| 第 9 頁：參考答案及解析 |
9.
【答案】B
【解析】選項CD說反了。實物期權(quán)隱含在投資項目中，不在競爭性市場中交易，選項A錯誤。
10.
【答案】A
【解析】本題考點是期權(quán)價格的含義。期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。
11.
【答案】D
【解析】買入看漲期權(quán)到期日價值=Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)，買入看漲期權(quán)凈損益=買入看漲期權(quán)到期日價值-期權(quán)價格，由此可知，A的結(jié)論不正確，正確的結(jié)論應(yīng)該是“到期日價值大于0”�！翱吹跈�(quán)”也稱為“賣出期權(quán)”，“看漲期權(quán)”也稱為“買入期權(quán)”，所以期權(quán)名稱與解釋不一致，混淆概念。B的說法不正確。B正確的說法應(yīng)該是：買入看跌期權(quán)，獲得在到期日或之前按照執(zhí)行價格賣出某種資產(chǎn)的權(quán)利;或：買入看漲期權(quán)，獲得在到期日或之前按照執(zhí)行價格購買某種資產(chǎn)的權(quán)利�！百I入看漲期權(quán)”也稱“多頭看漲期權(quán)”，對于多頭看漲期權(quán)而言，最大凈損失為期權(quán)價格，而凈收益沒有上限，所以，C的說法不正確;空頭看漲期權(quán)凈損益=到期日價值+期權(quán)價格=期權(quán)價格-Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)，由此可知，由于“Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)”的最小值為0，所以，空頭看漲期權(quán)的最大凈收益為期權(quán)價格。D的說法正確。
12.
【答案】B
【解析】上行股價=80×(1+25%)=100(元)，下行股價=80×(1-20%)=64(元);股價上行時期權(quán)到期日價值=100-85=15(元)，股價下行時期權(quán)到期日價值=0;套期保值比率=(15-0)/(100-64)=0.42。
13.
【答案】A
【解析】購進(jìn)股票到期日盈利-10元(=34-44)，購進(jìn)看跌期權(quán)到期日盈利16元[=(55-34)-5]，購進(jìn)看漲期權(quán)到期日盈利-5元(=0-5)，則投資組合盈利1元(=-10+16-5)。
14.
【答案】B
【解析】選項A的結(jié)論對于歐式看漲期權(quán)不一定，對美式期權(quán)結(jié)論才成立。選項CD均說反了。
15.
【答案】A
【解析】購進(jìn)股票到期日盈利14元(=58-44)，購進(jìn)看跌期權(quán)到期日盈利-5元(=0-5)，購進(jìn)看漲期權(quán)到期日盈利-2元[=(58-55)-5]，則投資組合盈利7元(=14-5-2)。
16.
【答案】A
【解析】本題考點是期權(quán)價格的含義。期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。
17.
【答案】B
【解析】看跌期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日前，以固定價格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。
18.
【答案】D
【解析】無論怎樣，空頭得到了期權(quán)費，而多頭支付了期權(quán)費。對于看漲期權(quán)來說，空頭和多頭的價值不同。如果標(biāo)的股票價格上漲，多頭的價值為正值，空頭的價值為負(fù)值，金額的絕對值相同。如果價格下跌，期權(quán)被放棄，雙方的價值均為零。
19.
【答案】C
【解析】無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，股價波動率增加，都會使期權(quán)的價值增加。
20.
【答案】B
【解析】選項A的結(jié)論對于歐式看漲期權(quán)不一定，對美式期權(quán)結(jié)論才成立。選項CD均說反了。
21.
【答案】A
【解析】在套利驅(qū)動的均衡狀態(tài)下，具有相同執(zhí)行價格和到期日的歐式看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，購進(jìn)股票、購進(jìn)看跌期權(quán)，同時售出看漲期權(quán)策略滿足：標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行價格=執(zhí)行價格的現(xiàn)值+看漲期權(quán)價格-看跌期權(quán)價格=40/(1+10%)+8-2=42.36(美元)。
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