2.2 信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與計(jì)量

　　2.2.1客戶(hù)信用評(píng)級(jí)

　　1.違約風(fēng)險(xiǎn)與違約概率

　　(1)巴塞爾有規(guī)定

　　(2)我國(guó)沒(méi)有準(zhǔn)確規(guī)定

　　(3)違約概率和違約頻率

　　違約概率：借款人一年內(nèi)累計(jì)違約概率與3個(gè)基點(diǎn)中的較高者，0.03%的下限

　　違約頻率EDF(Expect default frequency)：屬于事后統(tǒng)計(jì)，概率屬于事前預(yù)測(cè)

　　2.外部評(píng)級(jí)和內(nèi)部評(píng)級(jí)體系

　　(1)專(zhuān)家判斷法(expert system)

　　借款人因素：reputation，leverage，volatility of earnings，collateral

　　與市場(chǎng)有關(guān)的因素：business cycle，macro-economy policy，level of interest rates

　　5c體系：character，capital，capacity，collateral，condition

　　5ps體系：personal factor，purpose factor，payment factor，portection factor，perspective

　　camel體系：capital adequacy，asset quality，management，earnings，liquidity

　　(2)信用評(píng)分法

　　線(xiàn)性概率模型(linear probability model)

　　logit模型

　　線(xiàn)性辨別模型(linear discriminant model)兩個(gè)公式：初期的公式Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5;Z低于1.81，企業(yè)很容易破產(chǎn)

　　相關(guān)詞匯：liquidity，profitability，leverage，solvency，activity

　　存在一定問(wèn)題，僅考慮違約和非違約兩個(gè)極端;沒(méi)有考慮中間情況，建立在歷史數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，與現(xiàn)實(shí)情況有差距;沒(méi)有考慮一些難以量化的重要因素;需要相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間才能建立符合要求的數(shù)據(jù)庫(kù)

　　2.2.2 債項(xiàng)評(píng)級(jí)

　　1.信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分析

　　(1)五級(jí)分類(lèi)

　　(2)銀行需要做到如下要求

　　建立健全內(nèi)部控制體系

　　建立有效的信貸組織管理體制

　　審貸分離

　　完善檔案管理制度

　　保障管理層能夠及時(shí)得到有關(guān)貸款的重要信息

　　敦促借款人提供真實(shí)準(zhǔn)確地財(cái)務(wù)信息

　　及時(shí)根據(jù)情況變化調(diào)節(jié)分類(lèi)

　　2.違約損失率、預(yù)期損失與非預(yù)期損失

　　(1)違約損失率(Loss Rate Given Default，LGD)指發(fā)生違約時(shí)債務(wù)面值中不能收回部分所占的比例

　　(2)預(yù)期損失和非預(yù)期損失，預(yù)期損失(EL)=違約概率(PD)*違約損失率(LGD)*違約敞口風(fēng)險(xiǎn)(EAD)

　　(3)預(yù)期與非預(yù)期區(qū)別

　　預(yù)期損失是一個(gè)常數(shù)，非預(yù)期損失是對(duì)均值和預(yù)期損失的偏離

　　預(yù)期損失可用計(jì)提準(zhǔn)備金的方式補(bǔ)償，非預(yù)期損失要用經(jīng)濟(jì)資本金補(bǔ)償

　　3.內(nèi)部評(píng)級(jí)法下的債項(xiàng)評(píng)級(jí)——核心是LGD

　　(1)項(xiàng)目因素

　　(2)公司因素

　　(3)行業(yè)因素

　　(4)宏觀經(jīng)濟(jì)周期因素

　　(5)優(yōu)先清償率(seniority)›宏觀經(jīng)濟(jì)因素›行業(yè)因素›企業(yè)資本結(jié)構(gòu)因素

　　4.巴塞爾協(xié)議對(duì)違約損失率估計(jì)上的一些規(guī)定

　　對(duì)于抵押品未認(rèn)定的優(yōu)先級(jí)公司債，違約損失率50%，抵押品未獲認(rèn)定的次級(jí)公司債，LGD75%,全額抵押，則在原違約敞口的違約風(fēng)險(xiǎn)損失率基礎(chǔ)上乘以0.15

　　2.2.3 壓力測(cè)試

　　金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用不同方法來(lái)衡量由一些例外但又可能發(fā)生的事件所導(dǎo)致的潛在損失

　　2.2.4信用風(fēng)險(xiǎn)基本模型

　　1.Credit Metrics模型

　　(1)信用風(fēng)險(xiǎn)取決于債務(wù)人的信用狀況、而債務(wù)人的信用狀況用信用等級(jí)來(lái)表示

　　(2)信用工具(貸款、私募債券)的市場(chǎng)價(jià)值取決于信用等級(jí)

　　(3)從資產(chǎn)組合來(lái)看，而不是單一資產(chǎn)的角度

　　(4)采用邊際風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)率 ( marginal risk contribution to the portfolio)

　　2.Credit portfolio View模型

　　(1)違約率取決于

　　宏觀變量的歷史數(shù)據(jù)

　　對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生影響的沖擊和改革

　　僅影響單個(gè)宏觀變量的沖擊和改革

　　(2)適合投機(jī)級(jí)借款人，因?yàn)樵摻杩钊藢?duì)宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變化更敏感

　　(3)信用等級(jí)遷移矩陣 (Transition matrix)

　　3.Credit monitor模型

　　(1)將企業(yè)與銀行的信貸關(guān)系視為期權(quán)買(mǎi)賣(mài)關(guān)系，如果償還債務(wù)的成本大于投資，就會(huì)選擇違約

　　(2)和Credit Metrics是現(xiàn)在銀行最流行的模型

　　4.KPMG風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)模型

　　(1)假設(shè)金融市場(chǎng)中的每一個(gè)參與者都是風(fēng)險(xiǎn)中立者

　　(2)違約率=1-(1+國(guó)債收益率)/(1+債券收益率)

　　5.死亡率模型

　　(1)邊際死亡率(MMR1)=等級(jí)為B的債券在發(fā)行第一年違約的總價(jià)值/處于發(fā)行第一年的等級(jí)為B的債券總價(jià)值

　　(2)存活率(Survival rates)=1-MMR

　　(3)累計(jì)死亡率(CMR)=1-SR1*SR2*….SRN

　　6.Credit risk+模型

　　(1)在一個(gè)貸款組合里面，發(fā)生N筆貸款違約的概率

　　Prob(n筆貸款違約)=e-m х mn/n!

　　其中，e=2.71828，m為貸款組合平均違約率*100，n為實(shí)際未月的貸款數(shù)量

　　(2)存在的問(wèn)題是，模型假設(shè)每一組的平均違約率都是固定不變的，實(shí)際變化很大

　　7.Credit Monitor，風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)模型和Credit Risk+模型的區(qū)別

　　(1)理論基礎(chǔ)不同

　　(2)Credit Monitor、風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)模型主要針對(duì)單一企業(yè)，Credit Risk+則是針對(duì)組合

　　(3)Credit Monitor屬于動(dòng)態(tài)分析，另外兩個(gè)屬于靜態(tài)分析

　　(4)風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)模型和Credit Risk+采用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，Credit Monitor采用股票市場(chǎng)價(jià)格

　　(5)Credit monitor適用于上市公司風(fēng)險(xiǎn)分析，風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)模型主要適用于度量發(fā)行的債券人的風(fēng)險(xiǎn)，Credit Risk+適用于貸款組合

　　8.信用風(fēng)險(xiǎn)模型面臨的問(wèn)題

　　(1)相關(guān)性的處理(目前比較成熟的估計(jì)違約相關(guān)系數(shù)的方法

　　宏觀經(jīng)濟(jì)

　　行業(yè)因素

　　信用主體之間的關(guān)系

　　目前對(duì)于相關(guān)性的處理流行采用模擬法，即假設(shè)信用組合中債務(wù)人自查價(jià)值服從正態(tài)分布，組合價(jià)值符合正態(tài)分布

　　(2)信用損失計(jì)量方法的選擇

　　兩種方法Default Model和Mark-to-Market Model

　　違約法下，損失為Book Value和可回收現(xiàn)值的差額，Credit Monitor采用的就是違約法，JP摩根采用的是Credit Metrics，是盯市法

　　(3)貸款估值方法

　　盯市法采用(Discounted Contractual Cash Flow Approach和Risk-Neutral Valuation Approach)

　　Credit metrics采用合同現(xiàn)金流貼現(xiàn)法，即對(duì)貸款合同中規(guī)定的未來(lái)現(xiàn)金流按照該貸款的信用等級(jí)相適應(yīng)的貼現(xiàn)利率予以貼現(xiàn)，但有問(wèn)題，比如優(yōu)先貸款和次級(jí)貸款(senior and subordinated loan)的貼現(xiàn)率相同

　　Credit Monitor采用的是風(fēng)險(xiǎn)中性評(píng)估法，將貸款看作是在有限責(zé)任公司制度下基于借款人資產(chǎn)價(jià)值的一種或有要求權(quán)(contingent claim)，簡(jiǎn)單講，就是債務(wù)人資產(chǎn)高于其負(fù)債時(shí)，違約不會(huì)發(fā)生

　　(4)模型的參數(shù)估計(jì)

　　(5)模型有效性的檢驗(yàn)