二、杠桿理論

　　財(cái)務(wù)管理的杠桿效應(yīng)表現(xiàn)為：由于特定費(fèi)用(如固定成本或固定財(cái)務(wù)費(fèi)用)的存在而導(dǎo)致的、當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小的幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)財(cái)務(wù)變量以較大幅度變動(dòng)。

　　(一)營(yíng)業(yè)杠桿(掌握)

　　營(yíng)業(yè)杠桿又稱經(jīng)營(yíng)杠桿或營(yíng)運(yùn)杠桿，是指在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤(rùn)產(chǎn)生的作用。運(yùn)用營(yíng)業(yè)杠桿可以獲得一定的營(yíng)業(yè)杠桿利益，同時(shí)也承受相應(yīng)的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

　　1.營(yíng)業(yè)杠桿利益

　　營(yíng)業(yè)杠桿利益是指在擴(kuò)大銷售額(營(yíng)業(yè)額)的條件下，由于單位經(jīng)營(yíng)成本中固定成本相對(duì)降低，所帶來(lái)的增長(zhǎng)程度更大的息稅前利潤(rùn)。

　　2.營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

　　營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指利用營(yíng)業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　營(yíng)業(yè)杠桿對(duì)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響最為綜合。由于營(yíng)業(yè)杠桿的作用，當(dāng)營(yíng)業(yè)額下降時(shí)，息稅前利潤(rùn)的降低幅度高于營(yíng)業(yè)總額的降低幅度。營(yíng)業(yè)杠桿度越高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大;營(yíng)業(yè)杠桿度越低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越小。

　　3.營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)

　　營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)(DOL)，也稱營(yíng)業(yè)杠桿程度，是息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于銷售額(營(yíng)業(yè)額)變動(dòng)率的倍數(shù)。

　　營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)測(cè)算公式可變換如下：

　　按銷售數(shù)量確定的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)：

　　按銷售金額確定的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)：

　　【例題8?單選題】(2008年)營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)是指(　)的變動(dòng)率與銷售額(營(yíng)業(yè)額)變動(dòng)率的比值。

　　A.經(jīng)營(yíng)費(fèi)用

　　B.變動(dòng)成本

　　C.財(cái)務(wù)費(fèi)用

　　D.息稅前利潤(rùn)

　　[716080108]

　　『正確答案』D

　　『答案解析』營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)(DOL)，也稱營(yíng)業(yè)杠桿程度，是息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于銷售額(營(yíng)業(yè)額)變動(dòng)率的倍數(shù)。

　　【例題9?單選題】(2007年)如果某企業(yè)的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)為2，則說(shuō)明(　)

　　A.當(dāng)公司息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)l倍時(shí)，普通股每股收益將增長(zhǎng)2倍

　　B.當(dāng)公司普通股每股收益增長(zhǎng)l倍時(shí)，息稅前利潤(rùn)應(yīng)增長(zhǎng)2倍

　　C.當(dāng)公司營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng) l倍時(shí)，息稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)2倍

　　D.當(dāng)公司息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)l倍時(shí)，營(yíng)業(yè)額應(yīng)增長(zhǎng)2倍

　　[716080109]

　　『正確答案』C

　　『答案解析』營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)(DOL)，也稱營(yíng)業(yè)杠桿程度，是息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于銷售額(營(yíng)業(yè)額)變動(dòng)率的倍數(shù)。如果某企業(yè)的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)為2，則說(shuō)明當(dāng)公司營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng) l倍時(shí)，息稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)2倍。

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