2011注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》課后習(xí)題(11)

　　20.

　　【答案】AC

　　【解析】本題考核的是權(quán)衡理論。權(quán)衡理論認(rèn)為應(yīng)該綜合考慮債務(wù)利息抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本，以確定企業(yè)為最大化企業(yè)價(jià)值而應(yīng)該籌集的債務(wù)額，而不是債務(wù)越高，企業(yè)價(jià)值越大，所以D選項(xiàng)不正確;債務(wù)的存在可能會(huì)激勵(lì)管理者和股東從事減少企業(yè)價(jià)值的行為，無論是“過度投資問題”還是“投資不足問題”，股東的獲利都是以債權(quán)人的損失為代價(jià)的，但是，同財(cái)務(wù)困境成本一樣，這些代理成本最終還是要由股東來承擔(dān)，所以B不正確，A正確;按照權(quán)衡理論，在不考慮代理成本與代理收益的前提下：有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無負(fù)債價(jià)值+利息抵稅的現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值，所以C正確。

　　21.

　　【答案】ABD

　　【解析】衡量企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，A、B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)降低，復(fù)合杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn);選項(xiàng)C會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增加，復(fù)合杠桿系數(shù)變大，從而提高企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)。

　　22.

　　【答案】BCD

　　【解析】普通股籌資沒有固定的到期還本付息壓力，所以籌資風(fēng)險(xiǎn)小，故A不正確;按財(cái)務(wù)制度規(guī)定，普通股股利從稅后支付，債券利息是作為費(fèi)用從稅前支付，具有抵稅作用，所以資本成本相對(duì)較低，故 B、D是正確的;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，而財(cái)務(wù)杠桿是指?jìng)�券�?duì)投資者收益的影響，故 C是正確的。

　　23.

　　【答案】BD

　　【解析】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)債務(wù)資本比率較高時(shí)，投資者將負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的財(cái)務(wù)杠桿作用所引起的收益變動(dòng)的沖擊，從而加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可見財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是有關(guān)的，所以C表述錯(cuò)誤，只有當(dāng)投資報(bào)酬率高于債務(wù)利息率時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，每股盈余才越高，所以A表述錯(cuò)誤。其余為正確的。

　　24.

　　【答案】BCD

　　【解析】每股收益沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，所以不能準(zhǔn)確反映財(cái)務(wù)杠桿、資本成本與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;融資的每股收益分析法在判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理時(shí)，認(rèn)為能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理。但是公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是可使公司的總價(jià)值最高，而不一定是每股盈余最大的資本結(jié)構(gòu)，所以每股收益無差別點(diǎn)分析不能用于確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，B正確;經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是由于生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性引起的，并不是經(jīng)營杠桿引起的，但由于存在經(jīng)營杠桿作用，會(huì)使銷量較小的變動(dòng)引起息前稅前利潤較大的變動(dòng)，C正確;選項(xiàng)D是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的含義，正確。

　　25.

　　【答案】ACD

　　【解析】企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是由其資產(chǎn)組合中各資產(chǎn)的特性來決定。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)正相反，它不是由單項(xiàng)資產(chǎn)而是由企業(yè)整體決定的。當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目失敗以后，企業(yè)仍有可能從其他項(xiàng)目的收入中償還債務(wù),所以A正確;經(jīng)營杠桿系數(shù)一定，權(quán)益乘數(shù)越大，負(fù)債程度越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，總杠桿系數(shù)越大，二者成正比，所以B錯(cuò)誤;經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大時(shí)，說明銷售額處于盈虧臨界水平，企業(yè)利潤為零,所以C正確。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1，說明沒有債務(wù)利息和優(yōu)先股利，所以D正確。

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