| 第 1 頁(yè)：?jiǎn)雾?xiàng)選擇題 |
| 第 3 頁(yè)：多項(xiàng)選擇題 |
| 第 4 頁(yè)：計(jì)算題 |
| 第 9 頁(yè)：綜合題 |
三、計(jì)算題，本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，該小題最高得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為13分。第2至5小題須使用中文解答，每小題8分。本題型最高得分為45分。要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。
36東方公司2010年的所得稅稅率為25%，銷售收入為6000萬元，稅前利潤(rùn)為580萬元，金融資產(chǎn)收益為1.5萬元，管理用利潤(rùn)表中的利息費(fèi)用為20萬元，平均所得稅稅率為20%，現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量為60萬元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量為280萬元。2010年年末的負(fù)債總額為4800萬元(其中60%是長(zhǎng)期負(fù)債，70%是金融負(fù)債)，股東權(quán)益為2400萬元，金融資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的20%。
當(dāng)前的無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，東方公司打算估算其稅后債務(wù)成本，但是沒有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評(píng)級(jí)資料。只是搜集了以下一些資料：
資料1：根據(jù)同行業(yè)的財(cái)務(wù)比率的平均值編制的信用級(jí)別與關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率對(duì)照表(部分)如下：
資料2：上市公司的3種AA級(jí)公司債券有關(guān)數(shù)據(jù)表
要求：
(1)計(jì)算東方公司2010年的利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量債務(wù)比、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后經(jīng)營(yíng)凈利率、長(zhǎng)期負(fù)債/總資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率;
(2)估算東方公司的稅后債務(wù)成本。
參考解析:
(1)利潤(rùn)表中的利息費(fèi)用=管理用利潤(rùn)表中的利息費(fèi)用+金融資產(chǎn)收益=20+1.5=21.5(萬元)
息稅前利潤(rùn)=580+21.5=601.5(萬元)
利息保障倍數(shù)=601.5/21.5=27.98.
現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量/債務(wù)總額×100%=280/4800×100%=5.83%
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)+股東權(quán)益=4800×70%-(4800+2400)×20%+2400=4320(萬元)
稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=稅前利潤(rùn)+管理用利潤(rùn)表中的利息費(fèi)用=580+20=600(萬元)
稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)×(1-平均所得稅稅率)=600×(1-20%)=480(萬元)
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×100%=480/4320×100%=11.11%
稅后經(jīng)營(yíng)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/銷售收入×100%=480/6000×100%=8%
長(zhǎng)期負(fù)債/總資產(chǎn)=4800×60%/(4800+2400)×100%=40%
資產(chǎn)負(fù)債率=4800/(4800+2400)×100%=66.67%
(2)根據(jù)關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率判斷，東方公司的信用級(jí)別為BB級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率平均值=(5.60%+6.40%+7.20%-4.20%-4.80%-5.30%)/3=1.63%
稅前債務(wù)成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率平均值=5%+1.63%=6.63%
稅后債務(wù)成本=6.63%×(1-25%)=4.97%
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