七、系統(tǒng)風險及其衡量

　　系統(tǒng)風險，又被稱為市場風險或不可分散風險，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合來消除的風險。這部分風險是由那些影響整個市場的風險因素所引起的。這些因素包括宏觀經(jīng)濟形勢的變動、國家經(jīng)濟政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準則改革、世界能源狀況、政治因素等。

　　單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風險影響的程度，可以通過β系數(shù)來衡量。

　　這里與前面的非系統(tǒng)風險一樣，都要注意名稱，系統(tǒng)風險也有很多名稱，可以叫市場風險、不可分散風險，記憶這些名稱還需要從概念本身入手，先理解再記憶。

　　知識點七：單項資產(chǎn)和資產(chǎn)組合的β系數(shù)

　　(一)單項資產(chǎn)的β系數(shù)

　　單項資產(chǎn)的β系數(shù)，是指可以反映單項資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動關系的一個量化指標。它表示單項資產(chǎn)收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度。換句話說，就是相對于市場組合的平均風險而言，單項資產(chǎn)系統(tǒng)風險的大小。

　　β系數(shù)的定義式如下：

　　這里要重點關注相關系數(shù)、β系數(shù)、協(xié)方差之間的關系，

　　β系數(shù)=協(xié)方差/方差 (1)

　　協(xié)方差=相關系數(shù)*標準差*標準差(2)

　　這是兩個基本公式，將協(xié)方差帶入到β系數(shù)的公式中化簡以后可以得到

　　β系數(shù)=(相關系數(shù)*標準差)/標準差(3)

　　大家可以只記前兩個基本公式，簡單推導就能得到第三個公式，可以不用三個都記，以防止記混。

　　(二)市場組合及其風險的概念

　　市場組合，是指由市場上所有資產(chǎn)組成的組合。它的收益率就是市場平均收益率，實務中通常用股票價格指數(shù)的收益率來代替。而市場組合的方差則代表了市場整體的風險。由于包含了所有的資產(chǎn)，因此市場組合中的非系統(tǒng)風險已經(jīng)被消除，所以市場組合的風險就是市場風險。

　　當某資產(chǎn)的β系數(shù)等于1時，說明該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險與市場組合的風險一致;當某資產(chǎn)的β系數(shù)大于1時，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，因此其系統(tǒng)風險大于市場組合的風險;當某資產(chǎn)的β系數(shù)小于1時，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，因此其系統(tǒng)風險小于市場組合的風險;只有極個別的資產(chǎn)β系數(shù)小于零。