四、綜合題，本題型共1小題，滿分15分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。

　　41資料：(1)F公司目前(今年年末)發(fā)行在外的股票為30萬股，每股市價(jià)為38元，今年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表如下所示：

　　資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬元

　　(2)計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)假設(shè)：“貨幣資金”全部為金融資產(chǎn);“應(yīng)收票據(jù)”、“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款”不收取利息，“應(yīng)收股利”全部是長期股權(quán)投資的;“應(yīng)付票據(jù)”等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息;“長期應(yīng)付款”是由融資租賃引起的;“應(yīng)付股利”全部是普通股的應(yīng)付股利;“投資收益”和“公允價(jià)值變動(dòng)收益”全部是金融資產(chǎn)產(chǎn)生的，“財(cái)務(wù)費(fèi)用”全部為利息費(fèi)用，“折舊與攤銷”的年初余額合計(jì)為20萬元，年末余額合計(jì)為28萬元�！巴顿Y收益”具有可持續(xù)性。

　　要求：

　　(1)填寫下表(不要求列出計(jì)算過程)：

　　管理用資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬元

　　(2)計(jì)算F公司今年的稅后經(jīng)營凈利潤、經(jīng)營營運(yùn)資本增加、凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資、凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資、資本支出;

　　(3)計(jì)算F公司今年的營業(yè)現(xiàn)金毛流量、營業(yè)現(xiàn)金凈流量、實(shí)體現(xiàn)金流量、金融資產(chǎn)增加、金融負(fù)債增加、債務(wù)現(xiàn)金流量、股利分配、股權(quán)資本凈增加、股權(quán)現(xiàn)金流量、融資現(xiàn)金流量;

　　(4)為了評估F公司的價(jià)值，需要對利潤表進(jìn)行修正，剔除不具有可持續(xù)性項(xiàng)目的影響，計(jì)算今年修正后的稅后經(jīng)營凈利潤、稅后利息費(fèi)用、凈利潤和實(shí)體現(xiàn)金流量;

　　(5)如果預(yù)計(jì)F公司咀年的實(shí)體現(xiàn)金流量比第(4)計(jì)算的實(shí)體現(xiàn)金流量增加158.96萬元，以后的兩年每年可以保持10%的增長率，然后增長率長期保持為零。F公司適用的加權(quán)平均資本成本為10%，計(jì)算F公司目前的實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值，并說明目前的股價(jià)被高估還是被低估。

　　已知：(P/F，10%，1)=0.9091，(P/F，10%，2)=0.8264，(P/F，10%，3)=0.7513

　　參考解析:

　　(1)

　　管理用資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬元

　　【提示】經(jīng)營流動(dòng)資產(chǎn)=應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收股利+其他應(yīng)收款+存貨十其他流動(dòng)資產(chǎn)

　　年初經(jīng)營流動(dòng)資產(chǎn)=26.9+60+12+0+85+11=194.9(萬元)

　　年末經(jīng)營流動(dòng)資產(chǎn)=6.8+80+20+10+40+28=184.8(萬元)

　　經(jīng)營流動(dòng)負(fù)債

　　=應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付賬款+應(yīng)付職工薪酬+應(yīng)交稅費(fèi)+應(yīng)付股利+其他應(yīng)付款+其他流動(dòng)負(fù)債

　　年初經(jīng)營流動(dòng)負(fù)債=11+40+l+4+5+14+0=75(萬元)

　　年末經(jīng)營流動(dòng)負(fù)債=2+14+1+3+10+9+8=47(萬元)

　　經(jīng)營長期資產(chǎn)=長期股權(quán)投資+固定資產(chǎn)+在建工程+無形資產(chǎn)+長期待攤費(fèi)用+其他非流動(dòng)資產(chǎn)

　　年初經(jīng)營長期資產(chǎn)=100+87+8+0+6+4=205(萬元)

　　年末經(jīng)營長期資產(chǎn)=100+170+12+9+4+5=300(萬元)

　　經(jīng)營長期負(fù)債=預(yù)計(jì)負(fù)債+遞延所得稅負(fù)債十其他非流動(dòng)負(fù)債

　　年初經(jīng)營長期負(fù)債=17+18+15=50(萬元)

　　年末經(jīng)營長期負(fù)債=35+25+0=60(萬元)

　　金融資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收利息+可供出售金融資產(chǎn)+持有至到期投資

　　或金融資產(chǎn)=資產(chǎn)總計(jì)一經(jīng)營流動(dòng)資產(chǎn)一經(jīng)營長期資產(chǎn)

　　年初金融資產(chǎn)=7+9+0.1+15+0=31.1(萬元)或=431-194.9-205=31.1(萬元)

　　年末金融資產(chǎn)=10+5+0.2+5+10=30.2(萬元)或=515-184.8-300=30.2(萬元)

　　金融負(fù)債=負(fù)債合計(jì)一經(jīng)營負(fù)債=負(fù)債合計(jì)一經(jīng)營流動(dòng)負(fù)債一經(jīng)營長期負(fù)債

　　或金融負(fù)債=短期借款+交易性金融負(fù)債+應(yīng)付利息+長期借款+應(yīng)付債券+長期應(yīng)付款

　　年初金融負(fù)債=231-75-50=106(萬元)或=14+6+4+19+48+15=106(萬元)

　　年末金融負(fù)債=297-47-60=190(萬元)或=30+8+5+27+80+40=190(萬元)

　　(2)平均所得稅稅率=17.14/57.14×100%=30%

　　稅后利息費(fèi)用=(32.86-10-1)×(1-30%)=15.3(萬元)

　　稅后經(jīng)營凈利潤=凈利潤+稅后利息費(fèi)用=40+15.3=55.3(萬元)

　　經(jīng)營營運(yùn)資本增加=137.8-119.9=17.9(萬元)

　　凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加=240-155=85(萬元)

　　凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=經(jīng)營營運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加=17.9+85=102.9(萬元)

　　凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資+折舊與攤銷=102.9+(28-20)=110.9(萬元)

　　資本支出=凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷=85+(28-20)=93(萬元)

　　(3)營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷=55.3+(28-20)=63.3(萬元)

　　營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量一經(jīng)營營運(yùn)資本增加=63.3-17.9=45.4(萬元)

　　實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤一凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=55.3-102.9=-47.6(萬元)

　　或?qū)嶓w現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量一凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資=45.4-93=-47.6(萬元)

　　金融資產(chǎn)增加=30.2-31.1=-0.9(萬元)

　　金融負(fù)債增加=190-106=84(萬元)

　　凈負(fù)債增加=金融負(fù)債增加一金融資產(chǎn)增加=84-(-0.9)=84.9(萬元)

　　債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用-凈負(fù)債增加=15.3-84.9=-69.6(萬元)

　　留存收益增加=(15+160)-(12+155)=8(萬元)

　　股利分配=凈利潤一留存收益增加=40-8=32(萬元)

　　股權(quán)資本=股本+資本公積

　　年初股權(quán)資本=30+3=33(萬元)

　　年末股權(quán)資本=35+8=43(萬元)

　　股權(quán)資本凈增加=43- 33=10(萬元)

　　股權(quán)現(xiàn)金流量=股利分配一股權(quán)資本凈增加=32-10=22(萬元)

　　或股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量一債務(wù)現(xiàn)金流量=-47.6-(-69.6)=22(7/元)

　　融資現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量=-47.6(萬元)

　　或融資現(xiàn)金流量=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量=-69.6+22=-47.6(萬元)

　　(4)本題中應(yīng)該剔除“公允價(jià)值變動(dòng)收益”和“營業(yè)外收入”的影響

　　修正后的稅后經(jīng)營凈利潤=55.3-16.23×(1-30%)=43.94(萬元)

　　修正后的稅后利息費(fèi)用=15.3+10×(1-30%)=22.3(萬元)

　　修正后的凈利潤=43.94-22.3=21.64(萬元)

　　修正后的實(shí)體現(xiàn)金流量=修正后的稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=43.94-102.9

　　=-58.96(萬元)

　　(5)預(yù)計(jì)第1年的實(shí)體現(xiàn)金流量=-58.96+158.96=100(萬元)

　　目前的實(shí)體價(jià)值

　　=100×(P/F，10%，1)+100×(1+10%)×(P/F，10%，2)+100×(1+10%)×

　　(1+10%)×(P/F，10%，3)+100×(1+10%)×(1+10%)/10 0,4 ×(P/F，10%，3)

　　=100×0.9091+110×0.8264+121×0.7513+1210×0.7513

　　=1181.79(萬元)

　　目前的股權(quán)價(jià)值一目前的實(shí)體價(jià)值一目前的凈負(fù)債價(jià)值

　　=1181.79-159.8=1021.99(萬元)

　　目前的每股價(jià)值=1021.99/30=34.07(元)

　　由于目前的股價(jià)為38元高于34.07元，所以，股價(jià)被高估了。

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