三、計算分析題

　　1、(本小題8分，本題可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答題正確的，增加5分，本小題最高得分為13分。)

　　ABC公司2013年的銷售額62500萬元，比上年提高28%，有關(guān)的財務(wù)比率如下：

　　備注：該公司正處于免稅期。

　　<1> 、運用杜邦財務(wù)分析原理，比較2012年公司與同業(yè)平均的凈資產(chǎn)收益率，定性分析其差異的原因;

　　<2> 、運用杜邦財務(wù)分析原理，比較本公司2013年與2012年的凈資產(chǎn)收益率，定性分析其變化的原因。

　　2、(本小題8分。)

　　甲公司2014年1月1日有一筆閑置資金，可以進行公司債券和股票的投資。進行債券投資要求的必要收益率為12%，進行股票投資要求的報酬率為20%。現(xiàn)有5種證券可供選擇，相關(guān)資料如下：

　　(1)A公司債券于2012年1月1日發(fā)行5年期、面值為1000元、票面利率為10%，6月末和12月末支付利息，到期還本，目前市場價格為934元;

　　(2)B公司債券于2012年1月1日發(fā)行5年期、面值為1000元、票面利率為10%，單利計息，到期一次還本付息，目前市場價格為1170元;

　　(3)C公司于2014年1月1日以1041元發(fā)行面值為1000元，票面利率為8%，每年付息一次的5年期債券，并附有2年后以1060元提前贖回的條款;

　　(4)D股票剛剛支付的股利為1.2元，預(yù)計每年的增長率固定為4%，預(yù)計2018年1月1日可以按照20元的價格出售，目前的市價為12.6元。

　　(5)E股票目前的股價為20元，預(yù)計未來兩年股利每年增長10%，預(yù)計第1年股利為1元/股，從第3年起轉(zhuǎn)為穩(wěn)定增長，增長率為5%。

　　<1> 、計算A、B公司債券2014年1月1日的價值并判斷是否值得投資;

　　<2> 、如甲公司購入C公司債券，兩年后被贖回，則投資收益率為多少?

　　<3> 、計算D股票目前的價值，并判斷是否值得投資;

　　<4> 、計算E股票的投資收益率，并判斷是否值得投資。(提示：介于10%和12%之間)

　　已知：(P/A，6%，6)=4.9173，(P/F，6%，6)=0.7050，(P/A，9%，2)=1.7591

　　(P/A，8%，2)=1.7833，(P/F，9%，2)=0.8417，(P/F，8%，2)=0.8573

　　(P/F，20%，1)=0.8333，(P/F，20%，2)=0.6944，(P/F，20%，3)=0.5787

　　(P/F，20%，4)=0.4823，(P/F，10%，1)=0.9091，(P/F，12%，1)=0.8929

　　(P/F，10%，2)=0.8264，(P/F，12%，2)=0.7972

　　3、(本小題8分。)

　　甲公司目前發(fā)行在外普通股1000萬股(每股面值1元)，已發(fā)行票面利率為10%的債券4000萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資5000萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到2000萬元�，F(xiàn)有兩個方案可供選擇：按8%的利率平價發(fā)行債券(方案1);按每股25元增發(fā)普通股(方案2)。公司適用的所得稅率為25%。

　　<1> 、計算兩個方案的每股收益;

　　<2> 、計算兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤;

　　<3> 、計算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù);

　　<4> 、判斷哪個方案更好。

　　4、(本小題8分。)

　　甲公司生產(chǎn)并銷售某種產(chǎn)品，目前采用現(xiàn)金銷售政策，年銷售量為180000件，產(chǎn)品單價10元，單位變動成本為6元。為了擴大銷售量，擬將目前的現(xiàn)銷政策改為賒銷，并提供一定的現(xiàn)金折扣，信用條件為“2/10，n/30”。改變信用政策后，年銷售量預(yù)計提高12%，預(yù)計有50%的客戶會享受現(xiàn)金折扣(按銷售量計算，下同)，40%的客戶在30天內(nèi)付款，10%的客戶平均在信用期滿后20天付款，逾期應(yīng)收賬款的收回需要花費占逾期金額3%的收賬費用;平均存貨水平由目前的6000件上升到10000件，每件存貨的變動成本為4元;應(yīng)付賬款年平均余額將由目前的9萬元增加到11萬元，等風險投資的必要報酬率為15%，一年按360天計算。

　　<1> 、計算改變信用政策引起的以下項目的變動額：邊際貢獻、現(xiàn)金折扣成本、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息、收賬費用、存貨占用資金的應(yīng)計利息、應(yīng)付賬款占用資金節(jié)省的應(yīng)計利息。

　　<2> 、計算改變信用政策引起的稅前損益變化，并說明該信用政策改變是否可行。

　　5、(本小題8分。)

　　甲公司只生產(chǎn)一種A產(chǎn)品，為了更好地進行經(jīng)營決策和目標控制，該公司財務(wù)經(jīng)理正在使用2013年相關(guān)數(shù)據(jù)進行本量利分析，有關(guān)資料如下：

　　(1)2013年產(chǎn)銷量為8000件，每件價格1000元。

　　(2)生產(chǎn)A產(chǎn)品需要的專利技術(shù)需要從外部購買取得，甲公司每年除向技術(shù)轉(zhuǎn)讓方支付50萬的固定專利使用費外，還需按銷售收入的10%支付變動專利使用費。

　　(3)2013年直接材料費用200萬元，均為變動成本。

　　(4)2013年人工成本總額為180萬元，其中：生產(chǎn)工人采取計件工資制度，全年人工成本支出120萬元，管理人員采取固定工資制度，全年人工成本支出為60萬元。

　　(5)2013年折舊費用總額為95萬元，其中管理部門計提折舊費用15萬元，生產(chǎn)部門計提折舊費用80萬元。

　　(6)2013年發(fā)生其他成本及管理費用87萬元，其中40萬元為變動成本，47萬元為固定成本。

　　<1> 、計算A產(chǎn)品的單位邊際貢獻、盈虧臨界點銷售量和安全邊際率。

　　<2> 、計算甲公司稅前利潤對銷售量和單價的敏感系數(shù)。

　　<3> 、如果2014年原材料價格上漲20%，其他因素不變，A產(chǎn)品的銷售價格應(yīng)上漲多大幅度才能保持2013年的利潤水平?

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