文章責編：niufeifei
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| 第 9 頁：參考答案及解析 |
三、計算分析題
1.
【答案】
(1)根據(jù)看漲期權和看跌期權的平價關系：
看跌期權價格= = =3.1463(元)
(2)購買一對敲組合，即一股看跌期權和一股看漲期權。
總成本=4+3.1463=7.1463(元)
股票價格變動=7.15(元)
2.
【答案】
(1)股票加看跌期權組合，稱為保護性看跌期權。單獨投資于股票風險很大，同時增加一個看跌期權，情況就會有變化，可以降低投資的風險。
(2)
|
股價變動幅度 |
下降20% |
下降5% |
上升5% |
上升20% |
|
概率 |
0.1 |
0.2 |
0.3 |
0.4 |
|
股票收入 |
32 |
38 |
42 |
48 |
|
期權收入 |
8 |
2 |
0 |
0 |
|
組合收入 |
40 |
40 |
42 |
48 |
|
股票凈損益 |
32－40＝-8 |
38－40＝-2 |
42－40＝2 |
48－40＝8 |
|
期權凈損益 |
8－2＝6 |
2－2＝0 |
0-2＝－2 |
0-2＝－2 |
|
組合凈損益 |
-2 |
-2 |
0 |
6 |
3.
【答案】
(1)上行乘數(shù)和下行乘數(shù)
(3)投資組合的預期收益
|
股價變動幅度 |
-40% |
-20% |
20% |
40% |
|
概率 |
0.2 |
0.3 |
0.3 |
0.2 |
|
股票收入 |
25×（1-40%）=15 |
25×（1-20%）=20 |
25×（1+20%）=30 |
25×（1+40%）=35 |
|
看跌期權收入 |
25.3-15=10.3 |
25.3-20=5.3 |
0 |
0 |
|
組合收入 |
25.3 |
25.3 |
30 |
35 |
|
初始股票買價 |
25 |
25 |
25 |
25 |
|
期權購買價格 |
2.45 |
2.45 |
2.45 |
2.45 |
|
組合凈損益 |
-2.15 |
-2.15 |
2.55 |
7.55 |
采取的是保護性看跌期權投資策略。
組合預期收益=0.2×(-2.15)+0.3×(-2.15)+0.3×2.55+0.2×7.55=1.2(元)
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