2013注冊會計師《財務成本管理》單元測試題(8)

　　二、多項選擇題

　　1.

　　【答案】CD

　　【解析】選項A是錯誤的：現(xiàn)值指數(shù)是項目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率;選項B是錯誤的：現(xiàn)值指數(shù)大于零時方案不一定可行;選項C是正確的：內(nèi)含報酬率是指能夠使項目未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，即項目本身的投資報酬率，當內(nèi)含報酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本率時，該方案可行;選項D是正確的：由于內(nèi)含報酬率高的項目其凈現(xiàn)值不一定大，所以，內(nèi)含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣。

　　2.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本題的主要考核點是影響凈現(xiàn)值指標的因素。選項A、B、C、D都會影響凈現(xiàn)值指標。

　　3.

　　【答案】ACD

　　【解析】本題的主要考核點是實體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法的區(qū)別。以實體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法計算的凈現(xiàn)值沒有實質(zhì)區(qū)別;實體現(xiàn)金流量不包含財務風險，比股東的現(xiàn)金流量風險小;實體現(xiàn)金流量法是用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率;實體現(xiàn)金流量法確定現(xiàn)金流出量時不考慮利息和償還本金。

　　4.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本題的考點是現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率的區(qū)別，選項A、B、C、D的說法都是正確的。

　　5.

　　【答案】CD

　　【解析】會計報酬率法沒有考慮貨幣的時間價值。會計報酬率使用賬面收益而非現(xiàn)金流量，忽視了折舊對現(xiàn)金流量的影響。

　　6.

　　【答案】BC

　　【解析】本題的主要考核點是資產(chǎn)β值和股東權(quán)益β值的計算。目前該公司的β值為1.2，資產(chǎn)負債率為50%，所以，該β值屬于含有負債的股東權(quán)益β值，其不含有負債的資產(chǎn)的β值=股東權(quán)益β值÷權(quán)益乘數(shù)=1.2/[1/(1-50%)]=0.6;該公司目前的資產(chǎn)的β值可以作為新項目的資產(chǎn)β值，再進一步考慮新項目的財務結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負債的股東權(quán)益β值，含有負債的股東權(quán)益β值=不含有負債的資產(chǎn)的β值×權(quán)益乘數(shù)=0.6×[1/(1-60%)]=1.5。

　　7.

　　【答案】BC

　　【解析】本題的主要考核點是營業(yè)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的確定。

　　年折舊=(1000-100)/6=150(萬元)

　　年利息=1000×4%=40(萬元)

　　年稅前經(jīng)營利潤=(500-200)×4-(150+100)=950(萬元)

　　在實體現(xiàn)金流量法下，經(jīng)營期某年的營業(yè)現(xiàn)金流量=該年稅前經(jīng)營利潤×(1-T)+折舊=950×(1-25%)+150=862.5(萬元)

　　在股權(quán)現(xiàn)金流量法下，經(jīng)營期某年的營業(yè)現(xiàn)金流量=實體營業(yè)現(xiàn)金流量-利息×(1-所得稅稅率)=862.5-40×(1-25%)=832.5(萬元)

　　第1年償還的借款利息，屬于實體現(xiàn)金流量法下該項目的無關(guān)現(xiàn)金流量。在股權(quán)現(xiàn)金流量法下，屬于該項目的相關(guān)現(xiàn)金流量。

　　8.

　　【答案】AC

　　【解析】本題的主要考核點是考慮所得稅后的資產(chǎn)β值和股東權(quán)益β值的計算。電子通訊行業(yè)上市公司的β值為1.2，行業(yè)標準資產(chǎn)負債率為50%，產(chǎn)權(quán)比率為1，所以，該β值屬于含有負債的股東權(quán)益β值，其不含有負債的資產(chǎn)的β值=股東權(quán)益β值÷[1+產(chǎn)權(quán)比率×(1-T)]=1.2/[1+1×(1-25%)]=0.69;電子通訊行業(yè)上市公司的資產(chǎn)的β值可以作為新項目的資產(chǎn)的β值，再進一步考慮新項目的財務結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負債的股東權(quán)益β值，含有負債的股東權(quán)益β值=不含有負債的資產(chǎn)的β值×[1+產(chǎn)權(quán)比率×(1-T)]=0.69×[1+4×(1-25%)]=2.76。

　　9.

　　【答案】ABD

　　【解析】項目的特有風險是指項目本身的風險，可以被資產(chǎn)多樣化組合分散掉;選項C錯誤。

　　10.

　　【答案】ACD

　　【解析】項目的風險可以從三個層次來劃分,即：特有風險、公司風險和市場風險。

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