2013注冊會計師《財務成本管理》單元測試題(9)

　　一、單項選擇題

　　1.

　　【答案】B

　　【解析】看漲期權賦予持有人在到期日或到期日之前，選擇執(zhí)行或不執(zhí)行購買標的資產的權利，而不僅僅只有在到期后，所以選項B的說法是錯誤的。

　　2.

　　【答案】B

　　【解析】空頭看漲期權到期日價值=-Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)，所以選項B不正確。

　　3.

　　【答案】D

　　【解析】對于看漲期權來說，空頭和多頭的價值不一定相同，如果標的股票價格高于執(zhí)行價格，多頭的價值為正值，空頭的價值為負值，但金額的絕對值相同，所以選項A、B是正確的;如果價格低于執(zhí)行價格，期權被放棄，雙方的價值均為零，所以選項C是正確的;選項D不正確，無論價格是高于還是低于執(zhí)行價格，空頭都能得到期權費，而多頭支付了期權費。

　　4.

　　【答案】D

　　【解析】每份多頭看跌期權的到期日價值=Max(執(zhí)行價格-股票價格，0)=Max(57-45，0)=12，10份多頭看跌期權的凈損益=(12-3.25)×10=87.5(元)。

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】購進股票到期日盈利-10(34-44)元，售出看漲期權到期日盈利5(0+5)元，則投資組合盈利-5(-10+5)元。

　　6.

　　【答案】A

　　【解析】購進股票到期日盈利14(58-44)元，購進看跌期權到期日盈利-5(0-5)元，則投資組合盈利9(14-5)元。

　　7.

　　【答案】A

　　【解析】購進股票到期日盈利-10(34-44)元，購進看跌期權到期日盈利16[(55-34)-5]元，購進看漲期權到期日盈利-5(0-5)元，則投資組合盈利1(-10+16-5)元。

　　8.

　　【答案】C

　　【解析】如果預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道變動的方向是升高還是降低，此時，對投資者非常有用的一種投資策略是多頭對敲。因為無論將來價格的變動方向如何，采用這種策略都會取得收益。

　　9.

　　【答案】C

　　【解析】購入1股股票，同時購入該股票的1股看跌期權，稱為保護性看跌期權;拋補看漲期權組合，是指購買1股股票，同時出售該股票的1股看漲期權;多頭對敲是同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同;空頭對敲是同時賣出一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】上行股價Su=股票現(xiàn)價S0×上行乘數(shù)u=60×1.3333=80(元)

　　下行股價Sd=股票現(xiàn)價S0×下行乘數(shù)d=60×0.75=45(元)

　　股價上行時期權到期日價值Cu=上行股價-執(zhí)行價格=80-62=18(元)

　　股價下行時期權到期日價值Cd=0

　　套期保值比率H=期權價值變化/股價變化=(18-0)/(80-45)=0.5143

　　購買股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價=0.5143×60=30.86(元)

　　借款=(到期日下行股價×套期保值比率)/(1+r)=(45×0.5143)/1.02=22.69(元)

　　期權價格=0.5143×60-22.69=8.17(元)

　　期權定價以套利理論為基礎。如果期權的價格高于8.17元，就會有人購入0.5143股股票，賣出1股看漲期權，同時借入22.69元，肯定可以盈利。如果期權價格低于8.17元，就會有人賣空0.5143股股票，買入1股看漲期權，同時借出22.69元，他也肯定可以盈利。因此，只要期權定價不是8.17元，市場上就會出現(xiàn)一臺“造錢機器”。套利活動會促使期權只能定價為8.17元。

　　11.

　　【答案】D

　　【解析】P=-S+C+PV(X)=-42+8.50+37/(1+5%)=1.74(元)。

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