四、綜合題

　　1、甲公司計劃分兩期投產(chǎn)一個房地產(chǎn)項目，第一期于2014年初投產(chǎn)，第二期于2017年初投產(chǎn)，相關(guān)的稅后營業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)計的結(jié)果如下：

　　項目第一期計劃

　　單位：萬元

　　項目第二期計劃

　　單位：萬元

　　假設(shè)公司要求的必要報酬率為15%，第一期投資額為1000萬元，第二期投資額為2000萬元，無風(fēng)險的收益率為4%;第二期項目的決策必須在2016年底決定，可比公司的股票價格方差為9%，可以作為項目現(xiàn)金流量的方差。

　　<1> 、計算不考慮期權(quán)時，第一期項目的凈現(xiàn)值;

　　<2> 、計算第二期項目的稅后營業(yè)現(xiàn)金流量和投資額在2014年初的現(xiàn)值;

　　<3> 、采用布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型計算該擴(kuò)張期權(quán)的價值，并評價投資第一期項目是否有利。(d1和d2的計算結(jié)果保留兩位小數(shù))

　　已知：(P/F，15%，2)=0.7561，(P/A，15%，2)=1.6257，(P/F，15%，4)=0.5718

　　(P/A，15%，3)=2.2832，(P/F，4%，3)=0.8890

　　N(0.24)=0.5948，N(0.28)=0.6103

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