| 第 9 頁：參考答案及解析 |
9.
【答案】B
【解析】選項(xiàng)CD說反了。實(shí)物期權(quán)隱含在投資項(xiàng)目中，不在競爭性市場中交易，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。
10.
【答案】A
【解析】本題考點(diǎn)是期權(quán)價(jià)格的含義。期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。
11.
【答案】D
【解析】買入看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)，買入看漲期權(quán)凈損益=買入看漲期權(quán)到期日價(jià)值-期權(quán)價(jià)格，由此可知，A的結(jié)論不正確，正確的結(jié)論應(yīng)該是“到期日價(jià)值大于0”�！翱吹跈�(quán)”也稱為“賣出期權(quán)”，“看漲期權(quán)”也稱為“買入期權(quán)”，所以期權(quán)名稱與解釋不一致，混淆概念。B的說法不正確。B正確的說法應(yīng)該是：買入看跌期權(quán)，獲得在到期日或之前按照執(zhí)行價(jià)格賣出某種資產(chǎn)的權(quán)利;或：買入看漲期權(quán)，獲得在到期日或之前按照執(zhí)行價(jià)格購買某種資產(chǎn)的權(quán)利�！百I入看漲期權(quán)”也稱“多頭看漲期權(quán)”，對于多頭看漲期權(quán)而言，最大凈損失為期權(quán)價(jià)格，而凈收益沒有上限，所以，C的說法不正確;空頭看漲期權(quán)凈損益=到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格=期權(quán)價(jià)格-Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)，由此可知，由于“Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)”的最小值為0，所以，空頭看漲期權(quán)的最大凈收益為期權(quán)價(jià)格。D的說法正確。
12.
【答案】B
【解析】上行股價(jià)=80×(1+25%)=100(元)，下行股價(jià)=80×(1-20%)=64(元);股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=100-85=15(元)，股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=0;套期保值比率=(15-0)/(100-64)=0.42。
13.
【答案】A
【解析】購進(jìn)股票到期日盈利-10元(=34-44)，購進(jìn)看跌期權(quán)到期日盈利16元[=(55-34)-5]，購進(jìn)看漲期權(quán)到期日盈利-5元(=0-5)，則投資組合盈利1元(=-10+16-5)。
14.
【答案】B
【解析】選項(xiàng)A的結(jié)論對于歐式看漲期權(quán)不一定，對美式期權(quán)結(jié)論才成立。選項(xiàng)CD均說反了。
15.
【答案】A
【解析】購進(jìn)股票到期日盈利14元(=58-44)，購進(jìn)看跌期權(quán)到期日盈利-5元(=0-5)，購進(jìn)看漲期權(quán)到期日盈利-2元[=(58-55)-5]，則投資組合盈利7元(=14-5-2)。
16.
【答案】A
【解析】本題考點(diǎn)是期權(quán)價(jià)格的含義。期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。
17.
【答案】B
【解析】看跌期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日前，以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。
18.
【答案】D
【解析】無論怎樣，空頭得到了期權(quán)費(fèi)，而多頭支付了期權(quán)費(fèi)。對于看漲期權(quán)來說，空頭和多頭的價(jià)值不同。如果標(biāo)的股票價(jià)格上漲，多頭的價(jià)值為正值，空頭的價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對值相同。如果價(jià)格下跌，期權(quán)被放棄，雙方的價(jià)值均為零。
19.
【答案】C
【解析】無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，股價(jià)波動(dòng)率增加，都會(huì)使期權(quán)的價(jià)值增加。
20.
【答案】B
【解析】選項(xiàng)A的結(jié)論對于歐式看漲期權(quán)不一定，對美式期權(quán)結(jié)論才成立。選項(xiàng)CD均說反了。
21.
【答案】A
【解析】在套利驅(qū)動(dòng)的均衡狀態(tài)下，具有相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的歐式看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，購進(jìn)股票、購進(jìn)看跌期權(quán)，同時(shí)售出看漲期權(quán)策略滿足：標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行價(jià)格=執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值+看漲期權(quán)價(jià)格-看跌期權(quán)價(jià)格=40/(1+10%)+8-2=42.36(美元)。
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