2012注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》課后作業(yè)題：第6章

　　三、計(jì)算分析題

　　1.某公司沒有發(fā)行優(yōu)先股，2011年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下： 普通股每股賬面價(jià)值為10元，每股收益為1元，每股股利為0.4元，該公司預(yù)計(jì)未來不增發(fā)股票，并且保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，該公司現(xiàn)行股票市價(jià)為15元，目前國(guó)庫(kù)券利率為4%，證券市場(chǎng)平均收益率為9%，股票與證券市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù)為0.5，該股票的標(biāo)準(zhǔn)差為1.96，證券市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差為1。

　　要求：

　　(1)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定該股票的資本成本;

　　(2)用股利增長(zhǎng)模型確定該股票的資本成本。

　　2.某公司擬追加籌資2000萬元。其中發(fā)行債券1000萬元，發(fā)行費(fèi)率1%，債券年利率為4.5%，兩年期，每半年付息，到期還本，所得稅稅率為25%;普通股1000萬元，發(fā)行費(fèi)率為4%，第一年預(yù)期股利為100萬元，以后每年增長(zhǎng)4%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算債券的稅后資本成本;

　　(2)計(jì)算普通股的資本成本;

　　(3)計(jì)算該籌資方案的加權(quán)平均資本成本。

　　3.某公司是一家制造企業(yè)，2011年度有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下：(單位：萬元)

　　該公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股股數(shù)為1000萬股。假設(shè)公司的資產(chǎn)全部為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債全部是經(jīng)營(yíng)負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債全部是金融負(fù)債。公司目前已達(dá)到穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，未來年度將維持2011年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變(包括不增發(fā)新股和回購(gòu)股票)，可以按照目前的利率水平在需要的時(shí)候取得借款，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債利息。2011年的期末長(zhǎng)期負(fù)債代表全年平均負(fù)債，2011年的利息支出全部是長(zhǎng)期負(fù)債支付的利息。公司適用的所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算該公司2012年的預(yù)期銷售增長(zhǎng)率。

　　(2)計(jì)算該公司未來的預(yù)期股利增長(zhǎng)率。

　　(3)假設(shè)該公司2012年年初的股價(jià)是9.45元，計(jì)算該公司的股權(quán)資本成本和加權(quán)平均資本成本。

　　4.某公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)資本成本。有關(guān)信息如下：

　　(1)公司銀行借款利率當(dāng)前是9%，明年將下降為8.93%，并保持借新債還舊債維持目前的借款規(guī)模，借款期限為5年，每年付息一次，本金到期償還;

　　(2)公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，按年分期付息，當(dāng)前市價(jià)為0.85元;

　　(3)公司普通股面值為1元，股數(shù)為400萬股，當(dāng)前每股市價(jià)為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元/股，預(yù)計(jì)每股收益增長(zhǎng)率維持7%，并保持25%的股利支付率;

　　(4)公司當(dāng)前(本年)的資本結(jié)構(gòu)為：

　　銀行借款 150萬元

　　長(zhǎng)期債券 650萬元

　　普通股 400萬元

　　留存收益 420萬元

　　(5)公司所得稅稅率為25%;

　　(6)公司普通股的β值為1.1;

　　(7)當(dāng)前國(guó)債的收益率為5.5%，市場(chǎng)上普通股平均收益率為13.5%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算銀行借款的稅后資本成本。

　　(2)計(jì)算債券的稅后資本成本。

　　(3)分別使用股利增長(zhǎng)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)股權(quán)資本成本，并計(jì)算兩種結(jié)果的平均值作為股權(quán)資本成本。

　　(4)如果僅靠?jī)?nèi)部籌資，明年不增加外部融資規(guī)模，計(jì)算其加權(quán)平均資本成本。

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