知識(shí)點(diǎn)九：資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　九、資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　(一)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)

　　1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理

　　R=Rf+β?(Rm-Rf)

　　式中，R表示某資產(chǎn)的必要收益率;β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù);Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，通常以短期國(guó)債的利率來(lái)近似的替代;Rm表示市場(chǎng)平均收益率，通常用股票價(jià)格指數(shù)的平均收益率來(lái)代替。

　　公式中的(Rm-Rf)稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬，它是附加在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率之上的，由于承擔(dān)了市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的補(bǔ)償，它反映的是市場(chǎng)作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均“容忍”程度。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度越低，越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，要求的收益率就越高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬就越大;反之，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬則越小。

　　某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率是該資產(chǎn)的β系數(shù)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬的乘積。即：

　　風(fēng)險(xiǎn)收益率=β?(Rm-Rf)

　　2.資產(chǎn)組合的必要收益率

　　資產(chǎn)組合的必要收益率=Rf+βp?(Rm-Rf)

　　式中，βp是資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。

　　在理解這個(gè)問題的時(shí)候要分清市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬、風(fēng)險(xiǎn)收益率、必要收益率之間的相互關(guān)系，看清題里面讓我們求的是哪一個(gè)指標(biāo)。

　　【例題】

　　甲公司是一家上市公司，有關(guān)資料如下：目前一年期國(guó)債利息率為4%，市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%。不考慮通貨膨脹因素。

　　要求：

　　(1)若甲公司股票所含系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致，確定甲公司股票的β系數(shù);

　　(2)若甲公司股票的β系數(shù)為1.05，運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算其必要收益率。

　　【答案】

　　(1)甲股票的β系數(shù)=1

　　(2)甲股票的必要收益率=4%+1.05?%=10.3%