第五節(jié)　我國債券回購交易的清算與交收

　　主要考點：掌握我國債券回購交易的清算與交收

　　一、質(zhì)押式回購的清算與交收

　　(一)證券交易所質(zhì)押式回購的清算與交收

　　注意違約處理

　　1.初始清算交收。在回購交易日，中國結(jié)算公司于當日收市后根據(jù)結(jié)算備付金賬戶分戶相關(guān)規(guī)定，按成交金額將結(jié)算參與人當日回購成交應收、應付資金數(shù)據(jù)，與當日其他應收、應付資金數(shù)據(jù)合并清算，軋差計算出結(jié)算參與人凈應收或凈應付資金余額。結(jié)算參與人客戶或自營結(jié)算備付金賬戶凈應付款的，結(jié)算參與人應當按照規(guī)定履行資金交收義務。

　　2.到期清算交收�；刭徑灰椎狡谇逅闳帐帐泻�，中國結(jié)算公司按到期購回金額將到期購回的應收、應付資金數(shù)據(jù)，與其到期清算當日其他應收、應付資金數(shù)據(jù)合并清算，軋差計算出結(jié)算參與人凈應收或凈應付資金余額。

　　到期購回金額=購回價格×成交金額÷l00

　　購回價格=100+成交年收益率×100×回購天數(shù)÷360

　　結(jié)算參與人客戶或自營結(jié)算備付金賬戶凈應付款的，應當按照規(guī)定履行資金交收義務。

　　3.質(zhì)押券管理。在回購交易存續(xù)期間，融資方需在質(zhì)押庫中存放足額的債券作為質(zhì)押。融資方結(jié)算參與人通過交易系統(tǒng)向中國結(jié)算公司申報提交質(zhì)押券，與中國結(jié)算公司建立質(zhì)押關(guān)系。對自營融資回購業(yè)務，融資方結(jié)算參與人應將自營證券賬戶中的債券作為質(zhì)押券向中國結(jié)算公司提交，并與中國結(jié)算公司建立質(zhì)押關(guān)系。對經(jīng)紀融資回購業(yè)務，融資方結(jié)算參與

　　人應根據(jù)客戶的委托，并以融資方結(jié)算參與人自己的名義，將該客戶證券賬戶中的債券作為質(zhì)押券向中國結(jié)算公司提交，由中國結(jié)算公司實施轉(zhuǎn)移占有，并以融資方結(jié)算參與人名義與中國結(jié)算公司建立質(zhì)押關(guān)系。

　　在每個交易日收市后，中國結(jié)算公司按當期適用的標準券折算率分別將各結(jié)算參與人提交的質(zhì)押券折算成標準券，與該證券賬戶發(fā)生的尚未到期回購融出的標準券總量、回購交易交收的履約情況進行比較，判斷各相關(guān)證券賬戶質(zhì)押券是否足額。發(fā)生新回購交易、標準券折算率調(diào)整等情況時，融資方結(jié)算參與人自身也應當主動檢查各證券賬戶是否發(fā)生質(zhì)押券折成的標準券少于其融資金額的情況(俗稱“欠庫”)。質(zhì)押券欠庫的，融資方結(jié)算參與人應當于次一交易日補足質(zhì)押券。

　　結(jié)算參與人向中國結(jié)算公司申請從相關(guān)質(zhì)押庫中轉(zhuǎn)回質(zhì)押券時，中國結(jié)算公司在確保質(zhì)押券轉(zhuǎn)回不會導致欠庫的情況下辦理相關(guān)轉(zhuǎn)回手續(xù)。予以辦理相關(guān)轉(zhuǎn)回手續(xù)的，在轉(zhuǎn)回日收市后，中國結(jié)算公司將申報轉(zhuǎn)回的質(zhì)押券轉(zhuǎn)入融資方結(jié)算參與人名下，并可按結(jié)算參與人要求從其名下轉(zhuǎn)入其指定的證券賬戶。

　　4.違約處理。質(zhì)押券欠庫的，中國結(jié)算公司在該日日終暫不交付或從其資金交收賬戶中扣劃與質(zhì)押券欠庫量等額的資金。如次一交易日未補充申報提交，或補充申報提交質(zhì)押券后相關(guān)證券賬戶仍然發(fā)生質(zhì)押券欠庫的，從該交易日起(含節(jié)假日)向該融資方結(jié)算參與人收取違約金。

　　違約金=質(zhì)押券欠庫量等額金額×違約天數(shù)×違約金比例

　　中國結(jié)算公司暫不交付回購融資款項或扣劃資金后，融資方結(jié)算參與人補充申報足額質(zhì)押券并向中國結(jié)算公司支付違約金的，中國結(jié)算公司在補充申報日的下一個交易日將暫不交付的回購融資款項或扣劃的資金支付給該融資方結(jié)算參與人。

　　在融資回購業(yè)務應付資金交收違約后的1個交易日內(nèi)，融資方結(jié)算參與人支付融資回購業(yè)務應付資金及違約金的，中國結(jié)算公司接受該結(jié)算參與人提出的轉(zhuǎn)回多余質(zhì)押券的申報。

　　在融資回購業(yè)務應付資金交收違約后的1個交易日內(nèi)，融資方結(jié)算參與人未支付融資回購業(yè)務應付資金及違約金的，中國結(jié)算公司可以按規(guī)定確定足額可供處分的質(zhì)押券。從違約后第二個交易日起，中國結(jié)算公司有權(quán)依法處分質(zhì)押券，以沖抵結(jié)算參與人未支付的融資回購業(yè)務應付資金、利息、違約金及處分質(zhì)押券所產(chǎn)生的全部費用等款項。

　　質(zhì)押券處分所得不足以彌補該融資方結(jié)算參與人相關(guān)未支付融資回購業(yè)務應付資金、利息、違約金及處分質(zhì)押券所產(chǎn)生的全部費用等款項的，中國結(jié)算公司將依法采取扣取其自營證券等措施繼續(xù)追索。

　　5.標準券折算率和融資額度計算

　　(二)全國銀行間市場債券回購清算與交收

　　全國銀行間同業(yè)拆借中心為參與者的報價、交易提供中介及信息服務，中央結(jié)算公司為參與者提供托管、結(jié)算和信息服務。參與債券回購業(yè)務的金融機構(gòu)應在中央結(jié)算公司開立債券托管賬戶，并將持有的債券托管于其賬戶。債券交易的債券結(jié)算通過中央結(jié)算公司的中央債券簿記系統(tǒng)進行。債券交易的資金結(jié)算以轉(zhuǎn)賬方式進行。商業(yè)銀行應通過其準備金存款賬戶和人民銀行資金劃撥清算系統(tǒng)進行債券交易的資金結(jié)算，商業(yè)銀行與其他參與者之間、其他參與者相互之間債券交易的資金結(jié)算途徑由雙方自行商定。

　　回購雙方可以選擇的交收方式包括見券付款、券款對付和見款付券三種。

　　二、買斷式回購的清算與交收

　　買斷式回購采用“一次成交，兩次結(jié)算”的方式。

　　兩次結(jié)算包括初始結(jié)算與到期結(jié)算。初始結(jié)算由中國結(jié)算上海分公司作為共同對手方擔保交收。到期結(jié)算由中國結(jié)算上海分公司組織融資方結(jié)算參與人和融券方結(jié)算參與人雙方采用逐筆方式交收。此時，中國結(jié)算上海分公司不作為共同對手方，不提供交收擔保。

　　中國結(jié)算上海分公司為結(jié)算參與人開立資金交收賬戶(即現(xiàn)有結(jié)算備付金賬戶)和證券交收賬戶，用于買斷式回購初始結(jié)算資金和證券交收。結(jié)算參與人證券交收賬戶與其現(xiàn)有結(jié)算備付金賬戶存在一一對應關(guān)系。此外，中國結(jié)算上海分公司以結(jié)算系統(tǒng)名義，開立交收擔保品證券賬戶和專用待清償證券賬戶，分別用于核算和存放結(jié)算參與人提交或中國結(jié)算上海分公司暫扣的交收擔保品、交收透支后的待處分證券。

　　國債買斷式回購初始結(jié)算實行中國結(jié)算上海分公司與結(jié)算參與人之間的貨銀對付制度。在買斷式回購初始結(jié)算的交收日，融資方結(jié)算參與人與融券方結(jié)算參與人均需按規(guī)定繳納履約金。履約金比率由交易所按照買斷式回購品種設(shè)定并公布。如有調(diào)整，調(diào)整后的比率適用于調(diào)整日后的交易，已發(fā)生交易的履約金不追溯調(diào)整。結(jié)算參與人應繳納的履約金并入結(jié)算參與人當日清算凈額在資金交收賬戶中交收。中國結(jié)算上海分公司按金融同業(yè)存款利率對履約金計付利息。在收到結(jié)算參與人繳納的履約金后，中國結(jié)算上海分公司立即對履約金單列專戶代為保管，直至買斷式回購交易到期結(jié)算完成。

　　(一)買斷式回購初始結(jié)算

　　買斷式回購初始結(jié)算業(yè)務流程如下：

　　1.清算。買斷式回購初始交易日(T日)，中國結(jié)算上海分公司清算系統(tǒng)根據(jù)交易所成交數(shù)據(jù)按參與人清算編號對買斷式回購交易、履約金與其他品種的交易進行清算，形成一個清算凈額。

　　2.資金交收和證券交收。資金方面，T日，中國結(jié)算上海分公司完成T-1日所有證券交易、有效認購的資金交收后，進行T+0資金預交收。結(jié)算參與人的資金交收賬戶內(nèi)可用資金小于當日清算應付凈額的，或當日清算應收凈額不足抵補歷史透支的，該參與人T+0預交收資金不足，其差額為待交付金額，必須在T+1日交收截止時點前補入其資金交收賬戶內(nèi)。T+1日，中國結(jié)算上海分公司進行資金交收時，將結(jié)算參與人應付凈額由其資金交收賬戶劃撥至中國結(jié)算上海分公司資金集中交收賬戶，在結(jié)算參與人已完成證券交收義務的前提下，將應收凈額由資金集中交收賬戶劃入其資金交收賬戶。

　　證券方面，中國結(jié)算上海分公司根據(jù)清算結(jié)果，按照貨銀對付的原則，將處于交收狀態(tài)的國債在結(jié)算參與人證券交收賬戶和證券集中交收賬戶之間進行劃撥。

　　(二)買斷式回購到期購回結(jié)算

　　對于買斷式回購到期購回結(jié)算，中國結(jié)算上海分公司按成交記錄完成買斷式回購到期購回交收。結(jié)算參與人多筆應付、應收不做軋差處理，同一筆交易不拆分交收。中國結(jié)算上海分公司不作為共同對手方，對國債買斷式回購到期購回結(jié)算不提供交收擔保。

　　國債買斷式回購到期購回結(jié)算的交收時點為R+1日(R為到期日)14:00�；刭彽狡谇逅闳�(R日)9:00～15:O0，融資方和融券方均可通過PROP系統(tǒng)對當日到期的一筆或多筆買斷式回購申報不履約。中國結(jié)算上海分公司接受對同一筆交易的多次申報，但以最后一次申報為準。中國結(jié)算上海分公司接受對同一筆交易的多次申報，但以最后一次申報為準。中國結(jié)算上海分公司收到參與人發(fā)送的不履約申報后將申報結(jié)果即時反饋給申報人。參與人可通過PROP平臺實時查詢申報結(jié)果。參與人申報不履約后其購回交收義務自動解除，相應的履約金不予返還。

　　到期購回結(jié)算業(yè)務流程如下：

　　1.到期購回日(R日)�；刭彽狡谇逅闳�，中國結(jié)算上海分公司對參與人買斷式回購到期購回進行單獨清算，并通過結(jié)算明細文件向參與人發(fā)送明細清算數(shù)據(jù)。R日日終，中國結(jié)算上海分公司剔除融券方已做不履約申報的交易后，按頭斷式回購成交順序自前往后逐筆檢查各賣出證券賬戶中標的國債是否足額。若足額，中國結(jié)算上海分公司將該足額標的國債做凍結(jié)處理;若不足額，則判定該筆交易為融券方參與人違約。

　　2.到期購回交收日(R+1日)。中國結(jié)算上海分公司于R+1 日14：o0進行買斷式回購到期購回資金交收，在剔除融資方結(jié)算參與人已做不履約申報的交易后，按買斷式回購的成交順序自前往后逐筆檢查其專用資金交收賬戶中是否有足額資金。若足額則完成該筆資金交收;若該資金交收賬戶中當前可用于交收的余額小于某筆交易的金額，則判定該筆交易為融資方違約，不進行該筆交易的資金交收。

　�、賹θ谫Y方違約的交易，融券方應付國債義務自動解除，中國結(jié)算上海分公司對原凍結(jié)的標的國債予以解凍，解凍國債在R+2日可用。

　�、趯τ陔p方均履約的交易，中國結(jié)算上海分公司按每個參與人應付或應收匯總兩個金額，在參與人專用資金交收賬戶中進行借記或貸記處理;同時，將賣出證券賬戶中相應標的國債解凍，劃撥至融券方參與人專用證券交收賬戶，再劃撥至融資方參與人專用證券交收賬戶，最終代為劃撥至相應買入證券賬戶。

　　3.到期購回交收日(R+1日)日終。中國結(jié)算上海分公司當日交收完成后，通過結(jié)算明細文件向參與人發(fā)送交收明細數(shù)據(jù)。

　　(三)履約金返還規(guī)則

　　中國結(jié)算上海分公司清算系統(tǒng)根據(jù)買斷式回購業(yè)務原則及當日交收結(jié)果判定履約金的歸屬，并將處理結(jié)果并入當日二級市場凈額清算。履約金歸屬判定規(guī)則如表9-1所示：

　　交收結(jié)果　　 保證金歸屬

　　雙方均履約　　 退還雙方

　　融資方履約，融券方申報不履約　　 歸融資方

　　融資方履約，融券方無力履約　　 歸融資方

　　雙方均無力履約　　 歸風險基金

　　融資方申報不履約，融券方履約　　 歸融券方

　　雙方均申報不履約　　 歸風險基金

　　融資方申報不履約，融券方無力履約　　 歸風險基金

　　融資方無力履約，融券方履約　　 歸融券方

　　融資方無力履約，融券方申報不履約　　 歸風險基金

　　中國結(jié)算上海分公司于R+2日日終，在結(jié)算參與人現(xiàn)有資金交收賬戶內(nèi)完成包括履約金返還的凈額資金交收。