2011注冊會計師《財務(wù)成本管理》課后習題(10)

　　18.

　　【答案】ABCD

　　【解析】布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型有5個參數(shù)，即：標的資產(chǎn)的現(xiàn)行價格、看漲期權(quán)的執(zhí)行價格、連續(xù)復利的短期無風險年利率、以年計算的期權(quán)有效期和連續(xù)復利計算的標的資產(chǎn)年收益率的標準差。

　　19.

　　【答案】ACD

　　【解析】股票加看跌期權(quán)組合，稱為保護性看跌期權(quán)。是指購買1份股票，同時購買該股票1份看跌期權(quán)。拋補看漲期權(quán)是股票加空頭看漲期權(quán)組合，是指購買1份股票，同時出售該股票1份看漲期權(quán)。多頭對敲是同時買進一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同�？疹^對敲同時賣出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。

　　20.

　　【答案】ABC

　　【解析】買方(多頭)期權(quán)價值=市價-執(zhí)行價格=3，買方凈損益=期權(quán)價值-期權(quán)價格=3-2=1，賣方(空頭)期權(quán)價值=-3，賣方凈損失=-1。

　　21.

　　【答案】ABD

　　【解析】對于看漲期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“實值狀態(tài)”(或溢價狀態(tài))或稱此時的期權(quán)為“實值期權(quán)”(溢價期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”(或折價狀態(tài))或稱此時的期權(quán)為“虛值期權(quán)”(折價期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價等于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“平價狀態(tài)”或稱此時的期權(quán)為“平價期權(quán)”。對于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“實值狀態(tài)”(或溢價狀態(tài))或稱此時的期權(quán)為“實值期權(quán)”(溢價期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”(或折價狀態(tài))或稱此時的期權(quán)為“虛值期權(quán)”(折價期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價等于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“平價狀態(tài)”或稱此時的期權(quán)為“平價期權(quán)”。

　　22.

　　【答案】AD

　　【解析】由于布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型假設(shè)套期保值率是連續(xù)變化的，因此公式中的利率要使用連續(xù)復利利率，而股票收益率的標準差通�？梢允褂脷v史收益率來估計。對于不派發(fā)股利的美式看漲期權(quán)，可以直接使用布萊克—斯科爾斯模型進行估價，通常情況下使用布萊克—斯科爾斯模型對美式看跌期權(quán)估價，誤差也并不大，仍具有參考價值。布萊克—斯科爾斯期權(quán)模型假設(shè)股票價格隨機游走，意味著股票價格的波動接近于正態(tài)分布。

　　23.

　　【答案】BCD

　　【解析】由于市價低于執(zhí)行價格，對于以該股票為標的物的看漲期權(quán)來說，該期權(quán)會被放棄，該期權(quán)屬于虛值狀態(tài);相反，看跌期權(quán)處于實值狀態(tài);對于以該股票為標的物的看漲期權(quán)的多頭和空頭來說期權(quán)價值均為0。

　　24.

　　【答案】BC

　　【解析】應(yīng)該說多頭期權(quán)的特點是最小的凈收入為零，不會發(fā)生進一步的損失，而空頭最大的凈收益為期權(quán)價格，損失不確定，所以A錯誤;看跌期權(quán)的到期日價值，隨標的資產(chǎn)價值下降而上升，如果在到期日股票價格高于執(zhí)行價格則看跌期權(quán)沒有價值，所以D錯誤。

　　25.

　　【答案】ABCD

　　【解析】二叉樹期權(quán)定價模型的假設(shè)條件有：

　　(1)市場投資沒有交易成本;

　　(2)投資者都是價格的接受者;

　　(3)允許完全使用賣空所得款項;

　　(4)允許以無風險利率借入或貸出款項;

　　(5)未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。

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