三

　　1. [答案]

　　[解析](1)該項目的土石方建筑工程投資=20×10=200(萬元)

　　該項目的廠房建筑物工程投資=110×20=2200(萬元)

　　該項目的建筑工程費=200+2200=2400(萬元)

　　(2)國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備購置費=1000×(1+1%)=1010(萬元)

　　(3)工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費=1010×10%=101(萬元)

　　該項目的廣義設(shè)備購置費=1010+101=1111(萬元)

　　(4)國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備的安裝工程費=1010×2.2%=22.22(萬元)

　　(5)該項目的工程費用=2400+1111+22.22=3533.22(萬元)

　　固定資產(chǎn)其他費用=3533.22×20%=706.644(萬元)

　　(6)該項目形成固定資產(chǎn)的費用=3533.22+706.644=4239.864(萬元)

　　該項目的固定資產(chǎn)原值=4239.864+100+400=4739.864(萬元)

　　(7)NCF0=-2400(萬元)

　　NCF1=-(4239.864-2400+400)=-2239.864(萬元)

　　(8)①該年付現(xiàn)的經(jīng)營成本=100+50+50=200(萬元)

　�、谠撃隊I業(yè)稅金及附加=204×(7%+3%)=20.4(萬元)

　　③該年息稅前利潤=1300-450-20.4=829.6(萬元)

　�、茉撃暾{(diào)整所得稅=829.6×25%=207.4(萬元)

　�、菰撃晁枚惽皟衄F(xiàn)金流量=1300-200-20.4=1079.6(萬元)

　　2. [答案]

　　[解析](1)每期租金

　　=[50000-1000×(P/F，10%，4)]/(P/A，10%，4)

　　=(50000-1000×0.6830)/3.1699

　　=15558(元)

　　(2)租金攤銷計劃表如下：

 

　　(3)融資租賃方案相對于自行購置方案增加的凈現(xiàn)值

　　=50000-15558×(P/A，15%，4)+5000×25%×(P/F，15%，1)+3944×25%×(P/F，15%，2)+2783×25%×(P/F，15%，3)+1505×25%×(P/F，15%，4)-1000×(P/F，15%，4)

　　=50000-15558×2.8550+5000×25%×0.8696+3944×25%×0.7561+2783×25%×0.6575+1505×25%×0.5718-1000×0.5718

　　=7515(元)

　　由此可知，租賃劃算。

　　四

　　1. [答案]

　　[解析](1)甲方案的建設(shè)期為2年，運營期為8年，項目計算期為10年，原始投資為500+200=700(萬元)

　　(2)①固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+資本化利息=210+0=210(萬元)

　�、诮ㄔO(shè)投資=210+25=235(萬元)

　　流動資金投資合計=15+25=40(萬元)

　　原始投資=235+40=275(萬元)

　　項目總投資=275+0=275(萬元)

　�、弁懂a(chǎn)后第1～5年每年的經(jīng)營成本=40+30+20+10=100(萬元)

　�、芡懂a(chǎn)后第1～5年每年的應(yīng)交增值稅

　　=(每年營業(yè)收入-每年外購原材料、燃料和動力費)×增值稅稅率

　　=(240-40)×17%=34(萬元)

　　應(yīng)交消費稅=240×5%=12(萬元)

　　投產(chǎn)后第6～10年每年的應(yīng)交增值稅=(390-90)×17%=51(萬元)

　　應(yīng)交消費稅=390×5%=19.5(萬元)

　�、萃懂a(chǎn)后第1～5年每年的營業(yè)稅金及附加=12+(34+12)×(7%+3%)=16.6(萬元)

　　投產(chǎn)后第6～10年每年的營業(yè)稅金及附加=19.5+(51+19.5)×(7%+3%)=26.55(萬元)

　�、尥懂a(chǎn)后第1～5年每年的所得稅=98.4×25%=24.6(萬元)

　　投產(chǎn)后第6～10年每年的所得稅=203.45×25%=50.86(萬元)

　　NCF0=-210(萬元)

　　NCF1=-25-15=-40(萬元)

　　NCF2=息稅前利潤-所得稅+折舊+攤銷-流動資金投資

　　=98.4-24.6+20+5-25

　　=73.8(萬元)

　　NCF3～6=息稅前利潤-所得稅+折舊+攤銷=98.4-24.6+20+5=98.8(萬元)

　　NCF7～10=息稅前利潤-所得稅+折舊=203.45-50.86+20=172.59(萬元)

　　NCF11=息稅前利潤-所得稅+折舊+回收的固定資產(chǎn)凈殘值+回收的流動資金投資

　　=172.59+10+40

　　=222.59(萬元)

　　(3)甲方案的凈現(xiàn)值

　　=-500-200×(P/F，16%，1)+250×(P/A，16%，7)×(P/F，16%，2)+280×(P/F，16%，10)

　　=-500-200×0.8621+250×4.0386×0.7432+280×0.2267

　　=-500-172.42+750.372+63.476

　　=141.43(萬元)

　　乙方案的凈現(xiàn)值

　　=-210-40×(P/F，16%，1)+73.8×(P/F，16%，2)+98.8×(P/A，16%，4)×(P/F，16%，2)+172.59×(P/A，16%，4)×(P/F，16%，6)+222.59×(P/F，16%，11)

　　=-210-34.484+54.848+205.467+198.199+43.494

　　=257.52(萬元)

　　(4)甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2+700/250=4.8(年)，小于項目計算期10年的一半;不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=4.8-2=2.8(年)，小于項目運營期8年的一半;

　　乙方案至第3年年末的累計凈現(xiàn)金流量=-210-40+73.8+98.8=-77.4(萬元)，小于0;至第4年末的累計凈現(xiàn)金流量=-77.4+98.8=21.4(萬元)，大于0;所以，乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3+77.4/98.8=3.78(年)，小于項目計算期11年的一半;不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3.78-1=2.78(年)，小于項目運營期10年的一半;

　　乙方案的運營期年均息稅前利潤=(98.4×5+203.45×5)/10=150.93(萬元)

　　乙方案的總投資收益率=150.93/275×100%=54.88%，大于基準(zhǔn)總投資收益率20%。

　　(5)由于甲方案的凈現(xiàn)值大于0，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期小于項目計算期的一半，不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期小于項目運營期的一半，總投資收益率高于基準(zhǔn)總投資收益率，因此，甲方案完全具備財務(wù)可行性。同理可知，乙方案也完全具備財務(wù)可行性。

　　(6)甲方案的年等額凈回收額=141.43/(P/A，16%，10)=141.43/4.8332=29.26(萬元)

　　乙方的年等額凈回收額=257.52/(P/A，16%，11)=257.52/5.0284=51.21(萬元)

　　由于乙方案的年等額凈回收額大于甲方案，故應(yīng)該選擇乙方案。

　　2. [答案]

　　[解析](1)變動資產(chǎn)銷售百分比=1480/5000×100%=29.6%

　　變動負債銷售百分比=580/5000×100%=11.6%

　　今年需要增加的營運資金額=5000×20%×(29.6%-11.6%)=180(萬元)

　　或者：

　　今年需要增加的流動資產(chǎn)額=1480×20%=296(萬元)

　　今年需要增加的流動負債額=580×20%=116(萬元)

　　今年需要增加的營運資金額=296-116=180(萬元)

　　(2)今年需要增加對外籌集的資金額

　　=180+200+100-5000×(1+20%)×10%×(1-80%)=360(萬元)

　　(3)今年年末的流動資產(chǎn)=1480×(1+20%)=1776(萬元)

　　今年年末的流動負債=580×(1+20%)=696(萬元)

　　今年年末的負債總額=696+5400=6096(萬元)

　　今年年末的所有者權(quán)益總額

　　=4200+5000×(1+20%)×10%×(1-80%)+360=4680(萬元)

　　今年年末的資產(chǎn)總額=6096+4680=10776(萬元)

　　(4)今年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=5000×(1+20%)/[(1480+1776)/2]=3.69(次)

　　今年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=5000×(1+20%)/[(580+5400+4200+10776)/2]=0.57(次)

　　(5)今年的權(quán)益乘數(shù)=[(580+5400+4200+10776)/2]/ [(4200+4680)/2]=2.36

　　(6)上年的權(quán)益凈利率=10%×1.2×2.4=28.8%

　　第一次替代：10%×0.57×2.4=13.68%

　　第二次替代：10%×0.57×2.36=13.45%

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)下降的影響=13.68%-28.8%=-15.12%

　　權(quán)益乘數(shù)下降的影響=13.45%-13.68%=-0.23%