二、多項選擇題，本題型共10小題，每小題2分，共20分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯答、漏答均不得分。

　　26 下列關于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的有(　　)。

　　A.發(fā)放股票股利會導致股價下降，因此股票股利會使股票總市場價值下降

　　B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價值增加

　　C.發(fā)放股票股利和進行股票分割對企業(yè)的股東權益各項目的影響是相同的

　　D.股票回購本質上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應不同

　　參考答案：B,D

　　參考解析:

　　由于發(fā)放股票股利可以導致普通股股數(shù)增加，所以，選項A的說法不正確;發(fā)放股票股利后的原股東所持股票的市場價值一發(fā)放股票股利后原股東的持股比例×發(fā)放股票股利后的盈利總額×發(fā)放股票股利后的市盈率，由于發(fā)放股票股利不影響股東的持股比例以及盈利總額(指上年的)，所以，選項8的說法正確;發(fā)放股票股利會影響未分配利潤，而進行股票分割并不影響未分配利潤，所以選項C的說法不正確;對股東來講，股票回購后股東得到的資本利得需交納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納股息稅，所以，選項D的說法正確。

　　27 下列關于股利理論中的客戶效應理論的說法中，錯誤的有(　　)。

　　A.對于投資者來說，因其稅收類別不同，對公司股利政策的偏好也不同

　　B.邊際稅率較高的投資者偏好高股利支付率的股票，因為他們可以利用現(xiàn)金股利再投資

　　C.邊際稅率較低的投資者偏好低股利支付率的股票，因為這樣可以減少不必要的交易費用

　　D.較高的現(xiàn)金股利滿足不了高邊際稅率階層的需要，較少的現(xiàn)金股利又會引起低稅率階層的不滿

　　參考答案：B,C

　　參考解析:

　　邊際稅率較高的投資者偏好低股利支付率的股票，偏好少分現(xiàn)金股利、多留存，用于再投資。邊際稅率較低的投資者喜歡高股利支付率的股票，偏好經常性的高額現(xiàn)金股利，因為較多的現(xiàn)金股利可以彌補其收入的不足，并可以減少不必要的交易費用。

　　28 下列各項中，有可能導致企業(yè)采取高股利政策的有(　　)。

　　A.股東出于穩(wěn)定收入考慮

　　B.公司舉債能力強

　　C.盈余相對穩(wěn)定的企業(yè)

　　D.通貨膨脹

　　參考答案：A,B,C

　　參考解析:

　　股東出于穩(wěn)定收入考慮，往往要求公司支付穩(wěn)定的股利，若公司留存較多的利潤，將受到這部分股東的反對，故選項A是答案;具有較強舉債能力的公司因為能夠及時地籌措到所需的資金，有可能采取較高股利政策，因此，選項B是答案;盈余穩(wěn)定的公司對保持較高股利支付率更有信心，因此，選項C是答案;在通貨膨脹的情況下，公司折舊基金的購買力水平下降，會導致沒有足夠的資金來源重置固定資產，公司的股利政策往往偏緊，因此選項D不是答案。

　　29 空頭對敲是同時出售一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同，則下列結論正確的有(　　)。

　　A.空頭對敲的組合凈損益大于凈收入，二者的差額為期權出售收入

　　B.如果股票價格>執(zhí)行價格，則組合的凈收入=執(zhí)行價格一股票價格

　　C.如果股票價格<執(zhí)行價格，則組合的凈收入一股票價格一執(zhí)行價格

　　D.只有當股票價格偏離執(zhí)行價格的差額小于期權出售收入時，才能給投資者帶來凈收益

　　參考答案：A,B,C,D

　　參考解析:

　　本題中的組合屬于“空頭看漲期權+空頭看跌期權”，由于：空頭看漲期權凈損益一空頭看漲期權到期日價值(即凈收入)+看漲期權價格，空頭看跌期權凈損益一空頭看跌期權到期日價值(即凈收入)+看跌期權價格，因此：(空頭看漲期權+空頭看跌期權)組合凈損益=(空頭看漲期權+空頭看跌期權)組合凈收入+(看漲期權價格+看跌期權價格)=(空頭看漲期權+空頭看跌期權)組合凈收入+期權出售收入，所以，選項A的說法正確;由于(空頭看漲期權+空頭看跌期權)組合凈收入=空頭看漲期權凈收入+空頭看跌期權凈收入=Max(股票價格一執(zhí)行價格，0)+[-Max(執(zhí)行價格一股票價格，0)]，因此，如果股票價格>執(zhí)行價格，則：空頭看漲期權凈收入+空頭看跌期權凈收入=-(股票價格一執(zhí)行價格)+0=執(zhí)行價格一股票價格;如果股票價格<執(zhí)行價格，則：空頭看漲期權凈收入+空頭看跌期權凈收人=0+[-(執(zhí)行價格一股票價格)]=股票價格一執(zhí)行價格。由此可知，選項B、C的說法正確;進一步分析知道，只有當股票價格和執(zhí)行價格的差額小于期權出售收人時，組合的凈損益才大于0，即才能給投資者帶來凈收益，所以，選項的說法D正確。

　　【提示】該題涉及的內容在教材中并沒有明確提到，但是如果您對教材中多頭對敲的相關內容掌握得很好，則這個題目應該能做對。該題對于理解多頭對敲的相關結論也非常有幫助，希望大家能夠多花些時間把該題弄明白。

　　30 下列關于資本結構理論的表述中，正確的有(　　)。

　　A.根據(jù)MM理論，當存在企業(yè)所得稅時，企業(yè)負債比例越高，企業(yè)價值越大

　　B.根據(jù)權衡理論，平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本是確定最優(yōu)資本結構的基礎

　　C.根據(jù)代理理論，當負債程度較高的企業(yè)陷入財務困境時，股東通常會選擇投資凈現(xiàn)值為正的項目

　　D.根據(jù)優(yōu)序融資理論，當存在外部融資需求時，企業(yè)傾向于債務融資而不是股權融資

　　參考答案：A,B,D

　　參考解析:

　　根據(jù)MM理論，當存在企業(yè)所得稅時，有負債企業(yè)的價值=具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值+債務利息抵稅收益的現(xiàn)值，企業(yè)負債比例越高，則債務利息抵稅收益現(xiàn)值越大，所以，企業(yè)價值越大。即選項A的說法正確。所謂權衡理論，就是強調在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的最佳資本結構。因此，選項B的說法正確。根據(jù)代理理論，當負債程度較高的企業(yè)陷入財務困境時，即使投資了凈現(xiàn)值為負的投資項目，股東仍可能從企業(yè)的高風險投資中獲利，所以，選項C的說法不正確。優(yōu)序融資理論是當企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內源融資，其次會選擇債務融資，最后選擇股權融資。所以，選項D的說法正確。

　　31下列關于可持續(xù)增長的說法中，正確的有(　　)。

　　A.在可持續(xù)增長的情況下，負債與銷售收入同比例變動

　　B.根據(jù)不改變經營效率可知，資產凈利率不變

　　C.可持續(xù)增長率一期末留存收益/(期末股東權益一期末留存收益)

　　D.如果五個條件同時滿足，則本期的可持續(xù)增長率一上期的可持續(xù)增長率一本期的實際增長率

　　參考答案：A,B,D

　　參考解析:

　　在可持續(xù)增長的情況下，資產負債率不變，資產周轉率不變，所以，負債增長率=銷售增長率，選項A的說法正確;“不改變經營效率”意味著不改變資產周轉率和銷售凈利率，所以，資產凈利率不變，選項B的說法正確;收益留存率×(凈利/銷售收入)×(期末資產/期末股東權益)×(銷售收入/期末資產)=收益留存率×凈利/期末股東權益=收益留存/期末股東權益，由此可知，可持續(xù)增長率=(本期收益留存/期末股東權益)/(1一本期收益留存/期末股東權益)=本期收益留存/(期末股東權益一本期收益留存)，所以，選項C的說法不正確;如果五個條件同時滿足，則企業(yè)處于可持續(xù)增長狀態(tài)，本年可持續(xù)增長率=上年可持續(xù)增長率=本期的實際增長率，因此，選項D的說法正確。

　　32 下列屬于酌量性固定成本的有(　　)。

　　A.科研開發(fā)費

　　B.固定資產折舊

　　C.職工培訓費

　　D.財產保險

　　參考答案：A,C

　　參考解析:

　　酌量性固定成本是為完成特定活動而支出的固定成本，其發(fā)生額是根據(jù)企業(yè)的經營方針由經理人員決定的，如科研開發(fā)費、廣告費、職工培訓費等。因此，該題正確答案為選項A、C，選項B、D屬于約束性固定成本。

　　33 下列關于發(fā)放股票股利和股票分割的說法中，正確的有(　　)。

　　A.都不會對公司股東權益總額產生影響

　　B.都會導致股數(shù)增加

　　C.都會導致每股面額降低

　　D.都可以達到降低股價的目的

　　參考答案：A,B,D

　　參考解析:

　　股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。發(fā)放股票股利可以導致股數(shù)增加，但是不會導致每股面額降低，也不會對公司股東權益總額產生影響(僅僅是引起股東權益各項目的結構發(fā)生變化)，發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，市盈率不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價的下降。股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股收益下降;但公司價值不變，股東權益總額、股東權益各項目的金額及其相互間的比例也不會改變。對于公司來講，實行股票分割的主要目的在于通過增加股票股數(shù)降低每股市價，從而吸引更多的投資者。

　　34 以公開間接方式發(fā)行股票的特點包括(　　)。

　　A.發(fā)行范圍廣，易募足資本

　　B.股票變現(xiàn)性強，流通性好

　　C.有利于提高公司知名度

　　D.發(fā)行成本低

　　參考答案：A,B,C

　　參考解析:

　　公開間接發(fā)行股票，是指通過中介機構，公開向社會公眾發(fā)行股票。這種發(fā)行方式的特點是：(1)發(fā)行范圍廣、發(fā)行對象多，易于足額募集資本;(2)股票的變現(xiàn)性強，流通性好;(3)股票的公開發(fā)行有助予提高發(fā)行公司的知名度和擴大其影響力;(4)手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。故選項A、B、C都是正確的。選項D是不公開直接發(fā)行股票的特點之一。

　　35 下列說法中，不正確的有(　　)。

　　A.計算責任成本是為了評價成本控制業(yè)績

　　B.責任成本的計算范圍是各責任中心的全部成本

　　C.標準成本和目標成本主要強調事先的成本計算，而責任成本重點是事后的計算、評價和考核

　　D.如果某管理人員不直接決定某項成本，則無需對該成本承擔責任

　　參考答案：B,D

　　參考解析:

　　責任成本的計算范圍是各責任中心的可控成本，所以選項B的說法不正確;如果某管理人員不直接決定某項成本，但是上級要求他參與有關事項，從而對該項成本的支出施加了重要影響，則他對該成本也要承擔責任，所以選項D的說法不正確。

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