三、我國的企業(yè)債券與公司債券

　　(一)企業(yè)債券

　　發(fā)行人：我國境內有法人資格的企業(yè)。

　　我國的企業(yè)債券是指在中華人民共和國境內具有法人資格的企業(yè)在境內依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內還本付息的有價證券。但是，金融債券和外幣債券除外。

　　1.我國企業(yè)債券的發(fā)展大致經(jīng)歷了四個階段。

　　(1)萌芽期。l984--1986年是我國企業(yè)債券發(fā)行的萌芽期。

　　(2)發(fā)展期。l987--1992年是我國企業(yè)債券發(fā)行的第一個高潮期。

　　(3)整頓期。993一l995年是我國企業(yè)債券發(fā)行的整頓期。

　　(4)再度發(fā)展期。從1996年起，我國企業(yè)債券的

　　發(fā)行進入了再度發(fā)展期。

　　2.在此期間，企業(yè)債券的發(fā)行也出現(xiàn)了一些明顯的壟化。

　　(1)在發(fā)行主體上，突破了大型國有企業(yè)的限制。

　　(2)在發(fā)債募集資金的用途上，改變了以往僅用于基礎設施建設或技改項目，開始用于替代發(fā)行主體的銀團貸款。

　　(3)在債券發(fā)行方式上，將符合國際慣例的路演詢價方式引入企業(yè)債券一級市場。

　　(4)在期限結構上，推出了我國超長期、固定利率企業(yè)債券。

　　(5)在投資者結構上，機構投資者逐漸成為企業(yè)債券的主要投資者。

　　(6)在利率確定上，彈性越來越大。在這方面有3點創(chuàng)新：首先是附息債券的出現(xiàn)，使利息的計算走向復利化;其次是浮動利率的采用打破了傳統(tǒng)的固定利率;最后是簿記建檔確定發(fā)行利率的方式，使利率確定趨于市場化。

　　(7)我國企業(yè)債券的品種不斷豐富。

　　中國人民銀行于2008年4月13日發(fā)布《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法》(簡稱《管理辦法》)，從4月15日起施行。

　　3.短期融資券、中期票據(jù)和中小非金融企業(yè)集合票據(jù)。

　　(1)短期融資券和超短期融資券。

　　要點二十二

　　短期融資券是指企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易，約定在一定期限內還本付息，最長期限不超過365天的有價證券。

　　短期融資券的發(fā)行采取注冊制，注冊機構是中國人民銀行。

　　要點二十三

　　超短期融資券是指具有法人資格、信用評級較高的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，期限在270天(9個月)以內的短期融資券。

　　要點二十四

　　(2)中期票據(jù)。

　　企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)應遵守國家相關法律、法規(guī)，中期票據(jù)待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。(3)中小非金融企業(yè)集合票據(jù)。

　　要點二十五

　　根據(jù)規(guī)定，中小非金融企業(yè)是指國家相關法律、法規(guī)及政策界知定為中小企業(yè)的非金融企業(yè)。

　　要點二十六

　　集合票據(jù)是指2個(含)以上、10個(含)以下具有法人資格的中小非金融企業(yè)，在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設計.統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進、統(tǒng)一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的，約定在一定期限內還本付息的債務融資工具。

　　4.非公開定向發(fā)行債券。

　　【解釋】非公開定向發(fā)行是指具有法人資格的非金融企業(yè)，向銀行問市場特定機構投資人發(fā)行債務融資工具，并在特定機構投資人范圍內流通轉讓的行為。

　　要點二十七

　　(二)公司債券

　　我國的公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上期限內還本付息的有價證券。

　　要點二十八

　　公司債券的發(fā)行人是依照《公司法》在中國境內設立的股份有限公司、有限責任公司。2007年8月，中國證監(jiān)會正式頒布實施《公司債券發(fā)行試點辦法》。《公司債券發(fā)行試點辦法》還特別強化了對債券持有人權益的保護：一是強化發(fā)行債券的信息披露;二是引進債券受托管理人制度;三是建立債券持有人會議制度;四是強化參與公司債券市場運行的中介機構如保薦機構、信用評級機構、會計師事務所、律師事務所的責任，督促它們真正發(fā)揮市場中介的功能�？山粨Q公司債券的推出，為上市公司股東進行市值管理和債務融資提供了一種可供選擇的渠道和新的流動性管理工具。

　　要點二十九

　　可交換公司債券與可轉換公司債券的區(qū)別如下。第一，發(fā)債主體和償債主體不嗣。前者是上市公司的股東，通常是大股東，后者是上市公司本身。第二，適用的法規(guī)不同。在我國發(fā)行可交換公司債券的適用法規(guī)是《公司債券發(fā)行試點辦法》，可轉換公司債券的適用法規(guī)是《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，前者側重于債券融資，后者更接近于股權融資。第三，發(fā)行目的不同。前者的發(fā)行目的包括投資退出、市值管理、資產(chǎn)流動性管理等，不一定要用于投資項目，后者和其他債券的發(fā)債目的一般是將募集資金用于投資項目。

　　第四，所換股份的來源不同。前者是發(fā)行人持有的其他公司的股份，后者是發(fā)行人未來發(fā)行的新股。第五，股權稀釋效應不同。前者換股不會導致標的公司的總股本發(fā)生變化，也不會攤薄每股收益，后者會使發(fā)行人的總股本擴大，攤薄每股收益。

　　第六，交割方式不同。前者在國外有股票、現(xiàn)金和混合3種交割方式，后者一般采用股票交割。

　　第七，條款設置不同，前者一般不設置轉股價向

　　下修正務款，后者一般附有轉股價向下修正條款。(三)我訇公司債券與企業(yè)債券的區(qū)別

　　要點三十

　　我國的公司債券和企業(yè)債券在以下方面有所不同。第一，發(fā)行主體的范圍不同。

　　第二，發(fā)行方式以及發(fā)行的審核方式不同。第三，擔保要求不同。

　　第四，發(fā)行定價方式不同。

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