2013注冊會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)練習(xí)題(9)

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】BC

　　【解析】當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)到期日價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看漲期權(quán)的到期日價(jià)值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升而上升;當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)到期日價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降而上升。期權(quán)的購買成本稱為期權(quán)費(fèi)，是指期權(quán)購買人為獲得在對自己有利時(shí)執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，所必須支付的補(bǔ)償費(fèi)用。期權(quán)到期日價(jià)值沒有考慮當(dāng)初購買期權(quán)的成本，期權(quán)到期日價(jià)值減去期權(quán)費(fèi)后的剩余稱為期權(quán)購買人的“凈損益”。

　　2.

　　【答案】BD

　　【解析】買入看漲期權(quán)的凈損失最大值是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格不波動(dòng)，或波動(dòng)的結(jié)果是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格小于執(zhí)行價(jià)格而放棄行權(quán)，損失購買期權(quán)的成本，因此，期權(quán)價(jià)格是買入看漲期權(quán)凈損失的最大值，選項(xiàng)A不正確，選項(xiàng)B正確;買入看漲期權(quán)的凈損益=Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)-期權(quán)成本，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格為0時(shí)，買入看漲期權(quán)的凈收益最大，因此凈收益的最大值是股票市價(jià)減期權(quán)價(jià)格，選項(xiàng)C不正確;買入看漲期權(quán)的到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格為0時(shí)，買入看漲期權(quán)的凈收入最大，即買入看漲期權(quán)的到期日價(jià)值=股票市價(jià)，所以選項(xiàng)D正確。

　　3.

　　【答案】AD

　　【解析】多頭期權(quán)的特點(diǎn)是最小的凈收入為零，不會(huì)發(fā)生進(jìn)一步的損失，而空頭最大的凈收益為期權(quán)價(jià)格，損失不確定，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤;當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)到期日價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看跌期權(quán)的到期日價(jià)值隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降而上升，如果在到期日股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格則看跌期權(quán)沒有價(jià)值，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　4.

　　【答案】BCD

　　【解析】多頭對敲的最壞結(jié)果是股價(jià)沒有變動(dòng)，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購買成本，所以選項(xiàng)A不正確;多頭對敲下股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過期權(quán)購買成本，才能給投資者帶來凈收益，所以選項(xiàng)B正確;空頭對敲的最好結(jié)果是股價(jià)沒有變動(dòng)，白白賺取看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購買成本，所以選項(xiàng)C正確;多頭對敲下，只要股價(jià)變動(dòng)，無論到期日股價(jià)高于還是低于執(zhí)行價(jià)格，都可能會(huì)取得收益，所以選項(xiàng)D正確。

　　5.

　　【答案】AB

　　【解析】選項(xiàng)C、D均說反了。

　　6.

　　【答案】BD

　　【解析】對于看漲期權(quán)來說，標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)為“虛值期權(quán)”;對于看跌期權(quán)來說，標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)為“虛值期權(quán)”。

　　7.

　　【答案】ABC

　　【解析】根據(jù)期權(quán)價(jià)值線可以判斷選項(xiàng)A、B、C說法正確，看漲期權(quán)價(jià)值下限是內(nèi)在價(jià)值，故選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　8.

　　【答案】AB

　　【解析】上行股價(jià)Su=股票現(xiàn)價(jià)S0×上行乘數(shù)u=90×1.3333=120(元)

　　下行股價(jià)Sd=股票現(xiàn)價(jià)S0×下行乘數(shù)d=90×0.75=67.5(元)

　　股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cu=上行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格=120-93=27(元)

　　股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cd=0

　　套期保值比率H=期權(quán)價(jià)值變化/股價(jià)變化=(27-0)/(120-67.5)=0.5143

　　購買股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價(jià)=0.5143×90=46.29(元)

　　借款=(到期日下行股價(jià)×套期保值比率)/(1+r)=(67.5×0.5143)/1.01=34.37(元)

　　9.

　　【答案】ABCD

　　【解析】布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型有5個(gè)參數(shù)，即：標(biāo)的資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)格、看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格、連續(xù)復(fù)利的年度的無風(fēng)險(xiǎn)利率、以年計(jì)算的期權(quán)有效期和連續(xù)復(fù)利計(jì)算的標(biāo)的資產(chǎn)年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。

　　10.

　　【答案】BCD

　　【解析】實(shí)物期權(quán)隱含在投資項(xiàng)目中，不在競爭性市場中交易，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。

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