【答案】BCD

　　【解析】由于市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格，對(duì)于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，該期權(quán)會(huì)被放棄，該期權(quán)屬于虛值狀態(tài);相反，看跌期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài);對(duì)于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)的多頭和空頭來(lái)說(shuō)期權(quán)價(jià)值均為0。

　　24.

　　【答案】BC

　　【解析】應(yīng)該說(shuō)多頭期權(quán)的特點(diǎn)是最小的凈收入為零，不會(huì)發(fā)生進(jìn)一步的損失，而空頭最大的凈收益為期權(quán)價(jià)格，損失不確定，所以A錯(cuò)誤;看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值下降而上升，如果在到期日股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格則看跌期權(quán)沒(méi)有價(jià)值，所以D錯(cuò)誤。

　　25.

　　【答案】ABCD

　　【解析】二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型的假設(shè)條件有：

　　(1)市場(chǎng)投資沒(méi)有交易成本;

　　(2)投資者都是價(jià)格的接受者;

　　(3)允許完全使用賣(mài)空所得款項(xiàng);

　　(4)允許以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出款項(xiàng);

　　(5)未來(lái)股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)。

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