答案部分

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】

　　引導(dǎo)原則的另一個(gè)重要應(yīng)用就是“免費(fèi)跟莊(搭便車)”概念。一個(gè)“領(lǐng)頭人”花費(fèi)資源得出一個(gè)最佳的行動(dòng)方案，其他“跟隨者”通過模仿節(jié)約了信息處理成本。本題中，B公司在很多方面都是追隨A公司而動(dòng)，通過模仿A公司節(jié)約了很多信息處理成本，體現(xiàn)的正是引導(dǎo)原則。(參見教材21頁)

　　2、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】

　　每股凈資產(chǎn)=普通股股東權(quán)益/流通在外普通股股數(shù)=[1000-20×(5+3)]/200=4.2(元/股)，市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)=63/4.2=15(參見教材57-58頁)

　　3、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】

　　在財(cái)務(wù)管理中，衡量資產(chǎn)價(jià)值需要使用現(xiàn)金，資產(chǎn)的價(jià)值是其可變現(xiàn)價(jià)值，而不是賬面價(jià)值。(參見教材13頁)

　　4、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】

　　兩種債券有同等的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，說明它們的有效年利率相同。因?yàn)锽債券是一年付息一次，所以B債券的票面利率等于有效年利率也等于A債券的有效年利率，而A債券的有效年利率為(1+10%/2)2-1=10.25%，所以本題的答案是D。(參見教材88-89頁)

　　5、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】

　　選項(xiàng)D需要滿足一個(gè)前提條件，即相關(guān)系數(shù)小于1，因?yàn)樵谙嚓P(guān)系數(shù)等于1的時(shí)候，證券組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差等于各證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。

　　以兩種證券為例說明：假設(shè)A的標(biāo)準(zhǔn)差為a，B的標(biāo)準(zhǔn)差為b，A的投資比例為R，B的投資比例為F，它們的相關(guān)系數(shù)為1，則：AB組合的標(biāo)準(zhǔn)差=(R×R×a2+2×1×R×F×a×b+F×F×b2)1/2=(aR+bF)，即兩種證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，所以可以得出只要兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)小于1，證券組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差就小于各證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。(參見教材101-103頁)

　　6、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】

　　對(duì)于平價(jià)出售的債券，有效年票面利率=有效年折現(xiàn)率，債券付息期變化后，有效年票面利率仍然等于有效年折現(xiàn)率，因此，債券付息期的變化不會(huì)對(duì)債券價(jià)值產(chǎn)生影響，債券價(jià)值一直等于債券面值，即選項(xiàng)A的說法正確;隨著到期日的臨近，由于折現(xiàn)期間(指的是距離到期日的時(shí)間)越來越短，所以，折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來越小，選項(xiàng)B的說法正確;隨著到期日的臨近，債券價(jià)值對(duì)折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來越不靈敏，選項(xiàng)C的說法不正確;對(duì)于溢價(jià)出售的債券而言，報(bào)價(jià)票面利率高于報(bào)價(jià)折現(xiàn)率，債券付息頻率越高，有效年票面利率與有效年折現(xiàn)率的差額越大，債券價(jià)值高于債券面值的差額越大，因此，債券價(jià)值越高，即選項(xiàng)D的說法正確。(參見教材119-121頁)

　　7、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】

　　股票的價(jià)值=1.2×(P/F，12%，1)+1.5×(P/F，12%，2)+1.8×(P/F，12%，3)+1.8×(1+6%)/(12%-6%)×(P/F，12%，3)=1.2×0.8929+1.5×0.7972+1.8×0.7118+31.8×0.7118=26.18(元)。

　　本題也可以把第3年作為后續(xù)期計(jì)算，這樣股票的價(jià)值=1.2×(P/F，12%，1)+1.5×(P/F，12%，2)+1.8/(12%-6%)×(P/F，12%，2)=1.2×0.8929+1.5×0.7972+30×0.7972=26.18(元)。(參見教材124頁)

　　8、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】

　　政府債券的未來現(xiàn)金流，都是按含有通脹的貨幣支付的，據(jù)此計(jì)算出來的到期收益率含有通脹利率。所以選項(xiàng)B的說法不正確。(參見教材132-134頁)

　　9、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】

　　股權(quán)成本=6%+2×(8%-6%)=10%，股利支付率=0.6/1.5×100%=40%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)成本-增長率)=40%×(1+5%)/(10%-5%)=8.4。(參見教材174頁)

　　10、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】

　　如果凈現(xiàn)值為零，表明投資報(bào)酬率等于資本成本，不改變股東財(cái)富，沒有必要采納，所以選項(xiàng)A的說法不正確。(參見教材184-186頁)

　　11、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】

　　股票價(jià)格的波動(dòng)率增加會(huì)使看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價(jià)值都增加，所以選項(xiàng)A不是答案;無風(fēng)險(xiǎn)利率提高，會(huì)降低執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值，從而導(dǎo)致看跌期權(quán)價(jià)值下降，所以選項(xiàng)B是答案;標(biāo)的物價(jià)格降低，對(duì)于看跌期權(quán)而言，會(huì)使其價(jià)值增加，所以選項(xiàng)C不是答案;在除息日后，紅利增加會(huì)引起股票價(jià)格降低，從而導(dǎo)致看跌期權(quán)價(jià)值上升，所以選項(xiàng)D不是答案。(參見教材229-230頁)

　　12、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】

　　該國庫券的終值=1000×(F/P，6%，5)=1000×1.3382=1338.2(元)，站在現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)距離債券到期還有半年的時(shí)間，所以rc=[ln(F/P)]/t=[ln(1338.2/1200)]/0.5=ln(1.1152)/0.5=10.9%/0.5=21.8%。(參見教材244頁)

　　13、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】

　　固定性融資成本是引發(fā)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的根源，但息稅前利潤與固定性融資成本之間的相對(duì)水平?jīng)Q定了財(cái)務(wù)杠桿的大小，即財(cái)務(wù)杠桿的大小是由固定性融資成本和息稅前利潤共同決定的，所以選項(xiàng)D的說法不正確。(參見教材270-272頁)

　　14、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】

　　權(quán)衡理論認(rèn)為債務(wù)抵稅收益的邊際價(jià)值等于增加的財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值時(shí)的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)，所以選項(xiàng)C的說法不正確。(參見教材275-281頁)

　　知識(shí)點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)的MM理論、資本結(jié)構(gòu)的其他理論

　　15、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】

　　在剩余股利政策下，保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，不是指一年中始終保持同樣的資本結(jié)構(gòu)。利潤分配后建立的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行會(huì)出現(xiàn)損益，導(dǎo)致所有者權(quán)益的變化，使資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。因此，符合目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是指利潤分配后(特定時(shí)點(diǎn))形成的資本結(jié)構(gòu)符合既定目標(biāo)，而不管后續(xù)經(jīng)營造成的所有者權(quán)益的變化。所以選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤。(參見教材301-303頁)

　　16、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】

　　用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法定價(jià)的公司，其市盈率往往高于市場(chǎng)平均水平，所以選項(xiàng)D的說法不正確。(參見教材315-316頁)

　　17、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】

　　經(jīng)營租賃最主要的外部特征是租賃期短，所以選項(xiàng)B的說法不正確。(參見教材331頁)

　　18、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】

　　每張債券的價(jià)值=1000×6%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=848.35(元)，每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=(1100-848.35)/20=12.58(元)。(參見教材347頁)

　　19、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】

　　激進(jìn)型流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，就是公司持有盡可能低的現(xiàn)金和小額的有價(jià)證券投資;在存貨上作少量投資;采用嚴(yán)格的銷售信用政策或者禁止賒銷。激進(jìn)型流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，表現(xiàn)為較低的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率。該政策可以節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本，例如節(jié)約資金的機(jī)會(huì)成本。與此同時(shí)，公司要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，例如經(jīng)營中斷和丟失銷售收入等短缺成本，所以正確答案為B。(參見教材361頁)

　　20、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】

　　利息=500×5%+300×5%×6/12=32.5(萬元)，未使用的貸款額度=200+300×(6/12)=350(萬元)，承諾費(fèi)=350×0.5%=1.75(萬元)，利息和承諾費(fèi)合計(jì)=32.5+1.75=34.25(萬元)。(參見教材390頁)

　　21、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】

　　平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，各個(gè)步驟的在產(chǎn)品是指各步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和各步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品，所以選項(xiàng)B的說法不正確。(參見教材416頁)

　　22、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】

　　固定制造費(fèi)用閑置能量差異=(生產(chǎn)能量-實(shí)際工時(shí))×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率=(500×4-1900)×10/4=250(元)。(參見教材427頁)

　　23、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】

　　邊際貢獻(xiàn)=銷售量×單位邊際貢獻(xiàn)=銷售量×(單價(jià)-單位變動(dòng)成本)，在邊際貢獻(xiàn)大于0的前提下，單位邊際貢獻(xiàn)大于0，若單價(jià)與單位變動(dòng)成本同比率上升，單位邊際貢獻(xiàn)也同比率上升，而盈虧臨界點(diǎn)銷售量=固定成本/單位邊際貢獻(xiàn)，所以如果固定成本不變，盈虧臨界點(diǎn)銷售量會(huì)下降。(參見教材438頁)

　　24、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】

　　產(chǎn)品成本預(yù)算，是銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算的匯總。其主要內(nèi)容是產(chǎn)品的單位成本和總成本。它本身并沒有涉及現(xiàn)金流量，因此，不在現(xiàn)金預(yù)算中反映。其余三項(xiàng)都在現(xiàn)金預(yù)算中反映。(參見教材456、458頁)

　　25、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】

　　凈經(jīng)營資產(chǎn)要求的報(bào)酬率=6%×1200/(1200+1800)+10%×1800/(1200+1800)=8.4%，剩余經(jīng)營收益=稅后經(jīng)營凈利潤-平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×凈經(jīng)營資產(chǎn)要求的報(bào)酬率=560-(1200+1800)×8.4%=308(萬元)。(參見教材468頁)

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