2012注冊會計師《財務(wù)成本管理》隨章測試題(9)

　　2、

　　【正確答案】：(1)不考慮期權(quán)的第一期項目的凈現(xiàn)值=100×(P/A，10%，10)-700=-85.54(萬元)

　　不考慮期權(quán)的第二期項目在2010年1月1日的凈現(xiàn)值=240×(P/A，10%，8)-1200=80.38(萬元)

　　不考慮期權(quán)的第二期項目在2007年1月1日的凈現(xiàn)值

　　=240×(P/A，10%，8)×(P/F，10%，3)-1200×(P/F，4%，3)

　　=240×5.3349×0.7513-1200×0.889

　　=-104.85(萬元)

　　(3)這是一項到期時間為3年的看漲期權(quán)，如果標的資產(chǎn)在2010年1月1日的價格高于執(zhí)行價格，則會選擇執(zhí)行期權(quán)。標的資產(chǎn)在2010年1月1日的價格=240×(P/A，10%，8)=240×5.3349=1280.38(萬元)，標的資產(chǎn)在2010年1月1日的執(zhí)行價格=投資額=1200(萬元)，由于1280.38大于1200，因此，會選擇執(zhí)行該期權(quán)。

　　(4)S0=240×(P/A，10%，8)×(P/F，10%，3)=961.95(萬元)

　　PV(X)=1200×(P/F，4%，3)=1066.8(萬元)

　　d1=ln(961.95/1066.8)/(0.20×31/2)+(0.20×31/2 )/2

　　=-0.1035/0.3464+0.1732=-0.1256

　　d2=-0.1256-0.3464=-0.472

　　N(d1)=1-N(0.1256)

　　=1-[0.5478+(0.5517-0.5478)/(0.13-0.12)×(0.1256-0.12)]

　　=0.45

　　N(d2)=1-N(0.472)

　　=1-[0.6808+(0.6844-0.6808)/(0.48-0.47)×(0.472-0.47)]

　　=0.3185

　　C=961.95×0.45-1066.8×0.3185=93.10(萬元)

　　考慮期權(quán)的第一期項目凈現(xiàn)值=93.10-85.54=7.56(萬元)大于0，因此，投資第一期項目是有利的。

　　【答案解析】：

　　【該題針對“擴張期權(quán)”知識點進行考核】

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