| 第 1 頁：?jiǎn)雾?xiàng)選擇題 |
| 第 3 頁：多項(xiàng)選擇題 |
| 第 4 頁：計(jì)算題 |
| 第 9 頁：綜合題 |
39某公司今年每股收入30元，每股凈利6元，每股經(jīng)營營運(yùn)資本10元，每股凈經(jīng)營長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資4元，每股折舊和攤銷1.82元。目前的資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債率(凈負(fù)債占投資資本的比率)為40%，今后可以保持此資本結(jié)構(gòu)不變。
預(yù)計(jì)第1～5年的每股收入增長(zhǎng)率均為10%。該公司的每股凈經(jīng)營長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資、每股折舊和攤銷、每股凈利隨著每股收入同比例增長(zhǎng)，每股經(jīng)營營運(yùn)資本占每股收人的20%(該比率可以持續(xù)保持5年)。第六年及以后每股股權(quán)現(xiàn)金流量將會(huì)保持5%的固定增長(zhǎng)速度。
預(yù)計(jì)該公司股票的β值為1.5，已知短期國債的利率為3%，市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%。
要求：
(1)計(jì)算該公司股票的每股價(jià)值;
(2)如果該公司股票目前的價(jià)格為50元，請(qǐng)判斷被市場(chǎng)高估了還是低估了。
已知：(P/F，12%，1)=0.8929，(P/F，12%，2)=0.7972，(P/F，12%，3)=0.7118
(P/F，12%，4)=0.6355，(P/F，12%，5)=0.5674
參考解析:
(1)預(yù)測(cè)期各年每股股權(quán)現(xiàn)金流量見下表：
單位：元
各年的折現(xiàn)率=3%+1.5×6%=12%
預(yù)測(cè)期每股股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值
=7.2×(P/F，12%，1)+5.28×(P/F，12%，2)+5.81×(P/F，12%，3)+6.4×(P/F，12%，4)+7.04×(P/F，12%，5)=22.8354(元)
后續(xù)期每股現(xiàn)金流量現(xiàn)值
=7.04×(1+5%)/(12%-5%)×(P/F，12 0/，5)
=7.O4×(1+5%)/(12%-5%)×0.5674
=59.9174(元)
每股價(jià)值=22.8354+59.9174=82.75(元)
(2)因?yàn)槊抗蓛r(jià)值(82.75元)高于市場(chǎng)價(jià)格(50元)，因此該公司股票被市場(chǎng)低估了。
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