2011注冊會計(jì)師《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)》預(yù)習(xí)講義(52)

要點(diǎn)闡釋

企業(yè)的市場增加值

企業(yè)市場增加值
=企業(yè)資本市場價(jià)值-企業(yè)占用資本
=權(quán)益增加值+債務(wù)增加值

影響企業(yè)市場增加值的因素

市場增加值
=
經(jīng)濟(jì)增加值=（投資資本回報(bào)率-資本成本）×投資資本
市場增加值=
影響企業(yè)市場增加值的因素有三個(gè)：
（1）投資資本回報(bào)率；（2）資本成本；（3）增長率。

影響價(jià)值創(chuàng)造的因素

影響價(jià)值創(chuàng)造的因素主要有：
（1）投資資本回報(bào)率：與市場增加值同向變化。
（2）資本成本：與市場增加值反向變化。
（3）增長率：當(dāng)“投資資本回報(bào)率-資本成本”為正值時(shí)，增長率與市場增加值同向變化；當(dāng)“投資資本回報(bào)率-資本成本”為負(fù)值時(shí)，增長率與市場增加值反向變化。
（4）可持續(xù)增長率。

內(nèi)容

相關(guān)分析

現(xiàn)金余缺

現(xiàn)金短缺

銷售增長率超過可持續(xù)增長率。

現(xiàn)金剩余

銷售增長率低于可持續(xù)增長率。

現(xiàn)金平衡

銷售增長率等于可持續(xù)增長率。

類型

含義

對策

增值型現(xiàn)金短缺

（1）銷售增長率與可持續(xù)增長率的差額為正數(shù)，企業(yè)現(xiàn)金短缺；
（2）投資資本回報(bào)率與其資本成本的差額為正數(shù)，為股東創(chuàng)造價(jià)值。

暫時(shí)性高速增長的資金可以通過借款來解決。
長期性高速增長的資金有兩種解決途徑：
（1）提高可持續(xù)增長率：
①提高經(jīng)營效率：
1）降低成本；2）提高價(jià)格；3）降低營運(yùn)資金；4）剝離部分資產(chǎn)；5）改變供貨渠道。
②改變財(cái)務(wù)政策：
1）停止支付股利；2）增加借款的比例。
（2）增加權(quán)益資本：①增發(fā)股份；②兼并成熟企業(yè)。

增值型現(xiàn)金剩余

（1）銷售增長率與可持續(xù)增長率的差額為負(fù)數(shù)，企業(yè)現(xiàn)金剩余；
（2）投資資本回報(bào)率與其資本成本的差額為正數(shù)，為股東創(chuàng)造價(jià)值。

（1）加速增長：
①內(nèi)部投資；②收購相關(guān)業(yè)務(wù)。
（2）分配剩余現(xiàn)金：
①增加股利支付；②回購股份。

減損型現(xiàn)金剩余

（1）銷售增長率與可持續(xù)增長率的差額為負(fù)數(shù)，企業(yè)現(xiàn)金剩余；
（2）投資資本回報(bào)率與其資本成本的差額為負(fù)數(shù)，減損股東價(jià)值。

（1）提高投資資本回報(bào)率：
①提高銷售利潤率；②提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
（2）降低資本成本；
（3）出售業(yè)務(wù)單元。

減損型現(xiàn)金短缺

（1）銷售增長率與可持續(xù)增長率的差額為正數(shù)，企業(yè)現(xiàn)金短缺；
（2）投資資本回報(bào)率與其資本成本的差額為負(fù)數(shù)，減損股東價(jià)值。

（1）徹底重組；
（2）出售。