三、計算分析題

　　1、(本小題8分，本題可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答題正確的，增加5分，本小題最高得分為13分。)

　　A公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，其財務(wù)分析采用改進(jìn)的管理用財務(wù)報表分析體系，該公司2012年、2013年改進(jìn)的管理用財務(wù)報表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下：

　　單位：萬元

　　<1> 、假設(shè)A公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平，請分別計算A公司2012年、2013年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率。

　　<2> 、利用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財務(wù)杠桿差異的順序，定量分析2013年權(quán)益凈利率各驅(qū)動因素相比上年權(quán)益凈利率變動的影響程度(以百分?jǐn)?shù)表示)。

　　<3> 、A公司2014年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為30%。假設(shè)該公司2014年保持2013年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可以提高到2.5次，稅后經(jīng)營凈利率至少應(yīng)達(dá)到多少才能實現(xiàn)權(quán)益凈利率目標(biāo)?

　　2、(本小題8分。)

　　B公司2012年財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如下表所示：(單位：萬元)：

　　假設(shè)B公司資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)，流動負(fù)債均為自發(fā)性無息負(fù)債，經(jīng)營性資產(chǎn)和流動負(fù)債與銷售收入是同比例變動的，長期負(fù)債為有息負(fù)債，不變的銷售凈利率可以涵蓋增加的負(fù)債利息。

　　B公司2013年的增長策略有三種選擇：

　　(1)高速增長：銷售增長率為20%。為了籌集高速增長所需的資金，公司擬提高財務(wù)杠桿。在保持2012年的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和利潤留存率不變的情況下，將權(quán)益乘數(shù)(總資產(chǎn)/所有者權(quán)益)提高到2。

　　(2)可持續(xù)增長：維持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策，并且不增發(fā)新股和不回購股票。

　　(3)內(nèi)含增長：保持2012年的經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比和經(jīng)營負(fù)債銷售百分比不變，并且保持2012年的銷售凈利率和股利支付率不變。

　　<1> 、假設(shè)B公司2013年選擇高速增長策略，請預(yù)計2013年財務(wù)報表的主要數(shù)據(jù)(具體項目同上表)，并計算確定2013年所需的外部籌資額及其構(gòu)成。

　　<2> 、假設(shè)B公司2013年選擇可持續(xù)增長策略，請計算確定2013所需的外部籌資額及其構(gòu)成。

　　<3> 、假設(shè)B公司2013年選擇內(nèi)含增長策略，請計算2013年的內(nèi)含增長率。

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